東北亞政治問題與歐債并存,金屬價格繼續承壓。中國人民銀行決定,從2010年11月29日起,上調存款準備金率0.5個百分點,應對通脹壓力。朝鮮23日下午向位于朝鮮和韓國西部邊境的延坪島附近發射數十枚海岸炮炮彈,韓軍予以回擊并存在人員傷亡,亞洲地緣政治氣氛緊張風險規避勢頭強烈。標普下調愛爾蘭信用評級,投資者擔心更多歐元區國家可能成為下一個希臘或愛爾蘭,拖累整個歐元區的復蘇。本周由于亞洲地緣政治緊張和歐債持續憂患導致投資避險勢頭強勁,加上中國出臺的上調準備金率政策一并推動美元持續走高,金屬價格繼續承壓。本周LME三月期銅、鋅、錫下跌1.96%、2.55%、3.20%,鋁、鉛、鎳分別上漲0.44%、0.13%、3.2%,COMEX黃金上漲0.80%。

　　銅板帶箔開工率繼續下滑,電解鋁虧損擴大。1.銅板帶箔企業的平均開工率由10月份的58.7%下降至52.5%,開工率有所下滑的原因主要是:年底將近,下游需求逐漸趨淡;年底資金偏緊;江浙部分地區的限電措施仍未解除。2.在氧化鋁等輔料價格維穩下,電解價格弱勢震蕩,隨著鋁價的跌破16000整數關口,虧損出現擴大。3.鋅鉛價持續低位,生產商惜售不減。鋅市場下游逢低接貨,卻并未出現低價囤貨現象。鉛貿易商持貨量較前期相對減少,鉛價低端堅挺,而倫市反復無常又使得鉛市觀望者居多,此外鉛市供應商本周已陸續恢復生產。

　　銻鎢價格持續上揚,稀土鉬價格小幅回落。1.本周稀土市場價格平穩。氧化鐠釹市場成交清淡,主流價格已下滑至210000-211000元/噸。釹鐵硼磁性材料消費商仍在觀望市場,燒結釹鐵硼N35(方塊)報價至103-108元/公斤,與月初價格相比下降了7元/公斤。2.受國內銻供應緊張和歐美需求迅速回升所致,國內外銻價仍持續上揚。3.鎢精礦市場成交較少,有庫存的礦商仍觀望市場,多數供應商看好后市,不愿出貨亦或少量出貨,鎢礦緊缺。鎢精礦報價上漲至11.0-11.3萬元/噸。4.鉬市出現下滑行情,鉬品成交量減少,市場交易價格下行,整體行情表現低迷。國內鉬精礦廠商報價2140-2160元/噸度,貿易商低幅報價已經跌至2120-2130元/噸度。

　　建議加息后再介入基本金屬板塊。申萬研究認為,短期內加息預期以及價格管制控制通脹預期將繼續壓制金屬價格和板塊估值。預計2011年基本金屬價格呈先抑后揚態勢,建議加息后再階段性介入基本金屬板塊。無論是從供給控制還是新經濟拉動的需求爆發性增長來看,均支撐中國五大優勢小金屬(稀土鎢銻錫鉬)的中長期景氣度持續向上。建議股價回調后重點關注辰州礦業、錫業股份、金鉬股份,以及稀土永磁“2+3”:包鋼稀土、廈門鎢業、寧波韻升、中科三環、安泰科技。