近幾個(gè)月來(lái),受“中國(guó)因素”驅(qū)動(dòng),加之國(guó)際熱錢炒作,倫敦金屬交易所各基本金屬價(jià)格均已擺脫金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的頹勢(shì),強(qiáng)勢(shì)反彈且屢創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　近期美歐等主要經(jīng)濟(jì)體雖已顯露復(fù)蘇跡象,但經(jīng)濟(jì)要真正復(fù)原仍任重道遠(yuǎn),此時(shí)國(guó)際金屬市場(chǎng)卻已率先“突圍”。誠(chéng)然,“中國(guó)因素”是上半年金屬價(jià)格走高的主要支撐,但隨著該因素的弱化,下半年金屬價(jià)格走勢(shì)將更多回歸基本面。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)近幾月基本金屬進(jìn)口逐月攀升,市場(chǎng)據(jù)此認(rèn)為中國(guó)需求強(qiáng)勁。英國(guó)巴克萊資本分析師蓋爾·貝瑞說(shuō):“在過(guò)去半年多里,推動(dòng)基本金屬市場(chǎng)復(fù)蘇最大的驅(qū)動(dòng)力就是中國(guó)的需求。上半年,中國(guó)多種金屬進(jìn)口量都創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,大大高于去年同期。”

　　貝瑞認(rèn)為,在中國(guó)規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的帶動(dòng)下,基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的投資增速明顯加快,其中大量項(xiàng)目集中在能源、交通、汽車和家電這些金屬需求大戶上,因此有力推動(dòng)了基本金屬消費(fèi)。

　　今年上半年,受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,美國(guó)、歐洲和日本等主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)基本金屬的消費(fèi)依然低迷,但中國(guó)需求大幅增加,占全球總消費(fèi)的比重穩(wěn)步攀升,可以說(shuō)是上半年基本金屬需求的主要推動(dòng)力。

　　在這種情況下,中國(guó)對(duì)金屬的需求吸收了許多原本預(yù)計(jì)的過(guò)剩產(chǎn)能。各金屬研究組織發(fā)布的2009年供需預(yù)估數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)已吸收了預(yù)期中全球所有的過(guò)剩銅、鋅和鉛產(chǎn)量,以及預(yù)期中的大部分過(guò)剩的錫和鎳產(chǎn)量。

　　但是,并不能據(jù)此認(rèn)為目前的國(guó)際金屬價(jià)格是對(duì)“中國(guó)因素”的合理反映。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍表示,從現(xiàn)在基本面看,不支持價(jià)格這么持續(xù)走高,尤其是國(guó)外消費(fèi)到目前來(lái)看還沒(méi)有起色。他以倫敦銅為例,在生產(chǎn)下降、庫(kù)存增加的情況下價(jià)格走高,明顯有炒作因素。

　　巴克萊資本預(yù)計(jì),未來(lái)的幾個(gè)月中市場(chǎng)上“中國(guó)因素”將開始弱化,基本金屬上漲勢(shì)頭將有所放緩。貝瑞認(rèn)為,中國(guó)上半年大量進(jìn)口基本金屬,源于下游生產(chǎn)商需求恢復(fù)以及國(guó)家收儲(chǔ)。但大量進(jìn)口的基本金屬中有很大一部分并沒(méi)有立即消費(fèi),而成為工業(yè)庫(kù)存。

　　摩根士丹利曾發(fā)表分析報(bào)告說(shuō),中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求和商業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存是銅價(jià)的主要支撐力。但中國(guó)國(guó)家發(fā)改委官員6月底表示,中國(guó)已經(jīng)完成包括59萬(wàn)噸鋁、15.9萬(wàn)噸鋅、23.5萬(wàn)噸銅的收儲(chǔ),國(guó)家下一階段將不再收儲(chǔ)。這對(duì)進(jìn)一步做多金屬價(jià)格的資金來(lái)說(shuō),無(wú)異于釜底抽薪。

　　在經(jīng)歷了上半年的快速上漲之后,基本金屬市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了透支“中國(guó)因素”跡象,下半年正面臨巨大回調(diào)壓力。因此未來(lái)金屬價(jià)格如果要維持在目前高位或者繼續(xù)上漲,有待全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇帶來(lái)的基本金屬需求增加。

　　好在隨著夏季這一傳統(tǒng)金屬需求淡季的結(jié)束,以德國(guó)為代表的歐洲經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇跡象也開始出現(xiàn),建筑、交通運(yùn)輸?shù)戎饕M(fèi)領(lǐng)域的需求有望走出低谷。這對(duì)目前已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的部分基本金屬來(lái)說(shuō)是一大利好消息。