7月按慣例是信貸增長較少的淡季。今年的情況則有所生變。

　　當月，中國銀行(3.52,0.00,0.00%)業全部新增貸款超過5000億元。遠高于寬松政策下去年同期3559億元的水平。

　　一位大行高管注意到一個微妙的變化，7月20日召開的銀監會經濟金融形勢通報會議上，監管部門未刻意強調總量控制。他對此理解為，監管部門對于實現總量控制下的均衡投放相對胸有成竹。但落實到實際執行層面，他無奈表示，面對下半年復雜的經濟形勢，業界對政策方向疑慮重重，陷于迷惘。

　　雖然官方公布的居民消費價格指數(CPI)仍不到3.5%，但一些民間分析指標，如阿里巴巴根據網上實施交易周期推算的CPI指數已經達到5.6%，老百姓也能感受到與生活相關的必需品價格不斷上漲的壓力，在這種情況下，未來的宏觀經濟政策不可能突然逆轉，但調控力度和彈性較上半年是否會有差異?信貸投放是趨松還是維緊?因此，7月信貸也在小心試探監管政策與經濟增長方式的真實動向。

　　接近監管高層的知情人士對本刊記者透露，監管部門下半年會繼續督促商業銀行做好“兩個加法、兩個減法”，即未來信貸增長的兩個拉動力量分別是小企業和涉農貸款，而節能減排、產業結構調整與對房地產相關貸款的清理規范則會堅定不移執行下去。他并稱，“全年新增人民幣貸款7.5萬億元左右的目標不會變”。

　　小心翼翼

　　國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松日前公開分析稱，現在實際進入了一個經濟增長動力轉換期，信貸在上半年沖高的過程中比往年偏緊張，但預計下半年與去年同期及歷史平均水平相比將偏寬松。

　　本刊記者通過業內多渠道獲得的統計數據顯示，今年7月，21家主要商業銀行新增人民幣貸款為3742億元。這意味著今年7月較去年同期信貸投放有所增長，節奏基本實現了貨幣和監管當局所寄望的“削峰填谷、均衡投放”。21家主要商業銀行，包括5家國有商業銀行、12家全國性股份制商業銀行、國開行、農發行、進出口銀行和郵儲銀行，是每月信貸投放的主力軍。

　　同業交換數據顯示，7月五家大型商業銀行的新增貸款約為2717億元，而幾家大行的座次重新恢復到工行、農行、中行、建行、交行的歷史排序，規模最大的工行最為領先，不過，7月剛剛上市的農行信貸投放仍較激進，當月新增投放630億元，從年初至今的新增投放為5100億元，僅次于工行。

　　工行和建行的投放增量基本相當于年初設定全年總目標的三分之二，接近貨幣和監管當局年初設立全年四個季度分別按“3∶3∶2∶2”比例投放的節奏。而上市伊始的農行，由于面臨較大盈利壓力，近一兩年的投放一直十分活躍。相形之下，受戰略調整、資本金約束及調控指導等多重因素影響，去年投放量遙遙領先的中行，加大了調結構、防風險的力度，貸款投放趨于穩健。

　　一位大行高管透露，中小銀行及城商行在7月的信貸增長相對主要銀行較為強勁。究其因還是這些銀行與當地經濟更加密不可分，當地的監管部門也某種程度上受制于地方政府的壓力，對中小銀行的控制力度往往不及大型銀行。

　　一些國有銀行總行和地方分行的信貸負責人均證實，目前地方政府“搶先行動”，甚至對一些銀行的地方分支機構提出了貸款投放“兩個不低于”的目標，要求當年在當地的新增貸款規模和增速均不低于去年。“過去四大行主要面臨股份制銀行的競爭，如今已明顯感到來自地方銀行的沖擊。”前述大行高管不無憂慮，不過他認為這種沖擊只是局部性的。

　　在銀行地方分支行層面，受訪人士也不無憂慮，稱總行當下大都在忙于完善風險控制，應付各種檢查和審計，清理去年激進投放所帶來的問題，因此“沒有時間搞市場營銷，貸款面臨軟約束”。一位大行地方分行行長介紹，“分支機構依然在奮不顧身地拼份額、拼占比。”

　　供求因素

　　一些銀行界人士認為，影響下半年信貸投放的最大不確定性在于資本市場走勢。目前不乏觀點認為，上證綜指在2000多點迄今已經盤旋了四個月，如果宏觀經濟不會進一步惡化，市場積蓄的做多的力量可能會在某種程度上爆發，“一旦迎來上升通道，就意味著大量社會資金將會流入股市，從而導致信貸需求比較旺盛。”一位大行公司信貸部負責人稱，屆時銀行儲蓄存款、理財產品乃至投資于房市的資金，都會不約而同地涌向資本市場。他認為，目前也有跡象表明，目前一些企業資金可能已開始向股市流動。

　　他透露，過去股市向好時，一些央企的利潤一半以上來自投資收益，“這就是利益驅動使然，比如，上半年商業銀行的企業存款減少了1.7萬億元，四大行同比減少了1.3萬億元。”

　　不過，他進一步解釋說，企業存款下滑也并非全部來自股市誘因，一是貸款企業加大了對自有資金的使用，去年發放的貸款普遍進入支用周期;二是國企為控制自身負債水平，對自有資金的使用量加大;三是實貸實付制度的落實，也使得貸轉存的現象大幅減少，銀行信用再造存款的功能有所下降。因此也造成了當下銀行四處拉存款以保持貸存比的現象。

　　“由于下半年供給的增長相對有限，資金的供求矛盾或將有所放大。”前述公司部負責人表示，不確定性有增無減。

　　“如果8月經濟增長進一步放緩，也不排除政府會因為擔心信心受挫，而適當允許貸款規模有所突破，但幅度會比較有限。”上述大行高管如是說。

　　7月初，銀信合作的暫時全面叫停，也在一定程度上增加了對銀行體制內貸款的需求。另一位國有大行高管透露，當前信托理財余額約為2萬億元，其中增量多為項目融資，募集資金大都投向了房地產、政府融資平臺，以及一些高能耗的制造業。“年內信貸需求壓力或許可控，隨著銀信合作的全面叫停，明年將會凸顯。因為很多項目都是短錢長用。”他說。

　　知情人士透露，因銀信合作叫停而對銀行信貸資金形成的需求中，預估工行規模最大，建行次之，中行與農行規模相當，后三者的總量與工行相當。

　　新動向

　　在地方政府的投資拉動、資本市場等因素影響信貸需求之外，還有一股值得關注的新生力量，即民間投資的復蘇與回暖。

　　今年5月間，國務院正式發布“新36條”，明確提出允許和鼓勵民間投資進入基礎產業和基礎設施等九大領域。銀行界認為，如果說去年的投資基本上是政府投資拉動型的，民間投資仍在觀望，那么在近期國務院新政的激勵之下，民間投資是否會大舉回暖，實現國退民進，非常值得關注，也考驗著銀行的風險控制和定價能力。

　　“沿海地區的政策效應已經凸顯，長三角地區的一些主要銀行的企業存款都在減少，說明企業家已經將自有資金開始用于投資。”上述大行高管表示，民間投資如能走向欣欣向榮，將增加對銀行信貸的配套需求，但因為銀行的“慣性思維”，料短期內沖擊不大。

　　盡管監管機構明確提出增量和增幅均不低于去年，但銀行業的實際貸款仍不足以支撐小企業的需求。在一些銀行，目前已經基本完成“兩個不低于”的目標即涉農貸款和小企業貸款增量不低于2009年的增量，增速不低于全部貸款的平均增速，但市場仍有較為旺盛的需求。在另外一些銀行，由于缺乏與對中小企業貸款相適應的激勵約束機制，使得銀行從業人員對風險較高的小企業或民營企業退避三舍。

　　“見到國企就閉著眼睛畫圈同意，見到民企或者小企業就置若罔聞，因為要簽字，誰都怕擔責任。”農行某地方分行的行長直言。