公司前期低成本收購的海外礦山陸續進入產量釋放、利潤貢獻期

　　公司擁有的加拿大Liberty擁有的3個礦山的整改、礦山生產的銜接等工作目前已基本完成,預計今年4季度投產,該項目產能為年產5000噸左右的鎳精礦。公司控股的加拿大皇家礦業也預計明年中期建成投產,該礦山建成后,具有年產鎳精礦1.17萬噸、銅1.2萬噸的產能,還將擁有鉑鈀等貴金屬產量。我們認為,公司在金融危機期間以較低的成本獲取海外大量的礦產資源,顯示了公司長遠的戰略眼光;同時,經過近幾年海外礦山運營的磨合,公司在海外礦山項目利用上也積累了豐富的經驗,預計上述兩項目未來將給公司帶來持續的、可觀的利潤。另外,公司在澳大利亞的Metallica項目和加拿大Vicotory項目也為公司進一步提升了公司的資源保障力度。

　　本次募投項目進一步提升公司原料供應能力

　　公司計劃以本次非公開發行募集資金在印尼建設“吉恩鎳業印尼紅土礦冶煉(低硫鎳)項目”,該項目利用印尼豐富的紅土礦資源、同時解決了公司中間環節的產能瓶頸,也進一步提升了公司的資源保障能力。項目建成后,將年產含金屬量2.4萬噸的低硫鎳。我們還認為,不排除公司在印尼將產業鏈向上游進一步延伸。

　　公司國內主要礦山產量預計較為平穩

　　由于國內鎳資源儲量相對有限、同時出于保護性開采的考慮,預計公司國內礦山產量仍保持較穩定。

　　公司前期中下游產業鏈上各產能擴張項目已全部完成。

　　公司1.5萬噸鎳系列改造項目完成,高冰鎳產能提升至2.3萬噸;4000噸氯化鎳技改項目也建成投產;5000噸/年的電解鎳生產線已經建成。同時,盈利能力較強的羰基產品產能也有望適時提升。

　　維持推薦的投資評級

　　不考慮公司本次增發項目盈利以及增發股本攤薄影響,我們預測公司10-13年EPS為0.28元、0.57元、0.95元,業績增長快速、確定,維持推薦的投資評級,未來6-12個月目標價28.00元。