2012年即將來臨，盡管年內最后一個交易日內外盤多數基本金屬品種均大幅收高，然而明年基金屬的弱勢看來依舊難以改變，新舊交替之際，有必要回顧總結過去的一年和對新的一年有所準備，有五個要點對金屬市場來說尤其需要關注。

因美國經濟數據的鼓舞和年底的空頭回補，12月30日LME基本金屬全線收高，結束了2011年最后一天的交易，最終，三月期銅在2011年下跌21%，期鋁下跌18%，期錫大挫29%，期鉛下滑20%，期鋅和期鎳均下跌25%，美國期銅今年也下跌21%。

國內方面，上期所基金屬12月30日也以銅、鉛、鋅的大幅收漲結束了年內最后一個交易日，上行動力同樣為空頭回補拉動，并非多頭積極進場推動，顯示明顯的節日特征，而鋁基本與上日結算價持平，滬鋁主力1203盤中顯示增倉，盡管小幅高開后空頭力量打壓致使日內大多數時間持續走低，但尾盤的空頭獲利退場讓鋁價最終回歸日均線附近。

2011年，上海期銅、鋁、鋅分別下跌約23%、6%、24%，現貨鉛價跌12%。

2011年因歐美債務危機對全球金融市場和金屬需求的持久打擊，和中國在信貸緊縮和經濟增長結構性調整的調控下，2011年中國經濟增長放緩，金屬終端需求明顯放緩，中國需求成為影響市場下行的主導因素之一，年內全球基本金屬價格跌勢明顯，一改之前兩年的強勁漲勢。

持續發酵近兩年之久的歐債危機主要從三個方面影響有色金屬市場，其一：影響歐美和其他地區的需求，使得中國有色金屬材料及其終端產品出口疲軟，其二：9月份開始歐元兌美元(1.2949,-0.0011,-0.08%)振蕩走低，拖累以美元計價的國際金屬價格下挫，進而拖累國內市場，其三：引發全球經濟前景的擔憂、金融市場動蕩和連鎖反應。

2012年，對于金屬市場，有以下幾個方面將備受關注。

第一，你需要更加關注中國需求。無論明年歐債危機如何演繹，明年中央繼續加強房地產調控決心不減，樓市更加低迷已成定局，對金屬需求尤其是鋁和螺紋鋼自然不在話下。明年中國經濟增長更加注重質而不是量，經濟增長結構性轉型無疑將放緩基礎建設的金屬材料需求，另外，在之前家電以舊換新的政策刺激下，一些需求已經提前釋放，最早實施家電下鄉政策首批區域在年底到期后政策退出，明年家電行業對金屬需求將大大放緩。有分析認為，明年空調業將進入負增長，理由是政策退出的影響、低迷樓市的不利和2011年留下的高庫存。

汽車工業經過前兩年的高速發展后，今年增速急劇回落，另外10月份新節能惠民政策門檻提高也對1.6升以下車型銷售有較大的影響。前11個月各月份汽車產銷增速維持低位，1-11月累計汽車產量同比增速約2%并已回落至年內新低，銷量增速也首次回落至3%以下，與2010年超過30%的產銷增長率相去甚遠，明年增長將繼續放緩。

電網建設作為銅需求的最大用戶，是今年銅需求的驅動力，今年前11月全國電網工程建設完成了3114億元，同比增長了20.1%，高于年初時全年3000億元的計劃。按照國家電網十二五投資約為1.7萬億的規劃，明年電網建設依然是銅價的主要支撐力量。

第二，你需要注意美元走勢。2011年9月之后，由歐元區債務危機推助歐元兌美元的跌勢速猛，是美元一改之前跌勢并在年底重返年初水平的主要原因，另外，自11月以來美國經濟持續表現好于預期，也提振了美元的漲勢。出于經濟穩步復蘇，自今年6月底QE2退出之后投資者紛紛預期的QE3最終沒有在2011年內出現，美聯儲多名官員相繼表示對經濟有信心的言論也表明了他們無意推出QE3，這有力支撐了今年下半年的美元，而明年第一季度歐債的到期高潮即將到來，歐元的弱勢仍可能是美元走高的關鍵。

不過當前對于明年是否會推出QE3的討論再次涌現，根據JP摩根在2011年11月底對債券經理做出的調查顯示，有80%的債券經理預計美聯儲2012年會推出QE3。標準普爾首席經濟學家近日表示，美國經濟在2012年仍舊面臨諸多挑戰，經濟增長將在1.6%左右徘徊。雖然歐債危機不會將全球經濟拖入衰退，但市場信心依然相對較為脆弱，基于各種不確定性、潛在風險以及低通脹率，美聯儲仍有可能在2012年推行QE3。

總之，對于是否推出QE3的爭論總結起來無非就是，歐債危機影響下美國經濟復蘇的風險可能最終導致推出QE3，而不推出的理由就是明年經濟將穩步復蘇，且QE3不會改善美國的經濟狀況。

第三，你需要關注中國以及全球銅的庫存特別是隱性庫存和供需關系，那些顯性庫存的變化往往會誤導投資者，全球經濟形勢仍是影響明年工業品的主導因素。2011年銅依然是基本金屬的主角，這在2012年也不會改變，銅價的走勢常常會帶動周邊金屬。今年，中國銅庫存是市場的一大焦點，關于中國銅企何時進入去庫存和補庫的預期通常會影響銅價走勢。盡管經過今年的去庫存化，銅用戶補庫有望在春節后啟動，不過在春節前的淡季行情中進口銅依然構成國內市場的較大壓力，前期連續6個月的進口環比增長不能視為實際需求的補庫行為，而是內外價差下的套利行為。

第四，你需要關注市場流動性。2012年中國經濟工作之一就是加快經濟結構調整，同時堅持穩健的貨幣政策基調，也就是說除非出現意外，明年中國并不會主動大量積極地投放信貸，但同時預調微調的政策也表明信貸適當性放松，明年的流動性將有所改善，特別是針對小微企業的信貸環境。

第五，你需要繼續高度關注明年第一季度的歐元區債務問題以及對歐元區經濟的影響。明年第一季度歐債的到期高潮到來之前，至今沒有實施令市場信心恢復的切實可行的綜合解決方案，即歐債危機仍有爆發的可能，盡管未來或許終得以解決。而受危機影響，歐元區明年的經濟陷入衰退的風險正在加劇。

最后，我們認為，新的2012年里，金屬市場投資者們不要盲目聽信諸如高盛等投行和某些分析師們的所謂投資建議，相信你自己。