摘要
　　作為工業(yè)生產(chǎn)的重要原材料，銅行業(yè)與制造業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度較高。隨著全球經(jīng)濟(jì)的趨暖，特別是美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，全球銅行業(yè)已走出近年來的低谷，并呈良好的發(fā)展態(tài)勢。
　　近年來銅的產(chǎn)銷量不斷增長，2003年全球銅的產(chǎn)量和消費(fèi)量分別為1515.8萬噸和1544.8萬噸；而中國作為銅的世界第一消費(fèi)大國，從2000年以后，銅的消費(fèi)量一直保持15％左右的增長。
　　銅供給缺口的增大，促使銅價(jià)擺脫了多年來在低位徘徊的走勢，從2003年下半年開始，一路攀升并在2004年年初突破了3000美元/噸大關(guān)。隨著用銅領(lǐng)域的拓展，銅的消費(fèi)量將繼續(xù)增長，與此同時，部分企業(yè)產(chǎn)能的恢復(fù)，也將進(jìn)一步提升銅的產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2005年下半年以后，銅的缺口將縮小。
　　中國銅行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀是喜憂參半：喜的是中國銅的產(chǎn)銷量持續(xù)增長，銅市一片繁榮；憂的是資源短缺、成本上升、產(chǎn)品附加值低和技術(shù)創(chuàng)新能力有限等問題依然困擾著中國銅工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
　　目前，已上市的銅生產(chǎn)企業(yè)有江西銅業(yè)  （600362 行情,資料,咨詢,更多）、銅都銅業(yè)  （000630 行情,資料,咨詢,更多）和云南銅業(yè)  （000878 行情,資料,咨詢,更多）等三家企業(yè)。他們都是我國主要的大型銅生產(chǎn)企業(yè)，集開采、冶煉和加工為一體。受益于銅價(jià)高企，預(yù)計(jì)三家銅上市公司2004年均會取得良好的業(yè)績。
　　1、全球銅行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
　　銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，是工業(yè)生產(chǎn)不可缺少的原材料。隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，全球銅的產(chǎn)量和消費(fèi)量也在不斷提高。數(shù)據(jù)顯示，自2001年以來，全球銅每年的消費(fèi)量分別為1437.6、1503.7、1544.8萬噸，環(huán)比增長分別為45.98％和27.33％。2001年到2003年全球銅的產(chǎn)量分別為1537.9、1510.6、1515.8萬噸，環(huán)比增長分別為－1.77％和0.34％。2001年至2003年全球銅的供應(yīng)缺口分別為100.3、6.9、－29萬噸。 表1：1990―2003年全球各地區(qū)工業(yè)產(chǎn)量指數(shù)與銅消費(fèi)指數(shù)的平均增長率 地區(qū) 工業(yè)產(chǎn)量指數(shù) 銅消費(fèi) 指數(shù) 全球 3.8 3 美國 2.5 0.6 西歐 1.3 1.6 日本 0 -1.3 亞洲(日本除外) 7.5 8 中國 12.8 12.4
　　銅需求的增加主要來自于中國和美國的經(jīng)濟(jì)增長。中國目前是世界上最大的銅消費(fèi)國，2003年其GDP增長率達(dá)到了9.1％，重工業(yè)化的傾向使得其對于鋼鐵、有色金屬等基礎(chǔ)原材料的需求急劇增長，從而帶動國內(nèi)銅消費(fèi)增長13％。 圖1：中國近年來GDP增長率 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、華泰證券研究所
　　圖2：中國銅的消費(fèi)量增長情況(單位：百萬噸)
　　資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所
　　2、銅的價(jià)格走勢分析
　　從2003年下半年開始，由于全球經(jīng)濟(jì)趨暖，特別是在美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)高速增長的帶動下，銅消費(fèi)需求高漲，導(dǎo)致全球銅價(jià)不斷走高，并在今年初創(chuàng)近年來新高。2003年銅價(jià)累計(jì)上漲了41.88％；截止2004年9月27日，銅價(jià)2004年以來的累計(jì)漲幅達(dá)到33.92％。需求強(qiáng)勁，供給缺口增大是銅價(jià)走高的主要原因。另外，銅價(jià)的走勢還受到其他一些因素的影響。如國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢、進(jìn)出口政策、關(guān)稅、用銅行業(yè)發(fā)展趨勢的變化、匯率、而相關(guān)商品如石油的價(jià)格波動也會對銅價(jià)產(chǎn)生影響?？傊┣箨P(guān)系是影響銅價(jià)變化的根本因素，其他因素都直接或間接地反映到供求的變化上。盡管不同時期主導(dǎo)銅價(jià)波動因素不盡不同，但從目前全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢來看，銅價(jià)在未來一段時間內(nèi)高位運(yùn)行已成定局。
　　圖3：1＃電解銅2003－2004年價(jià)格走勢圖
　　單位：人民幣元
　　資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所
　　3、中國銅市場發(fā)展情況
　　1)、中國銅市場發(fā)展迅速
　　銅在我國被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，在我國有色金屬材料的消費(fèi)中僅次于鋁。銅在電氣、電子工業(yè)中應(yīng)用最廣、用量最大，占總消費(fèi)量一半以上。
　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，中國銅市場的發(fā)展速度快于GDP的增長速度。若干年來，無論國際金屬市場的冷熱，中國銅市場的發(fā)展速度一直保持著快于GDP的增長速度一路向前，這是政府實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和鼓勵個人消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，且這一特征還將在未來的20年時間里繼續(xù)下去。我國銅消費(fèi)在2000年以后，一直保持15％左右的增長。2002年消費(fèi)量達(dá)到256萬噸，并第一次超過美國，成為銅第一大消費(fèi)國。通過對近20年中國銅原料進(jìn)口構(gòu)成變化以及各個時期銅平均消費(fèi)和平均增長率的統(tǒng)計(jì)，比照近年來我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長的事實(shí)，預(yù)計(jì)2005年銅需求量將接近350萬噸，2010年的需求量為580－650萬噸。 表2：1995-2003年中國銅產(chǎn)量及消費(fèi)量 (單位:萬噸) 年度 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 平均增長率 銅生產(chǎn)量 108 111.9 117.9 121.1 117.4 135 145 150 178 4.80% 銅消費(fèi)量 119.3 139.7 128.4 135 148.4 170 200.2 256 285 8.80% 數(shù)據(jù)來源：聚源數(shù)據(jù)
　　2)、當(dāng)前中國銅工業(yè)發(fā)展中存在的主要問題
　　盡管最近20多年來中國銅工業(yè)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)、快速發(fā)展，但站在科學(xué)發(fā)展觀高度，中國銅工業(yè)在發(fā)展中仍存在一些值得重視的問題。
　　一是資源短缺問題日益突出
　　我國是個銅資源短缺的國家，精煉銅的原料自給率只有40%。隨著中國銅產(chǎn)量的持續(xù)大幅度增長，原材料供應(yīng)問題已經(jīng)顯得越來越突出，國內(nèi)主要銅礦山面臨著資源危機(jī)。由于地質(zhì)勘查投入不足，銅礦產(chǎn)后備資源少，已經(jīng)無力支撐銅工業(yè)的快速發(fā)展，原材料進(jìn)口逐年大幅度增加，銅的對外依存度明顯提高。2003年，銅產(chǎn)量的60％以上是靠進(jìn)口原材料生產(chǎn)的，而且還有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。
　　中國大量進(jìn)口銅的原材料，加劇了全球原料供應(yīng)的緊張，價(jià)格上揚(yáng)，對中國銅工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅。預(yù)計(jì)未來幾年，全球銅精礦的供應(yīng)形勢難以根本好轉(zhuǎn)，中國銅工業(yè)的發(fā)展面臨嚴(yán)峻局面。 表3：2003年中國銅進(jìn)出口及凈進(jìn)(出)口量 單位：萬噸 產(chǎn)品名稱 進(jìn)口 出口 凈進(jìn) (出)口 凈進(jìn)(出)口 折金屬量 銅精礦(含銅量約28％) 267 6.2 260.8(未完)
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