我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)半年報(bào)顯示，上半年CPI同比上漲5.4%;最新公布的7月CPI再創(chuàng)三年來(lái)的新高，同比上漲6.5%。盡管央行年內(nèi)已三次加息，一年期存款利率達(dá)3.5%，卻仍未能改變負(fù)利率格局，百姓財(cái)富面臨縮水。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，對(duì)熱錢涌入的擔(dān)憂、貨幣超發(fā)、企業(yè)借貸壓力增大等問(wèn)題令政府在加息問(wèn)題上陷入兩難。但長(zhǎng)期負(fù)利率勢(shì)必影響國(guó)家宏觀調(diào)控效果，建議政府加強(qiáng)對(duì)熱錢管制、減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)、降低物價(jià)成本，在條件允許的情況下，可考慮進(jìn)行不對(duì)稱加息，以緩解中小企業(yè)融資難，維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

　　持續(xù)17個(gè)月負(fù)利率

　　廣州市民陳揚(yáng)最近很焦慮。“現(xiàn)在存款利率已追不上物價(jià)上漲，眼看辛苦積攢給孩子讀書、老人看病的那點(diǎn)錢正不斷縮水，怎能不著急啊。”陳揚(yáng)先生說(shuō)。

　　自2010年2月以來(lái)，CPI同比上漲2.7%，而一年期存款利率是2.25%，宣告了負(fù)利率時(shí)代的到來(lái)。截至2011年8月，負(fù)利率已經(jīng)持續(xù)17個(gè)月，老百姓的資產(chǎn)價(jià)值正隨著物價(jià)上漲而相對(duì)貶值，體現(xiàn)為銀行存款的實(shí)際收益為負(fù)數(shù)。

　　業(yè)內(nèi)分析人士稱，在不考慮其他因素的情況下，當(dāng)前6.5%的通脹率與3.5%的存款利率之間的懸殊將給儲(chǔ)戶帶來(lái)3%的利息損失。即現(xiàn)在儲(chǔ)戶定存1萬(wàn)元，一年后至少將損失300元。

　　負(fù)利率在很大程度上降低了購(gòu)買力，挫傷了民眾消費(fèi)熱情。記者在廣州采訪中發(fā)現(xiàn)，各行業(yè)價(jià)格普漲讓不少民眾不得已“捂緊口袋過(guò)日子”。家住越秀區(qū)的退休職工劉細(xì)花說(shuō)，原來(lái)煲湯用豬腱肉，豬肉價(jià)格飛漲之后改用便宜一些的豬扇骨，且煲湯后的肉渣不再扔掉，而是撈出來(lái)做菜吃。

　　“物價(jià)一個(gè)勁在漲，過(guò)去花起來(lái)挺寬裕的退休工資，如今維持一個(gè)月的開(kāi)銷已很勉強(qiáng)，物價(jià)高一點(diǎn)我可以節(jié)省花錢，但銀行里的養(yǎng)老錢正不斷貶值，我卻無(wú)能為力。”劉細(xì)花女士說(shuō)。

　　加息與否調(diào)控陷入兩難

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，政府擔(dān)憂加息帶來(lái)的系列連鎖效應(yīng)，負(fù)利率在短期內(nèi)或許對(duì)修正經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有一定效果，但長(zhǎng)期持續(xù)勢(shì)必會(huì)侵蝕社會(huì)財(cái)富，降低民眾購(gòu)買力，最終阻礙經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

　　首先，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致大量熱錢涌入國(guó)內(nèi)，加大了貨幣政策的調(diào)控難度。法興銀行亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)師姚煒指出，在居民存款實(shí)際收益持續(xù)為負(fù)的情況下，通脹預(yù)期日漸趨向不穩(wěn)定，市場(chǎng)中到處充斥著尋求高回報(bào)率的沖動(dòng)，大量的流動(dòng)性在市場(chǎng)中難以找到對(duì)沖點(diǎn)。如果在此時(shí)加息，將導(dǎo)致大量賭人民幣升值的熱錢涌入國(guó)內(nèi)賺取利差，可能會(huì)進(jìn)一步加劇通脹勢(shì)頭。

　　其次，物價(jià)持續(xù)上漲的慣性導(dǎo)致通脹壓力會(huì)逐漸傳遞到勞動(dòng)力、土地等生產(chǎn)成本上來(lái)，導(dǎo)致的物價(jià)上漲慣性加大。而通脹預(yù)期往往會(huì)“自我實(shí)現(xiàn)”，一旦形成了，政府需要花費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間和精力去改變這種預(yù)期。

　　最后，貨幣超發(fā)的后果正在顯現(xiàn)。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)認(rèn)為，始于2008年的寬松貨幣政策讓銀行體系獲得巨大的資金，但當(dāng)回顧資金的使用效益和質(zhì)量的時(shí)候，卻發(fā)現(xiàn)銀行正面臨著這兩年地方信用平臺(tái)大規(guī)模透支、房地產(chǎn)過(guò)度貸款導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫、地方融資平臺(tái)償債能力堪憂等問(wèn)題。目前，國(guó)家已及時(shí)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策，但政策發(fā)揮效果具有一定的滯后性。

　　不對(duì)稱加息或可雙解兩難

　　目前，市場(chǎng)通脹預(yù)期仍然較為強(qiáng)烈，這導(dǎo)致我國(guó)貨幣政策一再?gòu)木o。此外，食品價(jià)格漲幅較高對(duì)其他消費(fèi)的擠占影響已逐漸顯現(xiàn)，工業(yè)用品、服務(wù)價(jià)格和資源價(jià)格全面上漲，導(dǎo)致居民實(shí)際消費(fèi)能力銳減，挫傷了消費(fèi)者的信心，個(gè)人消費(fèi)行為趨于謹(jǐn)慎。建議政府進(jìn)一步加大對(duì)通脹的調(diào)控力度，并在融資、稅負(fù)等方面給予中小企業(yè)一定的幫助與扶持，同時(shí)，切實(shí)增加百姓收入，與民共度時(shí)艱。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在加息問(wèn)題上舉棋不定，一定程度上加大了管理通脹的難度。此時(shí)，政府有必要向公眾解釋并分析熱錢形成的前因后果，以及一旦涌入對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成的危害，以獲取公眾理解，樹(shù)立政府決策的公信力。

　　廣發(fā)證券首席策略分析師崔永說(shuō)，國(guó)際大宗商品的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到歷史高位，再加上成本推動(dòng)等因素，導(dǎo)致當(dāng)前物價(jià)仍舊面臨較大壓力，因此，有關(guān)部門必須把穩(wěn)定物價(jià)放在宏觀調(diào)控首要位置，控制成本，降低物價(jià)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

　　法興銀行亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)師姚煒認(rèn)為，持續(xù)緊縮的貨幣政策將加大中小企業(yè)的資金成本，導(dǎo)致終端產(chǎn)品價(jià)格上漲，加劇通脹態(tài)勢(shì)。建議央行可考慮啟動(dòng)不對(duì)稱加息，即只加存款利率，不加貸款利率，以緩解中小企業(yè)的資金壓力。

　　“長(zhǎng)期存在的負(fù)利率實(shí)際上是在向大眾征收隱形的通脹稅。這種情況是無(wú)法持續(xù)的。必須多管齊下扭轉(zhuǎn)負(fù)利率格局。負(fù)利率不有利于當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控政策，甚至?xí)哟筚Y產(chǎn)泡沫。政府應(yīng)該改變通過(guò)固定投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)做法，這實(shí)際上是向市場(chǎng)注入了貨幣，轉(zhuǎn)而依靠市場(chǎng)力量、依靠?jī)?nèi)需來(lái)讓經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。只有這樣，負(fù)利率才能被徹底消除。”崔永說(shuō)。