一、2010年有色金屬市場回顧

　　(一)有色金屬產量快速增長

　　2010年以來，我國十種有色金屬產量先升后降。6月產量最高，達創紀錄的269.5萬噸。二季度以后，各地為完成節能減排指標，多采取“拉閘限電”等措施，導致產量環比持續小幅下降，同比雖保持增長，但增幅不斷縮小。前10個月累計生產十種有色金屬2616.61萬噸，同比增長21.26%，增幅較上年同期提高20個百分點。

　　表格 1：2010年1-10月我國有色金屬產量及增速

　　1-10月累計產量 累計同比增幅

　　銅 392.3萬噸 12.50%

　　鋁 1318.9萬噸 27.60%

　　鉛 348.2萬噸 6.40%

　　鋅 431.1萬噸 23.20%

　　錫 122632噸 12.50%

　　鎳 162246噸 15.40%

　　數據來源：國家統計局

　　各細分品種中，鋁、鋅受產能充足、煉企生產熱情高漲等因素影響，產量增幅較大。而鉛受制于“血鉛事件”等影響，開工率較低，造成產量增幅較小，前10個月同比僅增長6.36%。

　　(二)有色金屬消費持續旺盛

　　1-10月，我國主要有色金屬加工品產量增長迅速。下游主要消費品中，電力、電子、家電行業增長最為迅猛，汽車行業也保持了較好的增長勢頭。

　　表格 2：2010年1-10月我國有色金屬主要加工品及消費品產量增速(單位：%)

　　1-10月累計產量 1-10月累計產量

　　銅材 10.99 電力電纜 26.56

　　鍍鋅板 40.58 房間空氣調節器 40.54

　　鋁材 25.8 半導體分立器件 30.99

　　鋁合金 59.09 集成電路 37.22

　　鉛酸蓄電池 18.01 汽車 33.79

　　數據來源：國家統計局

　　(三)有色金屬產銷率不斷上升

　　統計數據顯示，1-9月我國十種有色金屬產銷率為98%，高于1-3月的94.3%和1-6月的96.4%，表明隨著消費季節的轉換、通脹預期的增強以及價格的震蕩上升，下游購貨熱情整體提高。但與歷史同期相比水平有所下降，反映了需求增長的相對弱勢。

　　(四)出口大幅反彈，進口量明顯收縮

　　受2009年基數較低、及國際經濟逐步復蘇，外部需求增加等因素影響，今年以來我國有色金屬類初級產品出口大幅增長。1-10月，除銅、錫等少數品種整體負增長外，鋁、鋅、鎳等產品出口增幅均在130%以上。而進口量受制于進口套利窗口關閉等，整體明顯收縮。

　　表格 3：2010年1-10月有色金屬進出口量及增速

　　品種 出口 進口

　　1-10月(噸) 同比% 1-10月(噸) 同比%

　　精煉銅 24995 -48.65 2461202 -10.47

　　原鋁 154617 923.56 19572 -86.21

　　精煉鉛 19123 6.34 19127 -87.52

　　精煉鋅 36632 182.36 265148 -57.86

　　精煉鎳+合金 48841 136.98 155244 -30.23

　　精煉錫+錫合金 468 -31.68 16497 -22

　　數據來源：中國海關

　　(五)基本金屬價格寬幅震蕩上升

　　2010年初，在延續上年末良好的需求增長和強烈的通脹預期作用下，基本金屬價格再創世界金融危機以來的新高。然而，1月中后期央行年內首度上調存款準備金率，市場對貨幣政策轉向充滿憂慮，金屬價格出現回調，2月均價水平普遍下降。

　　3、4月份，在對消費旺季需求將增加的預期下，價格出現反彈，銅、錫、鎳等金屬價格均超過1月水平，再創新高。4月中旬開始，歐洲債務危機愈演愈烈，市場投資情緒陷入低迷，有色金屬價格出現深幅回調，截至6月，多數品種價格均達到年內最低。

　　之后在歐債危機暫緩、美國啟動第二輪量化寬松貨幣政策、美元加速走軟、國內通脹情緒蔓延及“金九銀十”的消費高潮等刺激下，基本金屬價格再度連續大幅反彈，截至10月，銅、鉛、鋅、錫等價格再創年內新高。

　　11月初，愛爾蘭債務危機發酵，美元指數在探底至75點之后出現連續反彈，目前已沖破80點關口。在美元支撐消失的背景下，國內也加大了對投機炒作、熱錢流入、通脹預期等的嚴格管理，致使市場投資投機情緒低迷，基本金屬價格短時反彈乏力。

　　縱觀2010年主要金屬價格走勢，“調整”始終貫穿其中，但難掩長期向上趨勢。一方面，貨幣超發、競相貶值、通脹預期、投機炒作、成本推動等各方面因素都會給價格創造強大上漲動力;另一方面，國家在調控各種矛盾的決心不斷加強，難度持續加大，整體造成今年金屬價格寬幅震蕩上升的格局。

　　(六)有色金屬工業增加值增速整體不斷下降

　　2009年，有色金屬采礦業工業增加值增速持續高于冶煉加工業，最高差額達14.3%。進入2010年，該形勢出現明顯變化。一方面受基數增大影響，二者均整體不斷下滑。10月份該數值分別為5%和6.4%，較年初最高水平下降15個百分點左右。另一方面采選業領先優勢削弱。分析原因，一是冶煉加工企業開工率高，產量增幅更大;二是冶煉加工品價格不僅受礦石成本支撐，更多外部因素的推波助瀾也是造成價格漲幅差距的重要原因。

　　(七)有色金屬行業盈利能力均有所提高，償債能力走向存差異

　　1-8月，我國有色金屬礦采選業、冶煉及壓延加工業分別實現利潤總額2993.3億元、3492.98億元和2859.19億元，同比增幅分別為93.44%、229.92%和62.42%。

　　有色行業流動資產周轉速度均有不同程度的加快;產成品資金占有率較去年同期有所下降，但與年內前期相比小幅上升;采選、冶煉業成本費用利潤率整體均不斷提升，而加工業卻在下降;采礦業償債能力不斷提高，而冶煉業與壓延加工業負債水平持續增加。

　　(八)有色金屬礦采選投資增速仍低于冶煉加工業

　　1-10月，我國有色金屬采礦業累計完成固定資產投資807.68億元，同比增長28%，增幅較上年同期提高6.4個百分點，占整, , , 個有色行業投資的25.6%，同比下降1.4個百分點;冶煉及壓延加工業累計完成固定資產投資2342.71億元，同比增長37.2%，增幅較上年同期提高17.8個百分點，投資占比為74.4%，同比上升1.4個百分點。比較發現，我國有色金屬礦產資源開發投資力度仍然遠小于中下游的冶煉及加工業，原料供給不足將長期困擾整個有色行業。

　　二、2011年有色金屬市場展望

　　(一)有色金屬價格繼續震蕩向上

　　從全球貨幣超發的現實中可以確立基本金屬價格長期上漲的趨勢，但諸如“希臘危機”、“愛爾蘭危機”等風險也在不定期的爆發，美元短期走強、資金避險需求強烈等將抑制金屬的牛市。

　　同時，國內通脹水平的高低也聯系著金屬價格走向的神經，為控制物價過快上漲的加息、上調準備金率等緊縮性政策的隱憂將長期籠罩。

　　另外，熱錢管制的節奏也是重要的影響因素。

　　最重要的，是內需的擴大程度。今年下半年以來的“購進價格指數”連續大幅上行，制造業成本壓力不斷加大，亟需向下游進行轉移。但轉移的程度要依賴于需求的強弱。因此，2011年政府將會加大“擴內需”力度，以保障企業正常運營與居民就業。

　　還有，近兩年來各地自然災害發生頻率明顯增加，導致有色金屬類企業，特別是礦產采選企業正常生產受到影響，加上國外不時爆發的罷工等，均會給礦產品價格上行提供充足理由，進而由成本推動有色金屬價格上升。

　　最后，國家對“節能減排”、關停落后的環保整治措施將會持續，加快產業升級改造，降低能耗、提高行業集中度等仍是未來的政策調控主基調，這些都會對有色金屬市場產生較為深遠影響。

　　(二)有色金屬進出口均將出現一定回落

　　6月下旬，財政部、國稅總局聯合發布關于取消銅材等有色金屬加工材的出口退稅的通知，必然導致相關產品出口量下降。加上美國、歐盟等經濟復蘇進程曲折，外部需求始終難有大幅增長。而且各國為保證本國制造業吸納就業，紛紛采取嚴厲的貿易保護主義，這些都會抑制我國有色金屬產品的出口增幅。

　　同時，2009年下半年以來，金屬滬倫比價整體不斷走低，反映有色金屬價格的“外強內弱”，導致進口套利窗口一度關閉，必然不利于進口量的大幅增長。

　　綜上所述，2011年的有色金屬市場需求將更多需要依賴于政府“擴內需”舉措的力度;生產增長形勢較為平穩，但增幅不會很大;進出口局勢將會呈現“雙緊”的局面。另外政府對通脹、熱錢等的調控力度將會繼續加強，導致有色價格調整依然頻繁，但在流動性整體泛濫的背景下，有色金屬價格將繼續震蕩向上步伐。