編者按：一方面，電解鋁被認為是一個產能過剩的產業;而另一方面，現貨市場的鋁庫存一直在下降。行業的產能是否真的過剩?這里面究竟發生了怎樣的變化?近年來隨著中國鋁業(601600,股吧)在氧化鋁方面的壟斷被打破，鋁企業競爭格局又產生了哪些變化?

　　近日，證券時報、期貨日報組織記者對河南、山東6家具有代表性的電解鋁企業進行了實地調研，以期多方位地向讀者展示電解鋁企業的生存現狀及發展趨勢。本專題將分上、下兩期刊出。

　　證券時報記者 李坤

　　煤價在漲，電價在調。自今年6月1日起河南等15個省市的工商業、農業用電價格平均每度上調1.67分錢。面對“每度電價提高一分錢將增加140元的生產成本”的巨大壓力，今年一季度業績已經大幅下滑的電解鋁企業是否面臨著更加艱難的生存危機?通過走訪河南、山東兩大鋁產業大省的多家電解鋁企業，記者發現，這些企業的經營狀況遠比外界想象的樂觀得多，原因在于下游鋁加工產業的旺盛需求，以及電解鋁生產企業自身主動調整經營策略等，這些因素主要可以歸為三方面。

　　嬗變之一：

　　從賣鋁錠到賣鋁水

　　市場普遍認為電解鋁是一個過剩產業，因此作為現貨、期貨市場交易品種的鋁錠應該不會短缺。然而，一直在廣州從事鋁錠現貨交易的黃福龍發現，自今年4月以來華南市場的現貨鋁錠庫存一直在下降，而且奇怪的是，庫存的下降并沒有導致鋁錠價格像其他商品那樣出現暴漲，鋁價與市場的供求形勢出現了某種背離。

　　黃福龍是對鋁產業頗有研究的資深專業人士，目前任職廣州凱投信息咨詢有限公司副總經理。他判斷，這種背離現象一定是因為存在其他形式的電解鋁供應模式，否則鋁錠庫存持續下降而鋁價不漲的情形不可能持續。

　　記者實地考察的結果證實了黃福龍的判斷，電解鋁企業已經與下游鋁加工企業結成了更緊密的供應關系。在河南登封鋁業公司，該公司副總經理指著倉庫里不多的電解鋁庫存告訴記者，為了降低能耗應對高煤價，近年來公司已經大幅減少了鋁錠的生產量，轉而直接對外銷售鋁水，也就是將電解槽中生產出來的鋁水通過特制的鋁罐車運往下游鋁加工生產企業。

　　在隨后的調查和采訪中，記者發現，直接銷售鋁水已經成為河南、山東等地大型電解鋁生產企業的主流方式。山東省最大的電解鋁生產企業之一魏橋鋁電有限公司的市場分析員告訴記者，目前公司除了向遼寧忠旺鋁業集團等少數省外的重要客戶供應鋁錠之外，其余的電解鋁基本上都以鋁水的方式對外銷售，公司對外銷售的鋁錠和鋁水數量比重已經達到3:7。山東省另一家大型民營鋁企信發集團鋁電公司同樣如此，不過該公司的鋁水主要用于自己下游的鋁加工企業。

　　“直接銷售電解鋁鋁水可以降低供求雙方的生產成本，是一種互利共贏的供銷模式。對電解鋁生產企業來說，直接銷售鋁水省去了將鋁水鑄造成鋁錠的過程，縮短了生產周期和也節約了鑄造成本以及倉儲成本;對下游鋁加工企業來說，直接購入鋁水不僅在價格上比購買鋁錠便宜，而且在生產過程中還省去了將鋁錠重新融化成鋁水的過程，既節省了一大筆燃料費用支出，而且也大大縮短了生產流程。”魏橋鋁電市場上述分析員告訴記者。

　　不過，由于鋁水在鋁罐車中保持液態的時間不會很長，鋁水的銷售半徑一般在10公里內為宜。記者在調查中發現，在河南、山東電解鋁上下游之間的親密關系已經形成。在大型電解鋁周圍已經形成比較明顯的鋁產業集群，分散著大大小小的鋁加工企業，其中甚至有從廣東轉移過來的鋁加工企業。

　　嬗變之二：

　　進軍高端鋁加工產業

　　如果說與下游鋁加工企業結成更緊密的關系是電解鋁企業降低能耗、應對高煤價的一個初級手段，那么向下游延伸產業鏈則是更為高級的階段。

　　據上市公司的公開信息，目前鋁加工業務的毛利率水平明顯要高于電解鋁業務，兩種業務的定價模式差異是主要原因。

　　南山鋁業(600219,股吧)董秘邢美敏告訴記者：“一般鋁加工企業主要按照‘鋁價+加工費’的模式確定雙方的交易價格，因此無論上游電解鋁價格是否上漲，鋁加工企業都能夠獲得穩定的加工費利潤。而且對于那些高端的鋁型材產品和鋁箔產品，因為供不應求，企業的自主定價權也要高得多，利潤空間更大。而作為一個大宗交易商品，電解鋁價格更多的取決于市場上的供求關系。”

　　正因為如此，目前向下游高端鋁加工領域延伸產業鏈已經成為行業內部的共識。最早向下游鋁加工發展的南山鋁業已經顯示出強大的競爭優勢。2010年度，南山鋁業是除了中國鋁業之外，唯一保持業績正增長的大型電解鋁上市公司。今年一季度在焦作萬方(000612,股吧)、云鋁股份(000807,股吧)、中孚實業(600595,股吧)等其他大型電解鋁上市公司普遍出現業績下滑的情況下，南山鋁業一季度凈利潤同比增長87%，達到2.20億元。目前業內普遍認為，隨著南山鋁業投入巨資建設的鋁加工產能陸續釋放，未來2至3年南山鋁業繼續保持業績快速增長的勢頭非常明確。

　　對于南山鋁業在下游高端鋁加工產業方面的成功，魏橋鋁電有限公司銷售部部長給予了積極的評價。他向記者透露，魏橋鋁電公司也已確定了進軍下游發展高端鋁加工產業的目標，應用于航天、船舶、軌道交通的高端鋁型材和應用于飲料、藥品的鋁箔板帶將是公司的重點發展方向。不過，他并未透露公司投資的規模。

　　事實上，資本市場對于高端鋁加工產業也高度關注。6月28日，常鋁股份(002160,股吧)公布投資15億擴建鋁板帶箔產能的定向增發預案后，股價連續兩天出現大漲。

　　據記者了解，目前涉足向下游高端鋁加工領域延伸產業鏈的電解鋁企業還有兗礦集團下屬的科澳鋁業。據兗礦鋁業國際貿易公司副總經理李志敏介紹，目前該公司投建的1.5萬噸/年的輕合金大型擠壓機正在建設之中，建成后將成為我國最大的單線擠壓機，主要生產高鐵和航空領域用的工業鋁材。

　　不過，雖然高端鋁加工產業利潤豐厚且相對穩定，但是進入門檻也非常高。南山鋁業董秘邢美敏告訴記者，進入高端鋁加工產業主要有資金、技術、設備等三大壁壘。她向記者表示：“首先高端鋁加工項目一般投資巨大，并非一般企業可以承受。南山鋁業之所以能夠建成中國目前最高端鋁加工生產線完全得益于多次從資本市場獲得的巨額募集資金。因此公司一直對資本市場充滿感激之情。其次即便有雄厚的資金，項目建設過程中還會遇到很多技術壁壘。”

　　邢美敏告訴記者，公司的易拉罐鋁箔生產線為了獲得各飲料生產企業的認證資格就花了兩三年時間，高端工業型材生產線自2005年開始建設，直到2010年才實現部分投產。最后，即便投產了，要保證生產線上的設備達到足夠的開工率也是不小的挑戰。

　　在南山鋁業的生產車間，邢美敏指著正在運轉的設備對記者說，這些設備的運行參數都是公司的機密。

　　嬗變之三：挺進西部

　　當有些企業選擇向下游高端加工領域延伸產業鏈應對高煤價的的時候，另外一些企業選擇了產業轉移的思路。“我們在廣西、新疆都已經投資了上百億建設新的鋁產業鏈。”信發集團池俊慶部長告訴記者。據信發集團方面透露，由于國家鼓勵工業制成品出疆，公司在新疆的鋁產品運輸獲鐵道部的大力支持。為此，鐵道部已經采取多項措施保證公司產品通過鐵路運出新疆。

　　便宜的鋁土礦和煤炭是吸引這家山東最大、產業鏈最為完備的大型鋁企進軍廣西、新疆的主要原因。池俊慶告訴記者，目前公司在新疆新建的電池還未達到設計負荷，因此電力成本還不好評估，但是從現有新疆企業看，電力成本僅為每千瓦時0.22元～每千瓦時0.25元。

　　目前山東、河南等地的上網電價在0.58元～0.62元之間，擁有自備電廠的電解鋁企業的平均發電成本也在0.44元以上。按照每噸鋁1分錢對應140元的電力成本，這意味在新疆生產的電解鋁成本將比河南、山東低3000元/噸以上。兗礦鋁業國際貿易公司副總經理李志敏認為，國家鼓勵向西部發展是正確的，西部擁有豐富的煤炭資源，在那里建立新的鋁產業基地就是發揮當地能源優勢的一種方式。

　　不過，對于向西部地區挺進，也有人不以為然，如黃福龍就認為：“目前在西部發展電解鋁產業雖然具有成本優勢，但是由于當地并沒有鋁土礦資源、沒有龐大的市場消化電解鋁產能，西部生產的電解鋁必須運往華北、華東市場，高昂的運輸成本將抵消其生產成本優勢。如果去掉運輸成本，西部地區電解鋁的成本優勢將大打折扣，由3000元降為1000元。而且在運輸、消費及建廠投資成本等因素制約下，西部地區電解鋁產能需要3至5年左右的培育期，面臨的不確定性也比較大。因為在此期間河南、山東等地的電解鋁企業也會進行各方面的經營調整，提高自身的競爭力。”

　　2010年鋁業上市公司綜合毛利率

　　公司簡稱 股票代碼 綜合毛利率(%)

　　焦作萬方 000612 7.72

　　云鋁股份 000807 7.51

　　中孚實業 600595 9.03

　　南山鋁業 600219 15.69

　　常鋁股份 002160 10.3

　　東陽光鋁(600673,股吧)600673 20.38

　　新疆眾和(600888,股吧)600888 31.99