繼上周期銅大幅回落，本周滬銅延續跌勢，主力1106一度觸及68000。目前來看，宏觀經濟形勢不樂觀和基本面的疲軟是銅價下行的主因，而日本地震對全球經濟的震動拖累了銅價下行。目前滬銅頭肩頂形態成形，后市維持振蕩下行走勢，關注8600/65000(倫銅/滬銅)一線的支撐。
近期宏觀消息利空因素重重。中國2月份CPI同比4.9%高于預期，預計中國貨幣流動性將進一步收緊以抑制通脹。發達國家CPI同比也在逐漸走高，抑制物價開始成為全球性問題。3月11日，日本近海發生9.0級特大地震。地震引發海嘯襲岸，對日本沿海地帶造成重大破壞，還導致斷電物資匱乏等。這次受海嘯襲擊的地區是制造業如汽車、電子等工業重鎮，有關消息稱日本大量汽車制造廠、電子企業以及部分鋼廠都已停工。這些產業都是用銅大戶，不難預料短期內日本銅消費趨緩。此外日本的銅冶煉廠大多分布在島內或遠離此次震區，其生產更多會受到限電的影響，短期銅精礦市場可能出現一定供應充裕。日本央行為確保市場穩定，向市場注資15萬億日元，這在短期內無疑壓制日元，助漲美元。災后重建是大家關注的話題，日本的國債GDP比超200%，此次地震的級別以及破壞力歷史罕見，市場比較相信日本作為發達經濟體，能夠完成重建，但重建時間的長短以及新增債務對經濟的影響還需繼續關注。因此，筆者認為地震必然會造成短期內的利空，重挫日股同時減緩基金屬需求，相應地美元可能得到支撐。災后重建會對基金屬產生新的需求，但提振效果還需繼續觀察。
下游現貨方面不盡如人意。由于銅價大跌同時臨近交割，滬銅現貨升貼水走強到升水100元/噸，同期倫銅現貨貼水達18美元/噸。在跌勢中，消費商持幣坐等跌勢企穩再考慮備庫，僅按需購貨。持貨商雖惜售，但迫于資金鏈壓力也不得不順市出少量貨。貿易商補庫也少，現貨市場成交清淡。長時間的跨市進口倒掛在銅價下挫中并未得到修正，進口套利仍維持寬幅虧損，這導致進口銅長期滯壓在保稅區。11日公布數據顯示，中國2月精銅產量38.6萬噸維持在近40萬噸的高位水平，國內自供應充裕緩解國際上鼓吹的緊張情緒，是現貨疲軟的重要因素。近期LME銅庫存持續增加至42.5萬噸，但注銷倉單維持在1.5萬噸低位水平;上海銅庫存也高達15.8萬噸。庫存壓力持續壓制價格反彈勢頭。
技術上，期銅跌破關鍵支撐位9300/70000，形成階段性的頭肩頂，后市仍有下行空間。經測試下方支撐位在8600/65000，期間不排除有反彈行情，但投資者保持偏空思路不變。同時，新單追空應控制資金風險。
