第二部分：銅市場基本面因素分析

　　2008年對銅市場而言是非同尋常的一年。今年2-7月期間，LME三個月銅價一直徘徊在$8000/噸的高位，7月2日銅價更是創造了$8930/噸的歷史新高。然而期銅卻不幸應驗了“爬得越高跌得越狠”這句話，電銅從08年三季度跌破$7000/噸之后就一路狂跌進入了四季度。上個月LME三個月銅價一路下跌至12月18日的$2900/噸。展望未來，由于許多銅加工材生產商的訂單量減少了20-30%，預計明年對銅冶煉廠而言將成為繼上世紀80年初經濟蕭條之后最難捱的一年，甚至可以與上世紀30年代的經濟衰退期相提并論。

　　一、全球整體工業形式減速明顯

　　(一)全球主要經濟體顯示出衰退或減速跡象

　　美國商務部公布的數據，美國經濟今年第三季度按年率計算下降0.5%，低于市場預期水平。與此同時，該經濟數據顯示，隨著信貸緊縮問題進一步惡化，持續了近20年的消費者支出熱潮在今年第三季度戛然而止，并創下歷史最低點紀錄。數據顯示占據美國GDP比重70%的第三季度消費者支出下降3.1%，為1991年以來首次出現降幅，同時也是自1980年第二季度以來的最大降幅;該指標第二季度增長1.2%。之前有預測顯示，第三季度消費者支出將下降2.4%。同時，美國消費者第三季度非耐用品支出下降6.4%，為1950年以來的最大降幅。此外，美國第三季度國內購買總值物價指數增長4.2%，為17年以來的最大漲幅。除去食品和能源之后的核心CPI年升2.9%，為兩年內最高水平。美聯儲在一份聲明中指出，“目前金融市場動蕩不定的局面日益激烈，這可能將對消費者支出施加更多的限制。美國經濟活動的節奏似乎已經大幅減弱。”美國國家經濟研究局也無奈作出聲明稱美國經濟步入衰退。

　　歐盟統計局公布，歐元區2008年第三季國內生產總值(GDP)初值較前季萎縮0.2%，較上年同期增長0.7%，此數據顯示GDP連續兩季取得萎縮，證實歐元區陷入首次經濟衰退。這并沒有讓外界感到意外，因為受金融危機影響，歐元區陷入經濟衰退早已是“板上釘釘”的事情，而今年第三季度，歐元區經濟下滑可以說是受到了多重因素的拖累：首先，歐元對美元持續升值并在今年第三季度前期達到峰值使得歐元區出口形勢嚴峻。其次，國際原油價格一路高歌后，也在第三季度達到歷史頂峰，加劇了歐元區的通貨膨脹壓力。雖然歐元升值及國際油價上漲勢頭隨后逐步緩解，但9月份驟然升級的金融危機又迅速蔓延至歐元區，并對歐元區經濟構成沉重打擊。正是在這三大因素拖累下，歐元區經濟才不可避免地滑向了衰退。

　　隨后中國統計局公布，前三季度國內生產總值201631億元，按可比價格計算，同比增長9.9%，比上年同期回落2.3個百分點。其中三季度GDP同比增長9%。國家統計局稱，中國當前經濟運行中的突出矛盾和問題主要是國際金融市場動蕩多變，世界經濟增速明顯放緩。國際經濟環境中不確定、不穩定因素明顯增多，對中國經濟的影響不斷顯現。

　　日本內閣府公布的統計報告顯示，今年第三季度日本實際國內生產總值(GDP)按年率計算下滑0.4%。考慮到二季度日本實際GDP也出現下滑，這意味著日本經濟目前已經陷入衰退。日本第三季經濟呈現七年來首次衰退，因金融危機抑制日本出口的需求，海外的經濟，特別是美國，正在放緩，出口很可能會持續偏弱。在去年次貸危機沖擊出口和企業活動前，日本處于二次戰后最長的經濟擴張周期。出口和企業活動為日本經濟的主要推動力。為協助舒緩困境，日本央行上月底加入全球降息的行列，將主要利率目標由0.50%調降至0.30%。

　　目前來看全球四大經濟體都體現出衰退或下滑的跡象，金融危機在不同程度的影響著世界主要經濟體的實體經濟!

　　圖九：GDP年增長率：世界、美國及其他各國