公司擴(kuò)大鋁合金產(chǎn)能在我們預(yù)期之內(nèi)、并將提升公司的盈利能力。公司此前7 萬(wàn)噸鋁合金產(chǎn)品運(yùn)轉(zhuǎn)很成熟、并且具有很強(qiáng)的盈利能力,公司此次擴(kuò)大鋁合金產(chǎn)能有利于提升公司整體盈利能力以及有利于公司整體更平衡、健康發(fā)展。

　　公司鎂合金業(yè)務(wù)進(jìn)入上游資源擴(kuò)張、下游產(chǎn)能擴(kuò)張以及產(chǎn)業(yè)鏈完善重要時(shí)期。公司安徽省巢湖市青苔山白云石進(jìn)一步增強(qiáng)公司上有資源控制能力,滿(mǎn)足巢湖10 萬(wàn)噸鎂合金項(xiàng)目原料的穩(wěn)定供應(yīng)。同時(shí)公司下游鎂合金產(chǎn)能也在持續(xù)擴(kuò)張,公司五臺(tái)項(xiàng)目逐步走向成熟,預(yù)計(jì)10 年可以達(dá)產(chǎn);巢湖10 萬(wàn)噸鎂合金項(xiàng)目預(yù)計(jì)2010 年底形成5 萬(wàn)噸產(chǎn)能,2011年底形成10 萬(wàn)噸產(chǎn)能,屆時(shí),公司鎂合金產(chǎn)能達(dá)到23.5 萬(wàn)噸,其中15 萬(wàn)噸為具有從白云石-鎂合金一體化產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能,公司產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈,大大提升盈利能力。

　　我們依然認(rèn)為,朝陽(yáng)的鎂合金行業(yè)隨著環(huán)保節(jié)能的大力推廣、鎂加工技術(shù)的突破以及沒(méi)有明顯資源約束瓶頸為鎂合金下游應(yīng)用及替代其他金屬打開(kāi)巨大的空間。公司主要產(chǎn)品鎂合金主要應(yīng)用于汽車(chē)、3C 產(chǎn)品,新型節(jié)能環(huán)保汽車(chē)的應(yīng)用首先要求降低車(chē)身重量,這也是鎂合金近年在汽車(chē)上的用量逐步增加的最主要的原因,我們認(rèn)為,隨著節(jié)能環(huán)保的要求更趨苛刻,汽車(chē)鎂合金用量未來(lái)5 年有望保持20%以上的增速。

　　鎂價(jià)有望繼續(xù)回升。鎂價(jià)目前剛剛脫離成本水平,隨著下游傳統(tǒng)需求的恢復(fù)和新的應(yīng)用空間的打開(kāi),我們認(rèn)為,鎂價(jià)繼續(xù)回升的可能性很大。

　　維持推薦的投資評(píng)級(jí)。假設(shè)2010 年完成增發(fā),發(fā)行量3000 萬(wàn)股,價(jià)格12.90 元/股。由于鋁合金產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)及產(chǎn)量增加在我們預(yù)期之內(nèi),我們維持10-12 年全面攤薄EPS0.57 元、1.17 元和1.81 元,維持推薦的投資評(píng)級(jí),未來(lái)6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.00-18.00 元。