一、2011年上半年鋁市運行特點分析
(一)鋁土礦進口猛增，對外依存度大幅提升
1-5月份，我國鋁土礦進口量持續保持同比高速增長局面，累計進口量達1730.72萬噸，同比增加56.39%。其中5月份進口量最高，為450.19萬噸，同、環比分別增加85.1%和8.79%，創歷史單月進口量之最。
進口均價保持上漲之勢，但漲幅明顯放緩。1-5月份進口均價平均值為45.19美元/噸，其中5月份價格最高為47.01美元/噸，再創歷史最高水平。價格同比漲幅最低為1月份的3.43%，最高為2月份的13.25%，平均與上年同期相比下降近20個百分點。
粗略估算，鋁土礦對外依存度呈整體上升趨勢，1-5月平均水平為48.1%，較2010年全年水平上升6.5個百分點。
鋁土礦進口增多，主要緣于國內氧化鋁產量的連續快速增長。統計數據顯示，上半年，我國氧化鋁產量累計為1748.47萬噸，同比增加17.83%，3-6月份連續4個月產量環比增加。6月份產量達到歷史最高的314.25萬噸，同、環比分別增加29.32%和0.78%。
(二)氧化鋁供給過剩，成本上升，深陷兩難
上半年氧化鋁生產持續火爆，而原鋁產量增速相對較緩。前6個月累計生產864.42萬噸原鋁，同比增加5.61%，增幅比氧化鋁降低12.22個百分點，比上年同期下降40.06個百分點，反映鋁生產形勢明顯降溫，造成氧化鋁供應出現長期過剩。粗略估算，上半年我國氧化鋁平均每月新增過剩量達23萬噸，但整體新增過剩量不斷減少，主要是電解鋁產量在逐月小幅增加。
供應過剩的同時，氧化鋁生產成本在不斷增加。一方面電價、油價提高、工人工資上升;另一方面鋁土礦原料價格上漲、燒堿價格較年初上漲三成左右。氧化鋁生產企業深陷供給過剩與成本上升的雙重擠壓，盈利形勢不容樂觀。
(三)鋁滬倫比價低位運行，鋁進口大減、出口續增
2011年以來，我國鋁滬倫比價持續低位運行，進口長期處于虧損狀態，導致廢鋁、原鋁等進口量明顯減少。數據顯示，上半年累計進口廢鋁125.7萬噸，同比減少9.1%。其中1-5月份持續同比負增長，只在6月份出現年內首次同比增長。原因主要是滬倫比價在6月份出現一定反彈，進口倒掛情況有所緩解。另外，前5個月，原鋁、鋁合金進口量分別同比減少26.82%、17.15%;鋁材進口量僅微幅增加2.3%，增幅較上年同期下降16.3個百分點。
鋁產品出口并未受日本地震、歐債危機等的明顯影響，出口量繼續保持了快速增加之勢。1-5月份，我國鋁材、鋁合金出口量分別同比增加46.2%和38.63%，幅度雖較上年同期有所下降，但仍屬高位運行。
(四)上半年鋁價震蕩上揚，基本金屬中表現最搶眼
上半年，鋁價除在3月份環比小幅下跌以外，其它月份均呈上漲之勢。1、6月份漲幅最高，分別為3.0%和2.8%，5月份在其它金屬均為明顯下跌之時，鋁價表現企穩。總體來看，6月份，國內A00鋁價同比上漲18.10%，漲幅在基本金屬中排名第四位;較1月份均價上漲2.45%，漲幅排名基本金屬第一位。可見，上半年鋁市表現相當搶眼。
出現這種情況的原因，一方面是成本推動，電價上調給電力成本占據近一半成本比例的電解鋁企業帶來明顯推動作用;另一方面上半年電解鋁生產增幅放緩，過剩壓力不斷緩解。截至7月1日，上海期貨交易所鋁庫存為254617噸，較年初下降42.47%，同期，LME鋁庫存下降4.97%。國內外鋁市齊現“去庫存化”過程，供需面趨于平衡。
二、下半年鋁市運行趨勢預測
世界金屬統計局表示，今年前4個月全球鋁市供應過剩180，000噸。去年同期鋁市為供應過剩417，000噸。相比之下過剩量明顯減少，表明全球鋁業供需格局有明顯改善。
(一)電解鋁產量繼續快速增加
中國6月份原鋁產量為159.21萬噸，創歷史最高單月產量，且1-6月產量逐月增加，顯示電解鋁生產并未受到電力供應緊張、電價成本上升等的負面影響，不斷有閑置產能陸續開工生產。
內蒙古、青海、寧夏等省份均屬我國電解鋁生產前十大產區，這些省份電力供應相對充足，拉閘限電的幾率很小，能夠保證電解鋁生產開工率高企。且西部地區原鋁新建產能較多，陸續投入生產，也將極大增加國內電解鋁供應。
(二)電解鋁需求整體穩中有增
上半年汽車產量整體小幅增加，前6個月累計增速為4.97%，與上年同期相比下降41.63個百分點，反映車市需求增速下滑態勢明顯。預計下半年在“限購令”不解除、油價整體上漲等條件不變的情況下，車市維持穩步小幅增加態勢。
下半年600多萬套保障房建設陸續開工，部分建設完工對鋁消費有促進作用;同時，日本震后恢復重建工作將逐步加快進行，對我國鋁材(合金)類商品的直接及簡接進口規模將會放大，有利于需求穩中有增。
(三)成本上升支撐鋁價繼續震蕩上行
消息顯示，推進資源性產品價格改革成為今年全國經濟體制改革的重點，發改委官員表示將加快推進成品油、電、天然氣等資源性產品價格改革。電力成本占電解鋁生產成本的四成以上，電價上調將會增加鋁價上漲的砝碼。
鋁土礦供應很大程度上依賴進口，價格上漲趨勢不改;油價高位企穩增加企業運輸成本及“區域性電力供應緊張”的風險;燒堿供應偏緊，價格上漲基礎牢固，總體來看，電解鋁生產各類成本均有明顯增加，增強鋁價上行支撐。
綜上所述，下半年電解鋁生產企業開工率將繼續高企，產量繼續快速增加;需求整體穩中有增，各類成本增加，價格上漲動力較強。但過于龐大的產能規模，限制了鋁價可能上沖的漲幅。
