迪拜債務危機帶來的沖擊已經逐漸消散，全球商品市場也平復了最初的慌亂，銅價借助美元跌勢一路攀升并連續刷新年內高位。日前，中美等國公布的經濟數據向好又一次擦亮了經濟復蘇前景。在本輪經濟復蘇進程當中的澳洲央行一馬當先地連續第三個月加息彰顯該國對于經濟前景的信心。不過，日本央行召開緊急會議決定以0.1%的利率向銀行業提供三個月期資金仍突顯該國通縮壓力。由此可見，當前各國經濟復蘇進程參差不齊。在美聯儲承諾長期維持低水準利率之際，各國不同的貨幣政策究竟會給美元帶來怎樣的影響?銅市是否會繼續以美元走勢為“向導”?而仍在不斷增加的庫存又會否成為銅價前進道路上的“絆腳石”?

　　**復蘇進程參差不齊，各國貨幣政策大相徑庭**

　　在本輪經濟復蘇進程當中一馬當先的澳洲央行本周二宣布指標利率上調25個基點至3.75%，為連續第三個月加息，該行稱這三次加息都是貨幣政策立場的重大調整。而與之截然相反的是，日本央行周二在緊急會議后決定維持利率在0.1%不變，并向銀行業提供更多短期資金，因日本政府希望央行采取行動幫助經濟避免再次陷入衰退。市場此前預期日央行將全面回歸量化寬松，但央行最終決定以0.1%的利率向銀行提供10萬億日圓三個月期資金，這令投資者感到失望。

　　由此可見，盡管當前全球經濟已經整體進入復蘇的進程，但由于各國原有的經濟基礎并不相同，導致復蘇的步調難以達成一致。上海中期期貨分析師方軍鋒表示，澳洲央行近期再度加息，表明了其本國經濟復蘇情況良好，需要運用加息的舉措來應對可能的通脹。而日本由于在“失去的十年”后經濟發展仍較低迷，且遭遇人口老齡化問題，本就較為脆弱的經濟體系受到“金融危機”的沖擊后，需要更長的時間更多的政策來修復危機所帶來的傷害。這也從側面顯示出，世界經濟完全退出“刺激計劃”的時機尚未成熟，因為各個經濟體復蘇節奏并不一致。

　　而美國若想調整當前的貨幣政策恐怕必須等到就業市場真正的好轉之后了。廣發期貨分析師劉碧沅表示，美國現在失業率依然處在歷史高位，要加息恐怕還需要等待較長的時間。

　　**經濟前景愈加明朗，弱勢美元助漲銅市人氣**

　　實際上，導致美元長期承壓的因素除美聯儲料將持續低水準利率外，全球經濟環境的改善也削弱了美元的避險功能。日前中美國等相繼公布的經濟數據再一次證實了全球經濟正處于不斷地復蘇當中。

　　本周稍早，匯豐(HSBC)公布的數據顯示，11月匯豐中國制造業采購經理人指數(PMI)錄得55.7，創19個月新高。至此，該指數已連續八個月停留在50.0升降分界線上方。而中國公布的11月官方制造業采購經理指數(PMI)則為55.2，且已經連續9個月位于50以上。

　　美國供應管理協會(ISM)周二表示，美國11月制造業指數從10月的55.7跌至53.6，該數據表明制造業仍處于擴張狀態。另外，全美不動產協會(NAR)公布，美國10月成屋待完成銷售指數意外增加3.7%至114.1的三年半高點，為連續第九個月上升，并創下該指數自2001年開始編纂以來的最長時間升勢，這表明美國房屋市場可能正緩慢步出長達三年的低迷。民間就業服務機構ADP Employer Services周三發布的報告顯示，美國11月民間部門就業人數減少16.9萬人，高于預估的減少15.5萬人。市場等待周五公布的非農就業人口報告，尋找就業市場情況的進一步線索。

　　盡管美國經濟數據仍有諸多“不盡人意”之處，但全球經濟整體向好的趨勢卻毋庸置疑，西部期貨分析師李國表示，近期各國經濟數據仍整體趨好，歐美制造業、房產業及零售業表現最為突出，經濟復蘇已經毋庸置疑。而對于美元來說，在各國貨幣政策趨穩形勢下，政策因素對美元的影響力度減弱，但在美國政府債臺高筑、財政赤字高企及長期貿易逆差的傳統貶值因素壓力下，美元長期趨弱走勢難以改變。依托全球經濟復蘇和美元趨弱走勢兩大支撐因素，銅價后期振蕩上探走勢可能性較大。

　　**銅價再創年內新高，庫存壓力不足為懼**

　　無論是上半年的中國持續攀升的進口也好，還是近期弱勢美元的推動也好，在諸多利好因素的交替推動下，銅價呈現出的勃勃生機已是有目共睹。在經濟復蘇的宏觀背景下，投資資金熱情高漲推動銅價近日連連刷新年內高位。迄今銅價已較年初上升逾130%，并可望錄得自1978年以來的最大年度漲幅。而庫存持續增加并未能阻礙銅價上漲的步伐，當前LME銅庫存已經達到443,000萬噸。

　　智利礦業部長Santiago Gonzalez周三稱，智利預期未來數月全球銅價將處于“良好水平”，盡管庫存高企。Gonzalez稱，金融市場表現提振銅價，因全球供需基本面因素本身無法支撐當前銅價。方俊鋒認為，近幾個月上海與倫敦兩地庫存持續增加，這一現象主要是由于銅加工企業的周期性規律。一般而言，四季度為消費的淡季，而每年的春季是銅消費的旺季。目前已逼近2010的春季，隨著時間的推移，銅下游加工領域的開工率料將逐漸轉好，這將鞏固銅價穩居高位。

　　“盡管中國進口放緩且實貨需求不振，基本金屬的市場人氣依然旺盛，”VTB Capital分析師Andrey Kryuchenkov說，“在美元持續疲弱及宏觀數據不斷改善的情況下，投資人的興致還未消失，且基金也押注明年市場價格將上漲。”