銅之家網(wǎng)國(guó)際綜合消息：倫銅現(xiàn)貨轉(zhuǎn)升水，銅價(jià)能否重振雄風(fēng)。現(xiàn)貨升水是指現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，是為倒價(jià)市場(chǎng)，同時(shí)是供小于求的一種表現(xiàn)。近期受美元指數(shù)走跌帶動(dòng)，倫銅出現(xiàn)穩(wěn)步向上的行情，趨勢(shì)上有結(jié)束弱勢(shì)震蕩的跡象。與此同時(shí)，倫銅現(xiàn)貨連續(xù)3日呈現(xiàn)升水狀態(tài)，伴隨著銅價(jià)的走高而出現(xiàn)，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)一年的貼水狀態(tài)。倫銅現(xiàn)貨升水是否預(yù)示著需求的好轉(zhuǎn)，并能像2011年10月份一樣，支撐銅價(jià)再次攀高？
倫銅現(xiàn)貨升水難以歸因?yàn)樾枨蠛棉D(zhuǎn)
從2011年10月開(kāi)始，倫敦銅庫(kù)存由47萬(wàn)-48萬(wàn)噸的高位出現(xiàn)回落，逐漸接近30萬(wàn)噸水平的低位，這期間注銷倉(cāng)單一度上升至30%附近。與此同時(shí)，上海期貨交易所庫(kù)存成倍增加，另有業(yè)內(nèi)貿(mào)易商表示，上海保稅區(qū)的庫(kù)存還有高達(dá)40萬(wàn)噸的庫(kù)存，不過(guò)這部分多是融資銅。種種跡象顯示，現(xiàn)貨銅升水多因融資需求和空頭回補(bǔ)。
盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入泥淖難以自拔，但美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，尤其是近期住房領(lǐng)域出現(xiàn)改善跡象，因此我們并不能排除美國(guó)終端需求出現(xiàn)一定的補(bǔ)庫(kù)存的行為。但是，美國(guó)整體上銅材制造和現(xiàn)貨溢價(jià)方面并沒(méi)有出現(xiàn)顯著的改善，前期來(lái)自美國(guó)的注銷倉(cāng)單并沒(méi)有進(jìn)入終端需求城市，而在沿海新奧爾良貯存，此仍可看做庫(kù)存轉(zhuǎn)移的行為。而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，短期內(nèi)需求仍難以得到明顯好轉(zhuǎn)。
現(xiàn)貨升水行情缺乏持續(xù)性
由上面結(jié)論可知，倫銅現(xiàn)貨升水并不能歸因于實(shí)際需求增長(zhǎng)，所以我們預(yù)計(jì)，這種升水行情將缺乏持續(xù)性。首先，中國(guó)春節(jié)假期之后，銅進(jìn)口虧損大幅攀升，最高曾上至4000元/噸，倫銅現(xiàn)貨升水必將無(wú)助于進(jìn)口虧損的縮小，從而抑制中國(guó)銅進(jìn)口。中國(guó)進(jìn)口的的疲軟將不利于倫銅升水的延續(xù)。其次，期銅空頭回補(bǔ)短期有望結(jié)束，融資銅需求也因虧損的大幅增長(zhǎng)而受到抑制，此將不利于倫銅升水的保持。再次，倫銅庫(kù)存難以繼續(xù)大幅下降，注銷倉(cāng)單占比出現(xiàn)回落跡象，銅供給增加也會(huì)給升水狀態(tài)造成一定的沖擊。總之，在實(shí)際需求不振和進(jìn)口虧損較大的情況下，倫銅升水行情難以長(zhǎng)期的保持。
中國(guó)需求釋放還需時(shí)日
富寶銅研究小組就當(dāng)下銅材、線纜、銅桿等企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)面臨困境，相比于去年同期開(kāi)工情況，今年都出現(xiàn)不同程度的降幅。不過(guò)令人樂(lè)觀情形是，需銅量占比很大的電網(wǎng)改造已經(jīng)逐步開(kāi)始動(dòng)工，同時(shí)高鐵項(xiàng)目也有望啟動(dòng)；多數(shù)下游商家預(yù)計(jì)，4月份銅需求將會(huì)出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。屆時(shí)，銅價(jià)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局或?qū)⒂兴纳啤?/p>
后市預(yù)測(cè)
綜上所述，銅價(jià)仍沒(méi)有得到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力支撐，倫銅現(xiàn)貨升水有助于銅價(jià)維持高位震蕩，但難以因此突破前高，并且，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)猶在，歐債問(wèn)題仍將繼續(xù)拖累投資者信心。富寶資訊銅分析師雷連華預(yù)計(jì)，本次銅價(jià)反彈將難以突破8600-8800美元的阻力區(qū)間，不宜太過(guò)樂(lè)觀。
