歐元區(qū)國家的信用評級再遭下調(diào)，歐洲經(jīng)濟發(fā)展遭到質(zhì)疑，市場對其預(yù)期較低，后期市場可能因此再度提高警惕，那么市場就此......

　　一、宏觀經(jīng)濟

　　1．財經(jīng)新聞

　　（1）希臘通過新緊縮方案

　　經(jīng)過十幾個小時的辯論，希臘議會于當(dāng)?shù)貢r間13日凌晨以2/3多數(shù)通過了新一輪財政緊縮方案。這是希臘獲得“三駕馬車”，即歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織提出的第二輪救助資金1300億歐元的先決條件。

　　（2）穆迪下調(diào)歐元區(qū)六國評級

　　宏觀面，國際方面，國際評級機構(gòu)穆迪宣布下調(diào)意大利和西班牙等歐元區(qū)6國的主權(quán)信用評級，同時將法國、英國和奧地利3國的評級展望定為負(fù)面，以反映歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機給這些國家?guī)淼慕鹑诤秃暧^經(jīng)濟風(fēng)險

　　（3）歐元區(qū)12月工業(yè)產(chǎn)值下滑1.1%

　　去年12月份歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)值在德國的帶動下出現(xiàn)下跌，這也使得歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)近三年以來第二輪衰退的可能性加劇。歐盟統(tǒng)計局本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月份歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)值較11月份環(huán)比下降了1.1%。

　　（4）歐元區(qū)2月央行利率決議 <javascript:showHide(38765)%22=%22>

　　歐元區(qū)財長取消了原計劃于周三(2月15日)在布魯塞爾召開的歐元集團會議，改為舉行電話會議，討論1300億歐元第二輪援助計劃和1000億歐元民間部門債務(wù)減記等相關(guān)事宜。而改為電話會議的主要原因則是歐盟尚未收到希臘執(zhí)政聯(lián)盟黨派領(lǐng)導(dǎo)人就落實計劃所要求的保證，與此同時，一些技術(shù)性工序也未落實到位。

　　2．行業(yè)新聞

　　（1）2011年全球鉛市供應(yīng)過剩58,200噸-WBMS

　　據(jù)倫敦2月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)周三稱，2011年全球鉛市供應(yīng)過剩58,200噸，而2010年為供應(yīng)短缺62,800噸。WBMS稱，2011年全球鉛產(chǎn)量增加476,000噸，而同期需求則增加417,000噸。

　　（2）美國12月鉛進(jìn)口環(huán)比增長24.7%

　　美國商務(wù)部周五(2月10日)公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年，美國12月鉛進(jìn)口量為12,331,500千克，較11月進(jìn)口的9,889,824千克增加24.7%，較2010年12月進(jìn)口的12,166,687千克增加1.4%。

　　二、倫鉛、滬鉛走勢回顧和預(yù)測

　　1．倫鉛走勢回顧和預(yù)測

　　2月13日至2月17日，倫鉛直線下挫，但有止穩(wěn)跡象，本周倫鉛最高價2170美元，最低價2002美元。

　　2月13日，倫鉛延續(xù)上周五下跌之勢繼續(xù)下探，雖然希臘議會緊急批準(zhǔn)緊縮計劃，但對市場提振相當(dāng)有限，倫鉛進(jìn)入歐美交易時間后迅速走低，市場缺乏焦點。14日，穆迪下調(diào)歐洲六國信用評價，且以中國為代表的現(xiàn)貨市場需求疲軟，投資者風(fēng)險規(guī)避情緒加劇，再加個德國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如人意，層層重壓之下，倫鉛跌逾2%。15日，中國人民銀行發(fā)出信號援助歐洲，亞洲時段一度走強，然歐盟財長會議臨時取消打壓市場信心，希臘債務(wù)陰云不散，倫鉛難有起色。16日，國內(nèi)市場以滬銅為帶動，集體盤中跳水，滬期金屬的弱勢帶動倫鉛一路下行，最低觸及2000美元一線，后市場傳出歐盟官員稱下周一批準(zhǔn)希臘第二批援助資金，投資者信心才得到恢復(fù)，倫鉛有所回升。16日，倫鉛早盤表現(xiàn)一般，小幅走高后難維持。

　　倫鉛下跌在預(yù)期之中，但下跌幅度略大于預(yù)期，這主要是受國內(nèi)現(xiàn)貨市場疲軟不堪的影響。從倫鉛日線來看，連續(xù)跌破40日和60日均線，顯示此處支撐實質(zhì)相當(dāng)有限。但2000美元重要整數(shù)關(guān)口，且為倫鉛自去年9月份下跌以后密集成交區(qū)，短期難真正跌破。從指標(biāo)和成交量來看，此價位一線空方力量消耗較多，反彈意愿強烈。

　　我們預(yù)計，下周倫鉛至少有技術(shù)性反彈，且下周一可能到來的希臘第二輪援助將助推反彈，上面反彈空間也較為可觀，但或需要一段時間，核心波動區(qū)間2050-2200。

 
　　圖1：倫鉛K線圖

　　2．滬鉛走勢回顧和預(yù)測

　　2月13日至2月17日，滬鉛隨外盤單邊下跌，一周最高價16190，最低15530，周跌幅3.79%，創(chuàng)11月以來單周最大跌幅。從成交量來看，日成交仍沒有破千，顯示滬鉛主力合約仍缺乏投機資金關(guān)注，處于極度不活躍狀態(tài)。滬鉛1204合約周一大幅補跌后，受益國內(nèi)消息面后沖高回落，收跌于 16090，險險守住16000關(guān)口。周二在隔夜倫鉛繼續(xù)走低帶動下，滬鉛下挫且有所補跌。周三漲跌不大，但盤面仍顯弱勢，因尾盤滑落跡象明顯。周四滬鉛大幅下跌，外盤和國內(nèi)消息面一片利空，但跌至15500一線后企穩(wěn)。周五滬鉛受隔夜倫鉛尾盤走高帶動小幅高開，然滬鉛弱勢難改，尾盤依舊有所走低。我們預(yù)計下周滬鉛將震蕩走高，但向上空間弱于倫鉛，核心波動區(qū)間15600-16000。

 
　　圖2：滬鉛K線圖

　　三、庫存分析

　　1、倫鉛庫存

　　2月10日至2月16日倫鉛庫存共減450噸，至382025噸，庫存迅速反彈至前期高點后似乎遇到阻力，主要還是鉛價的單邊下跌使得冶煉企業(yè)不愿大量出貨所致。從庫存變化的日變化來看，庫存減少天數(shù)雖多但減少量有限，庫存日增加量卻較多；這在一定程度印證了我們的看法，而這也是庫存難以減少的表現(xiàn)之一。我們預(yù)計下周庫存或?qū)^(qū)間震蕩，短期變化不大。

 
　　圖3：倫鉛收盤價與庫存變化對比

　　2、滬鉛庫存

　　2月13日至2月17日上海期貨交易所期貨倉單增加1918噸，至38272噸。如我們預(yù)期一樣，國內(nèi)現(xiàn)貨價格維持在15500一線上方，庫存仍繼續(xù)增加。由于本周價格只是略高于15500，因此庫存增加數(shù)量較上周有所減少，但總體庫存增加的趨勢沒有改變。本次只有上海倉庫有所增加，廣東地區(qū)倉庫并無增加，說明冶煉企業(yè)仍不看好廣東地區(qū)需求。且長期廣東地區(qū)的現(xiàn)貨價低是冶煉企業(yè)所不愿意接受的，故而更傾向于往上海地區(qū)倉庫發(fā)貨。我們預(yù)計下周庫存仍將小幅增加，上海仍是主要集散地。

 
　　圖4：國內(nèi)庫存變化情況

　　四、現(xiàn)貨市場

　　2月13日至2月17日，上海現(xiàn)貨市場1#鉛整體成交有所好轉(zhuǎn)，開始有所活躍。周一滬鉛受上周五倫鉛走低影響，早盤低開；現(xiàn)貨市場上也跟跌，河南不含稅報14500，上海不含稅品牌鉛如金沙、水口山等14700，含稅的貼水幅度有所下降，跌至150，報價多在15900。市場上觀望氣氛明顯較濃，下游不愿大肆采購。周二詢價有所增多，價格也多數(shù)小幅度下滑50，云南鉛和沈陽鉛報15700-15750，不含稅也跌50，成交略有擴大。周三詢價更顯積極，但成交好轉(zhuǎn)不是很明顯，成源和個舊鉛較多見。周四隨著現(xiàn)貨市場價格的大幅下挫，下游企業(yè)和貿(mào)易商都積極詢價成交，品牌鉛較多見，而個舊鉛等貨源并不是很充足。周五市場成交有所變冷淡，普通鉛和品牌鉛都不少，但下游之前采購較充分，因此實際成交有限。

 
　　圖5：上海市場現(xiàn)貨成交圖

　　五、廢舊市場

　　2012年1月13日至2月17日這五個交易日，倫鉛連續(xù)下跌，廢舊市場持穩(wěn)成交也不差。歐元區(qū)將希臘債券的問題一拖再拖，到目前為止還是沒得到實質(zhì)性的解決，財長會議改成電話會談，使希臘原本在近期就會獲得援助的計劃暫時落空。原本就高度警惕的市場再度承壓，倫鉛連續(xù)一周下挫近100點。而國內(nèi)廢舊市場上表現(xiàn)則相對穩(wěn)定，經(jīng)過上周一周的開工情況來看，基本按年前的計劃進(jìn)展，而年前準(zhǔn)備的庫存幾乎也消耗殆盡，本周絕大部分冶煉廠商開始進(jìn)入生產(chǎn)的正常運營周期，原料采購較上周明顯增多，而市場貨源卻沒有較大的變化，所以盡管倫鉛大幅下跌，但是廢電瓶和還原鉛價格基本上沒有多大的變化，而廢電瓶近日才開始出現(xiàn)有少數(shù)地區(qū)微幅的下調(diào)單價的跡象，但是對于市場的成交基本上沒有多大的影響。

　　整周的市場成交量，南方市場明顯好于北方市場。一方面是由于南方市場的冶煉廠的規(guī)模較小，基本上都沒有固定的原料供應(yīng)商，現(xiàn)用現(xiàn)買的生產(chǎn)模式基本上已經(jīng)形成習(xí)慣，進(jìn)而南方市場采購相對比較頻繁；再者說南方的廢電瓶還原鉛每噸的單價普遍低于北方市場，市場成交就比較容易。相反北方市場的再生鉛冶煉廠規(guī)模相對較大，環(huán)保整治也比較嚴(yán)格，然正規(guī)冶煉廠家的原料供應(yīng)商大多都是固定的，即使市場交投價格相對較高，也難以影響成交量；對于相當(dāng)?shù)囊徊糠中⌒鸵睙拸S來說一方面要應(yīng)對環(huán)保的檢驗，另一方面還要擔(dān)憂原料的采購，所以即使市場價格較高，也不得不選擇原料的采購。另有少數(shù)的北方采購量較大的冶煉廠商把目光直接轉(zhuǎn)向南方市場。

　　這幾方面的原因，導(dǎo)致了外盤受消息面影響下挫，國內(nèi)再生鉛市場卻主要受供需關(guān)系影響，受倫鉛影響很小。顯然，倫鉛今日的走勢不難看出，有止跌回暖的跡象，本來就影響較小的廢舊市場下周的交投可能會持續(xù)。

 
　　圖6：廢舊電瓶一周回顧

　　六、周邊市場

　　1．倫銅行情回顧和預(yù)測

　　2012年1月13日至2月17日這五個交易日，倫銅表現(xiàn)強于其他基本金屬，跌幅并不大。倫銅受歐元區(qū)的消息面影響，但本身就有不錯的基本面支撐，所以跌幅較小，基本上屬于正常的技術(shù)性回調(diào)。從技術(shù)形態(tài)上來看，倫銅短期的“M頭”還未形成，但是上方壓力較大。預(yù)計后期走勢將會中度震蕩，但是下周可能表現(xiàn)比較強勢。

 
　　圖7：倫銅K線圖

　　2．美原油行情回顧和預(yù)測

　　2012年1月13日至2月17日這五個交易日，美油走勢強勢收復(fù)100美元。布倫特原油期貨周五(2月17日)亞市盤中持穩(wěn)在120美元/桶上方, 因歐洲主要買家減少購買伊朗原油使得供應(yīng)憂慮猶存,此外希臘接近達(dá)成援助協(xié)議令人們對需求增加抱有憧憬。電子盤緊跟其后，一路上強勢上揚，重新100美元上方。而前期高點壓力較大，預(yù)計短期內(nèi)可能繼續(xù)大幅沖高相對較難。

 
　　圖8：美原油K線圖

　　3．美元指數(shù)回顧和預(yù)測

　　2012年1月13日至2月17日這五個交易日，美元指數(shù)表現(xiàn)較強，重新走出一波反彈行情。主要受希臘債務(wù)被遲遲拖延和歐元區(qū)國家的評級被下調(diào)的提振，美元的避險性質(zhì)重現(xiàn)開始顯現(xiàn)。上周美元指數(shù)，下跌直至120天均線支撐較強，迎來技術(shù)性反彈，上漲動力顯然，受60天均線壓制出現(xiàn)反復(fù)。預(yù)計后期美元反復(fù)或?qū)⒏鼜娏摇?/p>

 
　　圖9：美元指數(shù)K線圖

　　七、調(diào)研

　　本周調(diào)研，山東河北地區(qū)再生鉛冶煉企業(yè)原料采購是否有困難。經(jīng)過我們的調(diào)研得出，其中約40%的大中型企業(yè)由于有固定的原料供應(yīng)商，基本不存擔(dān)憂原料的采購問題；還有25%左右的小型冶煉廠商由于采購單價較高，盡管采購較為頻繁，但是基本上也愁原料的采購；剩下的約占15%的冶煉企業(yè)，由于經(jīng)營模式較小，環(huán)檢也難通過，表示很難買到原料，甚至有部分的小型冶煉廠已經(jīng)開始到南方采購。通過我們對山東河北地區(qū)的回收商的回訪，我們基本確定，這兩個地區(qū)的貨源是相對較少的，一方面由于單價偏高，冶煉企業(yè)不肯出錢采購，另一方面大中型冶煉廠要求較嚴(yán)格，導(dǎo)致很多的中小型回收商難以出貨，同時又不肯降價出售。這兩方面的原因直接導(dǎo)致了，這兩個地區(qū)的廢電瓶單價較高，市場成交較少。

　　八、總結(jié)及預(yù)測

　　1．電解鉛

　　我們預(yù)計，下周倫鉛至少有技術(shù)性反彈，且下周一可能到來的希臘第二輪援助將助推反彈，上面反彈空間也較為可觀，但或需要一段時間，核心波動區(qū)間 2050-2200。國內(nèi)現(xiàn)貨電解鉛價格也將有所上漲，核心區(qū)間15600-15850。我們建議冶煉企業(yè)仍以出貨為主，下游企業(yè)短期所需可在15600 附近采購。

　　2．還原鉛和廢舊電瓶

　　本周倫鉛表現(xiàn)弱勢，跌幅近5%；但是國內(nèi)再生鉛市場影響較小，廢電瓶有少部分地區(qū)表示性的下調(diào)了單價，但是對市場成交影響很小；本周廢電瓶和還原鉛市場主要受供需關(guān)系影響。料后期市場將會延續(xù)本周的基本情況。