一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)
事實(shí)上，二級(jí)市場(chǎng)有色金屬股價(jià)的上漲，與一級(jí)市場(chǎng)上金屬價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)關(guān)系密切。如在上周一級(jí)市場(chǎng)方面，由于投資者預(yù)計(jì)美國(guó)將再次啟動(dòng)寬松貨幣政策，國(guó)際有色金屬價(jià)格再次走強(qiáng)。其中，鉛和鋅價(jià)分別上漲6.9%和5.9%。金價(jià)則由于美元走弱而一度上漲至1381美元/盎司的歷史新高。而在昨日，上海有色金屬卻出現(xiàn)全線下挫，其中滬鋁主力AL1101早盤以16390元小幅低開，日內(nèi)走出沖高回落走勢(shì)，終以16390元報(bào)收，較前一交易日結(jié)算價(jià)跌105元/噸，跌幅為0.64%。
就一級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)情況，南京證券行業(yè)分析師尹建輝認(rèn)為，在目前有色金屬因前期漲幅過大而出現(xiàn)回調(diào)后，四季度國(guó)內(nèi)有色金屬價(jià)格維持高位將是一個(gè)大概率事件。他解釋到，短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在房地產(chǎn)低迷和消費(fèi)不振的情況下很難有重大起色，而美國(guó)政府維持弱勢(shì)美元促進(jìn)出口的政策仍將繼續(xù)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)緩慢和美國(guó)政府放任匯率貶值以促進(jìn)出口的雙重因素影響下，在可預(yù)見的未來，美元指數(shù)繼續(xù)下跌仍是一個(gè)大概率的事件。
從國(guó)內(nèi)觀察，尹建輝認(rèn)為，由于節(jié)能減排壓力帶來的普遍限電措施，有色金屬產(chǎn)量增速將明顯下降，綜合來看，由于美元指數(shù)的下跌，以及量化寬松政策的重啟，給國(guó)際大宗商品價(jià)格的上行帶來充足的動(dòng)力，在國(guó)際有色金屬價(jià)格上漲的牽引下，中國(guó)節(jié)能減排帶來的供給壓力將迅速放大，將有利于有色金屬價(jià)格的回暖。
估值并非唯一標(biāo)準(zhǔn)
隨著基本金屬價(jià)格走強(qiáng)，也影響到了A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。上周A股有色金屬板塊大幅上漲16.2%，大于同期滬深300指數(shù)9.4%的漲幅。個(gè)股方面，江西銅業(yè)（600362）股價(jià)已經(jīng)從10月8日的開盤價(jià)32.20元漲到了40.58元，漲幅為26.02%；廣晟有色（600259）股價(jià)在昨日盤中創(chuàng)出了101.37元的新高，距離10月8日63元的開盤價(jià)漲幅高達(dá)60.94%……
值得注意的是，在有色金屬股紛紛大漲的同時(shí)，其估值也水漲船高。新疆眾和（600888）市盈率為43.13倍，江西銅業(yè)市盈率達(dá)到63.56倍；廣晟有色的市盈率更是高達(dá)驚人的813.54倍；上述個(gè)股的動(dòng)態(tài)市盈率與目前A股平均22.48倍的市盈率相比，均高出不少。
過高的市盈率使不少資金選擇獲利出逃，這一現(xiàn)象在昨日尤為突出。據(jù)廣州萬隆數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，有色金屬板塊昨日的成交量為540.06億元，較上周五580.66億元大幅度降低，而資金流入狀態(tài)亦呈現(xiàn)出凈流出11.97億元。從個(gè)股方面看，昨日在盤中出現(xiàn)巨幅震蕩的中色股份（000758），其賣出盤中出現(xiàn)了兩家機(jī)構(gòu)投資者的身影，合計(jì)賣出量高達(dá)6700萬元。
“如果僅從估值的角度來看，有色金屬的估值確實(shí)已經(jīng)偏離，但是有色金屬卻不宜單純用估值來衡量。”楊誠(chéng)笑分析，“畢竟有色金屬是一個(gè)波動(dòng)性很大的行業(yè)，有時(shí)候估值越高，越值得投資者關(guān)注。而且在強(qiáng)烈的通脹預(yù)期及保值意愿下，相對(duì)于泛濫的貨幣而言，有色金屬資源的稀缺性變得更為顯現(xiàn)。 因此已經(jīng)不能單從估值來判斷這些股票的價(jià)值了，即使目前出現(xiàn)回調(diào)，但長(zhǎng)期仍看好”。
而尹建輝表示，雖然目前有色金屬行業(yè)估值水平已經(jīng)不低，但相對(duì)于2007年的水平，仍然有一定的上漲空間。盡管通貨膨脹率上升和人民幣升值帶來的充裕流動(dòng)性，能否推升本行業(yè)的估值水平至2007年的高點(diǎn)仍值得觀察，但顯而易見的是，充裕流動(dòng)性已經(jīng)給有色金屬行業(yè)估值水平提升帶來了想象空間。尹建輝對(duì)通貨膨脹率和人民幣升值，特別是通脹率上升帶來有色金屬估值水平提升抱有一定的希望。在有色金屬子行業(yè)中，小金屬春天帶來的估值壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，估值水平的結(jié)構(gòu)性偏差正日益突出。“在行業(yè)估值水平系統(tǒng)性的提升過程中，看好基本金屬的估值提升空間。綜合通貨膨脹的受益程度、行業(yè)的供需狀況、估值提升空間，尹建輝比較看好銅、鋅等基本金屬，投資者可以根據(jù)資源自給程度尋找合適的投資標(biāo)的。
看好資源優(yōu)勢(shì)企業(yè)
那么在今年四季度，有色金屬板塊的機(jī)會(huì)又在哪里？安信證券表示，短期來看，投資者對(duì)流動(dòng)性泛濫和美元貶值的擔(dān)心仍將維持，有色金屬價(jià)格有望保持強(qiáng)勢(shì)，建議繼續(xù)關(guān)注有色金屬股，包括電解鋁行業(yè)的交易性機(jī)會(huì)。對(duì)子行業(yè)的“推薦”排序?yàn)殇X、銅、鉛鋅、黃金、小金屬。
而對(duì)于目前已經(jīng)達(dá)到歷史高點(diǎn)的金價(jià)，中信建投認(rèn)為，金價(jià)接近歷史高點(diǎn)技術(shù)上存在調(diào)整的需求，但基本面及通脹預(yù)期將繼續(xù)對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐，后續(xù)走勢(shì)依然樂觀。
聯(lián)合證券行業(yè)分析師張勇表示，特別看好稀土股在后市的機(jī)會(huì)。他表示，今年以來，以包鋼稀土（600111）、西藏礦業(yè)（000762）為代表的稀土、鋰板塊的股票走勢(shì)令市場(chǎng)矚目。在目前情況下，“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒有改變，鋰、稀土等行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)依然向好。隨著低碳經(jīng)濟(jì)向縱深發(fā)展，這些金屬的表現(xiàn)有望不斷超出市場(chǎng)的預(yù)期。始終看好包鋼稀土、西藏礦業(yè)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，前期推薦的錫業(yè)股份（000960）、宏達(dá)股份（600331）、寶鈦股份（600456）仍是合乎時(shí)宜的選擇，新形勢(shì)下建議關(guān)注西部礦業(yè)（601168）、焦作萬方（000612）。
東海證券認(rèn)為，未來有色金屬個(gè)股的走勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)分化，建議繼續(xù)關(guān)注低估值和具有優(yōu)質(zhì)資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。一方面，這些企業(yè)具有較高的安全邊際；另一方面，一旦價(jià)格持續(xù)上漲，也會(huì)充分分享價(jià)格上漲的益處。投資組合為：豫光金鉛（600531）（白銀、鉛）、紫金礦業(yè)（601899）（黃金）、西部礦業(yè)（鉛鋅、銅）、江西銅業(yè)（銅）和包鋼稀土（稀土）。
大通證券表示，以黃金行業(yè)為依托，關(guān)注金屬新材料，重點(diǎn)的關(guān)注的個(gè)股為山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、中科三環(huán)（000970）、廈門鎢業(yè)（600549）、寧波韻升（600366）。風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可以關(guān)注基本金屬的短期投資機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)。
楊誠(chéng)笑則認(rèn)為，電解鋁行業(yè)在后市亦面臨投資機(jī)會(huì)。據(jù)悉，近期，隨著完成“十一五”節(jié)能減排指標(biāo)壓力的增大，各地紛紛開始對(duì)高耗能行業(yè)進(jìn)行用電量和產(chǎn)能調(diào)控。預(yù)計(jì)鋁價(jià)有望繼續(xù)回升，鋁廠盈利狀況將繼續(xù)改善。電解鋁板塊面臨交易性機(jī)會(huì)。受益于本次電解鋁行業(yè)減產(chǎn)的企業(yè)包括：云鋁股份（000807）、神火股份（000933）、中孚實(shí)業(yè)（600595）。
