2008年銅市場(chǎng)很好地詮釋了“爬得越高，跌得越重”這句話。供應(yīng)憂慮、美元走弱和基金在二季度末粉飾賬面使得銅價(jià)一度走高，并在7月初創(chuàng)出8940美元 /噸的歷史新高，但價(jià)格創(chuàng)出新高并未改變消費(fèi)疲弱的現(xiàn)實(shí)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力下，價(jià)格大幅下挫70％。價(jià)格的快速變化給市場(chǎng)參與者帶來很大的壓力，也給 2009年的銅市場(chǎng)留下了太多的不確定。

　　第一部分——

　　經(jīng)驗(yàn)啟示錄：經(jīng)濟(jì)下滑何時(shí)是盡頭

　　一、美國經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)未現(xiàn)

　　我們將根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化率追蹤法(ROCET)對(duì)比剖析1973—1975年、1980—1982年經(jīng)濟(jì)衰退和2007年次貸危機(jī)以來美國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征，希望從中得到一些2009年美國經(jīng)濟(jì)走向的啟示。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化率追蹤法(ROCET)制定的預(yù)測(cè)美國經(jīng)濟(jì)模型

　　1.個(gè)人實(shí)際單位時(shí)間收入、利率領(lǐng)先于實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）

　?。?）個(gè)人實(shí)際單位時(shí)間收入

　　我們從過去的40年歷史數(shù)據(jù)中可以看到，個(gè)人實(shí)際平均單位時(shí)間收入的同比變化率均保持在-2%—4%之間，而且個(gè)人實(shí)際單位時(shí)間收入領(lǐng)先于個(gè)人實(shí)際消費(fèi)支出，其領(lǐng)先時(shí)間為6個(gè)月左右。

　　根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，2008年9月、10月的個(gè)人實(shí)際平均時(shí)間收入的同比增速分別為－0.71%、＋0.28％，延續(xù)了經(jīng)濟(jì)衰退以來的下跌趨勢(shì)，但仍遠(yuǎn)離于前兩次經(jīng)濟(jì)大衰退的經(jīng)驗(yàn)值底部－2%。同時(shí)值得注意的是，近期全球大宗商品價(jià)格暴跌導(dǎo)致通脹壓力大減，這將一定程度上緩解個(gè)人實(shí)際平均時(shí)間收入同比增速的下滑。

　?。?）利率（貼現(xiàn)率或聯(lián)邦基金利率）

　　在過去40年中，利率的每次下降，幾乎總是領(lǐng)先于消費(fèi)支出的大幅增加，

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