上市四年來，常鋁股份(002160)利用IPO募集資金用于實現年產15萬噸鋁箔的綜合生產能力，不過，令人遺憾的是，原計劃3年達到設計生產規模的承諾卻成為“一紙空文”。截至2010年底，上述項目的產能利用率僅為53.73%，而另一項目PS版基生產線項目產能利用率僅為35.8%。

　　在此情況下，常鋁股份再次伸手向資本市場要錢，且“胃口”猛增至15億元，是IPO募資金額的5倍之多。近日，常鋁股份披露的定向增發預案顯示，擬非公開發行不超1.2億股，發行價格不低于12.69元/股，募集資金不超過15億元，將全部用于建設包頭常鋁公司年產25萬噸鋁板帶箔項目。“該募投項目符合公司整體戰略的發展方向，項目投產后，預計年均銷售收入40.43億元，年均稅后利潤1.82億元，投資回收期為7.13年，稅后項目財務內部收益率為16.60%。”常鋁股份稱。

　　常鋁股份的上述措詞與四年前的IPO承諾如出一轍。2007年的承諾仍“言猶在耳”，現狀令投資者倍感失望。截至2010年底，公司兩項IPO募投項目實際收益為2066萬元和552萬元，而承諾效益為3946萬元和3175萬元，相距甚遠。

　　“常鋁解釋IPO項目是受國際金融危機影響，而從實際情況來看，公司年產15萬噸鋁箔的綜合生產能力已經基本達到，但產品效益卻遠遠不達標。問題出在公司的產品市場推廣上，產能利用率未能充分利用，只能說明公司的市場拓展和銷售相對產能較為落后，不能充分消化現有產能。”一資深市場人士接受記者采訪時說。

　　上述人士的分析得到了側面驗證。常鋁股份在《前次募集資金使用情況報告》中解釋，IPO項目“高精度PS版”主要定位于同類產品中的高端系列，市場的推廣與客戶的認可需要經過一個漸進過程，所以設計產能尚未完全發揮。

　　上述市場人士進一步分析：“根據定增預案，常鋁將募資15億元用于每年新增10萬噸鋁及鋁合金鑄錠、10萬噸鋁帶坯和5萬噸空調箔。如此大的產能釋放后，公司現有的銷售渠道以及銷售能力能否完全消化，令人擔憂。”