按往年的經(jīng)驗(yàn)，由于年初信貸需求旺盛，銀行也傾向于“早放貸，早受益”，1月份往往是信貸爆發(fā)式增長(zhǎng)的窗口期。然而今年1月份新增貸款僅為7381億，大大低于歷史水平，2009年至2011年每年1月的新增貸款均在1萬億之上。

　　對(duì)此，交通銀行信貸分析師鄂永健指出，1月的信貸運(yùn)行可能傳遞出兩個(gè)信號(hào)，一是繼續(xù)要求銀行平穩(wěn)放貸，合理控制放貸節(jié)奏，二是今年信貸投放將是適度、定向放松，不會(huì)大規(guī)模放松。

　　“我們認(rèn)為，從當(dāng)月票據(jù)融資增加不多的情況可以看出，信貸窗口指導(dǎo)可能有所加強(qiáng)，要求銀行合理控制放貸節(jié)奏，這是貸款同比少增較多的主要原因。”他表示。此外，年初效應(yīng)加上節(jié)日因素導(dǎo)致資金大幅流出銀行體系，存款大幅減少，高存貸比也限制了銀行放貸能力。

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清也表示，1月份存款減少8000億元，存貸比限制導(dǎo)致放貸受限。同時(shí)銀根過于緊張，M1同比僅增長(zhǎng)3.1%，這相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期的量。

　　數(shù)據(jù)顯示，狹義貨幣(M1)余額26.99萬億元，同比增長(zhǎng)3.1%，比上年末低4.8個(gè)百分點(diǎn)。但鄂永健認(rèn)為，M1增速回落較快下降也與節(jié)前企業(yè)將活期存款轉(zhuǎn)為定期存款有關(guān)、企業(yè)存款向個(gè)人存款轉(zhuǎn)移有關(guān)(春節(jié)前集中發(fā)獎(jiǎng)金和工資)。

　　受制春節(jié)因素

　　二月回歸正常

　　另一個(gè)導(dǎo)致一月份信貸增速下滑的因素就是春節(jié)。然而節(jié)日因素有多大的影響，專家看法分歧較大。

　　銀河證券首席總裁顧問左小蕾對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，1月份的信貸量是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配的。因?yàn)?月正值元旦、春節(jié)雙假，并沒有那么多生產(chǎn)活動(dòng)，隨著假日結(jié)束資金周轉(zhuǎn)、生產(chǎn)恢復(fù)，信貸將回歸正常。

　　但鄂永健認(rèn)為，因春節(jié)因素、實(shí)際有效工作日減少也是可能原因之一，但從同樣有長(zhǎng)假的10月份新增貸款并未較9月出現(xiàn)顯著回落，假日因素應(yīng)不是主要原因。

　　申銀萬國(guó)首席宏觀分析師李慧勇也傾向于春節(jié)因素的影響。他還指出，央行保持適度的貨幣政策并沒有轉(zhuǎn)變，但隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，會(huì)趨于寬松。他預(yù)測(cè)，全年8萬億的信貸按3:3:2:2分布的話，2-3月份的信貸增長(zhǎng)可能高達(dá)9000億。