作者：金士星
 
 
 　　鎳錫鉛成有色金屬新指針
 
 　　今年一季度，有色金屬各品種價格走勢出現顯著分化。一方面，供應持續(xù)緊張以及消費預期推動了鎳錫鉛價格持續(xù)走高；另一方面銅價經短暫回調后也在2月以后出現快速拉升；而2006年表現活躍的期鋅，則在庫存和需求預期的雙重作用下持續(xù)走軟。
 
 
 　　巴克萊資本在其新近發(fā)布的《環(huán)球展望——給金融市場的暗示》（Global Outlook – Implications for financial markets）中認為，雖然金融市場的不確定特性將繼續(xù)影響商品市場的運行，但目前的信號已經顯示鎳錫鉛將在今年二季度代替銅和鋅，更充分地反映有色金屬基本面狀況。
 
 　　報告認為，銅鋅價格在今年初的暫時走軟不能代表有色金屬市場整體狀況。從去年末延續(xù)至今年1月的銅價下跌主要源于中國買家和美國建筑業(yè)對于此前銅庫存的消化，由此導致剩余金屬在LME指定交割庫中的積累，引發(fā)了市場的做空動能。而在鋅市場上，中國鋅出口的急劇增加導致了投機資金對于鋅期貨多頭頭寸的清算。
 
 　　和銅價從2月開始有力反彈不同的是，鋅價依然維持著疲軟狀態(tài)，主要原因是中國的鋅出口依然維持高位。不過巴克萊資本預計，中國鋅出口量未來將有所減少，這有助于價格的恢復。而和銅相比，LME鎳、錫和鉛期貨品種表現更為搶眼。這些品種價格今年以來不斷創(chuàng)出新高，它們的表現更能準確地反映緊張狀況，也更能代表有色金屬市場整體的狀況。報告認為，有色金屬供需的緊張狀況會延續(xù)至今年二季度。而由于全球鋼鐵產出的持續(xù)增加（據國際鋼鐵研究機構（IISI）的數據，今年2月份全球鋼材產量同比增長8.63%），與鋼材生產相關的小金屬需求也將隨之增長。
 
 　　每年的二季度都是有色金屬消費恢復的主要階段，而價格的進一步上漲也因此打開了更大空間。報告認為，有色金屬價格總體對于供應中斷十分敏感，目前交易所的金屬庫存十分低，而且生產商、消費商和貿易商也并不擁有多余的資源。不過，2007年因為勞資關系引起的供應中斷現象可能會較2006年減少，因為需要重新簽約的勞資合同較少。然而值得引起注意的是，從今年前幾個月的情況看，除以往的能源短缺和環(huán)境問題外，設備短缺也在導致有色金屬供應出現困難。今年以來，鉛價的持續(xù)上漲也真實地反映了這一狀況。
 
 　　市場心理的短期決定因素主要在于LME的金屬庫存量，巴克萊資本認為，LME金屬庫存的上升趨勢在今年3月即已中斷，此后庫存出現了持續(xù)萎縮。報告預計，今年二季度可能迎來有色金屬價格的周期頂峰，而且銅、鋅和錫的短期上漲還能繼續(xù)。不過到下半年，由于供應面的強化和需求增長率趨于溫和，有色金屬的總體價格將有可能出現一定幅度的回落。
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