當(dāng)前，雖然宏觀消息面的負(fù)面消息對(duì)鋁價(jià)格造成一些沖擊，而來自于鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)的支撐讓鋁變得較為抗跌。

　　需求強(qiáng)勁支撐起堅(jiān)挺的現(xiàn)貨市場(chǎng)。由于保障房建設(shè)的快速推進(jìn)，中國(guó)建筑鋁材需求強(qiáng)勁，長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨鋁也就表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢(shì)，近一個(gè)多月鋁現(xiàn)貨升水保持在100—300元/噸。8月初，期鋁價(jià)格快速下跌時(shí)，鋁現(xiàn)貨升水一度跳升至300元左右，8月中旬期鋁價(jià)格回升后，鋁現(xiàn)貨升水降至200元左右，當(dāng)前鋁現(xiàn)貨升水維持在100元以上。

　　就鋁貿(mào)易市場(chǎng)來看，鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)也是很緊張的，鋁貿(mào)易升水幅度維持在高位。9月2日有消息稱，一些供應(yīng)商已與日本消費(fèi)商達(dá)成第四季度鋁合同升水協(xié)議，為每噸118美元，供應(yīng)商和消費(fèi)商以該價(jià)位達(dá)成的合同占第四季度總量的40%左右，該升水價(jià)略低于第三季度的每噸120—121美元，高于第二季度的每噸113—115美元。

　　上海和倫敦鋁庫存不同的走勢(shì)反映同樣的事實(shí)，即現(xiàn)貨緊張。上期所鋁庫存于2010年6月10日當(dāng)周達(dá)到498068噸的歷史高點(diǎn)后便振蕩回落，進(jìn)入到2011年以來，上海鋁庫存進(jìn)入下降通道，4月份之后庫存降幅更是明顯加速，截至9月2日當(dāng)周，上海鋁庫存再度大幅下降7009噸，至117799噸，僅為去年歷史高點(diǎn)的23.65%，庫存的降幅是相當(dāng)大的。同期，倫敦鋁庫存維持在歷史高位小幅波動(dòng)，然而鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)卻比較緊張，這是由于倫敦鋁庫存的近70%被融資倉單抵押鎖定，所以高企的倫敦鋁庫存是看得見摸不著的。當(dāng)前，倫敦鋁現(xiàn)貨月與鋁3個(gè)月展期收益率約1.5%，倫敦鋁3個(gè)月與鋁15個(gè)月展期收益率約5.4%，而倫敦美元3個(gè)月和12個(gè)月的拆借利率分別約為0.33和0.80%，由此可見，鋁庫存抵押融資依然具有較強(qiáng)的吸引力，這是倫敦鋁庫存居高不下的根本原因。無論是國(guó)內(nèi)鋁庫存的持續(xù)下降，還是倫敦鋁庫存看得見摸不著均表明現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁較為緊俏，國(guó)內(nèi)表現(xiàn)的尤為明顯，而滬倫鋁比價(jià)由今年5月的6.0回升到當(dāng)前的7.3也進(jìn)一步佐證了國(guó)內(nèi)鋁的強(qiáng)勢(shì)。

　　綜合來看，中國(guó)電解鋁需求旺盛推動(dòng)上海鋁庫存不斷走低，長(zhǎng)江有色鋁現(xiàn)貨走勢(shì)堅(jiān)挺且鋁貿(mào)易升水維持在高位，氧化鋁等大宗商品融資受限都將在一定程度上支撐鋁價(jià)，但近期宏觀消息面明顯主導(dǎo)價(jià)格，估計(jì)后市若無新的重大刺激因素，那么鋁價(jià)將維持當(dāng)前上下兩難的格局。對(duì)于鋁加工企業(yè)來說，可以在當(dāng)前期鋁價(jià)格大幅貼水的背景下做好買入保值;對(duì)于鋁冶煉企業(yè)來說，可在遠(yuǎn)月合約積極做好賣出保值，規(guī)避價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn);而對(duì)于投機(jī)者來說，當(dāng)前鋁價(jià)波動(dòng)幅度變小，短線操作難度加大，但可以考慮趁鋁價(jià)進(jìn)一步回落中線買入。