作為大宗商品中的老牌商品，以美元計價的銅價與美元的走勢向來關系密切，在供需基本面沒有重大變故市場缺乏指引的情況下，兩者的關系則更為顯著。從正常情況來看，當美元走強時，以美元計價的銅價一般會受到壓力走弱，而美元走弱時，銅價往往會受到支撐上揚。對 08 年全年 LME 銅價和美元指數進行相關系數分析可以發現，二者的負相關性非常高，全年相關系數高達-0.95，即二者基本是相反的走勢關系。但是分月來看則可以發現并不是所有時間內美元指數都對銅價有較大影響。08 年 1、2 月份時美元指數受壓走在下行通道中，而銅價則震蕩上揚，雖然二者呈現相反關系，但此時的銅價受美元走勢影響并不顯著，而是被季節性因素和對中國雪災的炒作所主導。3 月到 7 月美元開始處于低位盤整階段，LME 銅價也因減產、罷工等因素在高位盤整，市場對供應面的關注左右了銅價，因此二者關系一度疏遠，甚至還出現過同漲同跌的局面。9 月份隨著危機的集中爆發，銅價開始暴跌，市場開始密切關注經濟的走勢，美元走勢作為對歐美經濟金融狀況最直接的代表，對銅價影響劇烈，因此在第四季度銅價和美元指數走出了幾乎方向截然相反的走勢。我們對美元指數收益率和LME 銅價收益率進行簡單的回歸分析后可以發現美元指數波動 1%大約可以引起銅價波動 2%左右，當然這是一個非常粗略的結果，但是也能在一定程度上反映美元走勢對銅價的影響。因此在金融市場動蕩劇烈的時期，我們可以適當多關注美元指數的走勢，它將幫助我們更好地把握銅價的走勢。

　　當然，美元走勢對于滬銅價的影響比LME 要稍小一些，全年的相關系數為-0.94。然而美元兌人民幣的匯率變化對于國內外銅價的比價關系卻有較大的影響。08 年上半年人民幣不斷升值，從年初的 1 美元兌 7.3元人民幣一路上升至 7 月 16 日的1 美元兌6.81 元人民幣的位置，升值幅度達到6.7%。下半年以來人民幣對美元升值速度明顯放緩。在升值至6.81 元/美元之后一個月內人民幣出現了貶值，最高曾貶至6.88 元/美元，之后數月內人民幣基本處于盤整狀態，盤整區間為 6.8-6.85。雖然在 12月初的幾日內人民幣突然大幅貶值，一度超過了6.85 的區間，但之后又迅速回落至 6.84 左右。

　　對滬銅和 LME 銅的比價進行分析后我們可以發現人民幣匯率的變化對于兩者的比價關系有很大的影響，這從圖 27 中也可以看出來。當上半年人民幣處于不斷升值階段時，滬銅與 LME 銅的比價也在不斷下行，由年初的9 一直下行到 7 月份的 7.3 左右。7 月中旬至 9 月份人民幣匯率在低位持穩且伴隨著不斷地微幅貶值，而此時滬銅與 LME 銅的比價也不斷回升，最高曾回到8 上方。但是 10 月份開始雖然人民幣匯率依然平 穩，但滬銅與 LME 銅的比價卻出現了異動。這種情況的出現主要是由于國內十一長假積聚了數日的價格波動和風險，長假之后在LME 銅價已經跌至較低位置的情況下，滬銅價急需補跌。然而由于 LME 不存在漲跌停板限制而滬銅有漲跌停板限制，故每日補跌幅度有限，使得比價關系無 法一次性恢復到正常水平，而需要較長一段時間來完成。從滬銅與LME 銅的比價關系來看，比價從 9 的高位不斷回落并向匯率趨勢靠近。

　　因此美元走勢不僅會影響LME 銅價和滬銅價，人民幣對美元匯率的走勢也會對滬銅和 LME 銅的比價有較大影響。2009 年受制于國內外經濟形勢，人民幣將不會再像08 年這樣大幅升值。但是隨著匯率改革的推進，2009 年人民幣匯率波動幅度很可能會放大。為保障 09 年經濟發展促進出口，年初時人民幣可能會小幅貶值，但是這并不會改變人民幣長期升值的趨勢，因此 09 年人民幣有可能會先貶后升。根據一些國際金融機構和專家的預測，至 2009 年末人民幣升值幅度可能會達到4%匯率達到6.55 元/美元的位置。因此，滬銅與LME 銅的比價重心可能會繼續下移。