聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表了對(duì)經(jīng)濟(jì)的最新看法，伯南克稱雖然通脹風(fēng)險(xiǎn)仍是聯(lián)儲(chǔ)最主張的擔(dān)憂，但是也同時(shí)強(qiáng)調(diào)了另外兩方面風(fēng)險(xiǎn)，一是不斷下滑的房地產(chǎn)市場(chǎng)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成損害，另外就是高風(fēng)險(xiǎn)抵壓貸款還存在一些問(wèn)題，但是對(duì)總體經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)得到控制。 新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月下滑，房屋待售數(shù)量不斷增加，這都顯示了房地產(chǎn)市場(chǎng)的萎縮，目前新屋開(kāi)工的下降還未能使房屋銷售數(shù)據(jù)上升。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)和抵壓貸款市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)威脅著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但是任南克仍對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景保持樂(lè)觀。 倫敦近幾日出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整，昨日增倉(cāng)3400手，顯示了高位空頭建倉(cāng)和低位逢低買盤的激烈爭(zhēng)奪。市場(chǎng)多空兩派目前分歧很大，空方強(qiáng)調(diào)銅市場(chǎng)整體供需過(guò)剩的局面難以改變，多方則強(qiáng)調(diào)中國(guó)強(qiáng)勁的需求以及LME庫(kù)存下降的趨勢(shì)。但是無(wú)論多空雙方市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的變化都非常敏感，銅升水有所下降，現(xiàn)貨對(duì)三月期升水回落到55美元/噸，庫(kù)存雖然在下降，但是注銷倉(cāng)單也在同步降低。今日LME庫(kù)存增加了625噸，主要自美國(guó)的圣路易斯流出。 筆者認(rèn)為目前位置僅是技術(shù)性的調(diào)整，繼續(xù)下跌的動(dòng)能不大而且如果繼續(xù)下跌則會(huì)遇到逢低買盤的支撐，但是進(jìn)一步上漲的理由還不充分。所以近期將在寬幅區(qū)間內(nèi)震蕩整理，尋機(jī)向上突破。 二、跨期套利分析 總的指導(dǎo)思想是：“在低庫(kù)存水平下，現(xiàn)貨（近月）的波動(dòng)率要高于遠(yuǎn)期”（薩繆爾森效應(yīng)）。 關(guān)注三大因素：① 庫(kù)存是隔月價(jià)差的決定性因素；② 近月合約的波動(dòng)性最強(qiáng)；③ 空頭移倉(cāng)使隔月價(jià)差擴(kuò)大，多頭移倉(cāng)使隔月價(jià)差縮小。
注：從今日起現(xiàn)貨價(jià)格我們采用上海現(xiàn)貨行情的成交區(qū)間的均價(jià)。
三、跨市套利分析
關(guān)注兩大要點(diǎn)：兩市比值（進(jìn)口盈虧）和升貼水結(jié)構(gòu)。比值是跨市套利的核心，但兩市升貼水結(jié)構(gòu)對(duì)套利的成敗也具有非常重要的影響，它決定了展期收益或損失的大小。
1、兩市比值和進(jìn)口盈虧
2、兩市升貼水結(jié)構(gòu)與建倉(cāng)和移倉(cāng)條件
表二：跨市套利雙邊展期收益（元/噸）
| 2/3月 | 3/4月 | 4/5月 | |||||||
| 日期 | 倫 | 滬 | 綜合 | 倫 | 滬 | 綜合 | 倫 | 滬 | 綜合 |
| 03/15 | 186 | -410 | -596 | 155 | -60 | -215 | 155 | -50 | -205 |
| 03/16 | 225 | -50 | -275 | 155 | -10 | -165 | 186 | 210 | 24 |
| 03/19 | 201 | 0 | 201 | 132 | -60 | -192 | 170 | 110 | -60 |
| 03/20 | 232 | 50 | -182 | 155 | 70 | -225 | 178 | 70 | -108 |
| 03/21 | 201 | 70 | -131 | 193 | -10 | -203 | 155 | 30 | -125 |
| 03/22 | 178 | -140 | -318 | 162 | -20 | -182 | 155 | -40 | -195 |
| 03/23 | 186 | -120 | -306 | 186 | -120 | -306 | 170 | 40 | -130 |
| 03/26 | 163 | -60 | -223 | 155 | -20 | -175 | 178 | 170 | -8 |
| 03/27 | 147 | -170 | -317 | 147 | 230 | 83 | 159 | 170 | 11 |
| 03/28 | 101 | -450 | -551 | 108 | -130 | -238 | 139 | -50 | -189 |
| 03/29 | 62 | -340 | -402 | 54 | 290 | -344 | 93 | 60 | -33 |
3、盈利空間估算
注：1、此圖用于粗略估算跨市套利（反套）的盈利空間
2、圖中折線表示兩市各月份相對(duì)價(jià)差，具體計(jì)算公式為“滬銅價(jià)格－倫銅相應(yīng)月份價(jià)格×人民幣匯率”。將跨市套利出市時(shí)的點(diǎn)位（坐標(biāo)軸左軸數(shù)字）減去入市時(shí)的點(diǎn)位，就可以得到該月份合約的反套盈利水平。
3、此圖用于粗略估計(jì)。同一折線上的點(diǎn)位之差表示在該月份上的跨市套利頭寸的盈虧水平，兩條折線之間的空間可以表示展期的絕對(duì)收益水平。
4、套利盤動(dòng)向
套利盤無(wú)操作。
以上信息僅供參考
