本周總結：中國下調GDP增長率，希臘債券置換避免兩周內違約，美國就業數據樂觀，宏觀經濟喜憂參半。倫鎳庫存持續下降，但供需基本面仍然不如人意。倫鎳下周或小幅震蕩上行。

　　一、宏觀經濟

     3月5日 央行行長周小川表示，中國現在逐步改進產業結構，逐步減少順差，現在人民幣匯率逐漸具備了浮動加大的條件，同時更加體現以市場供求關系決定匯率的機制。

    解讀：央行行長表示人民幣匯率逐漸具備浮動加大的條件，說明后期我國的匯率制度的發展更加向浮動匯率，對外開放程度更大，一般認為我國的經濟發展將與世界經濟的發展更加密切，價格水平也將會更加受世界價格水平的影響，包括各種金屬類產品。

    第十一屆全國人民代表大會第五次會議5日上午在北京人民大會堂開幕，國務院總理溫家寶代表國務院向大會作政府工作報告。溫家寶在報告中提出了2012年經濟社會發展的主要預期目標：國內生產總值增長7.5%；城鎮新增就業900萬人以上，城鎮登記失業率控制在4.6%以內；居民消費價格漲幅控制在4%左右；進出口總額增長10%左右，國際收支狀況繼續改善。

    解讀：政府降低經濟發展目標，八年來增速首次低于8%，居民消費價格水平漲幅控制在4%，分析認為：政府對經濟發展預期受國際經濟及國內通脹影響，下一步工作目標重點是控制價格水平防通脹，努力改革經濟，避免硬著陸，以穩定為主。

    希臘政府3月6日向其債權人施壓，尋求達成旨在削減其巨額債務的債券互換協議。9日北京時間14:00，希臘公布債券置換結果顯示，85.8%債券持有人已經接受置換，債券置換金額達1720億歐元。其中遵循外國法債券的參與率為69%，對于不根據希臘法律發行的債券和國有公司發行的債券，將互換邀請的截止期限延長到3月23日。

    解讀：本周受希臘債務互換前景未明時，各種商家大多普遍觀望，等待結果，各種商品交易量也相應處于較低水平。9日希臘公布置換結果為85.8%未達到預期，希臘表示，將針對不愿參與債券置換的債權人啟動集體行動條款，這又給希臘前景蒙上了一層陰影，或可能致判希臘違約，給歐洲經濟/銀行業帶來損失。

    8日包括歐洲、英國、加拿大、韓國、新西蘭、巴西和印尼在內的全球七大央行紛紛公布議息結果，除了巴西央行之外，其他央行均維持利率不變，僅巴西央行意外降息。

    解讀：大部分國家維持利率不變主要是受經濟尚未復蘇、銀行業借貸苦難影響，表明各國下一步主要目標是發展經濟，但通貨膨脹可能繼續加大（歐央行雖維持利率不變，但已警告通貨膨脹存上行風險）。巴西大幅降低利率水平表明了其對通貨膨脹加劇的擔憂。

二、倫鎳回顧與分析   

1．倫鎳走勢回顧

圖1：倫鎳日勢圖

    本周（3月5日-3月9日）供需基本面不盡人意、全球經濟數據喜憂參半，中國下調今年GDP目標增值率引發市場對中國工業金屬需求前景的擔憂，95%左右的債權人同意希臘債務互換計劃，美元繼續維持弱勢，商品市場跌多漲少等等因素影響，市場心氣偏弱。倫鎳高開低走低收，承壓在19000美元/噸下方。截止周五下午四時半本周倫鎳最高成交價格為19600美元/噸，最低成交價格18628美元/噸。

2．行業基本面

倫鎳庫存及現貨升貼水

    本周倫鎳庫持續下降，周一倫鎳庫存總量為98610噸，周五倫鎳庫存總量為97146噸，整體減少1464噸。倫鎳現貨對三月期貨貼水90美元左右，貼水維持高位。

表2：倫鎳庫存與注銷倉單占比變化

3．最新行業動態

    中國最大的鎳生產商金川集團董事長楊志強在人大和政協"兩會"間隙對路透表示,預計公司今年銅產量將達60萬噸,鎳產量13萬噸。

    俄羅斯海關在線網站報道，俄羅斯聯邦政府從2012年3月5日起將非合金鎳出口關稅降至每噸1245.5美元。

    全球鋼鐵資訊機構麥普斯（MEPS）日前稱，2012年全球鎳金屬過剩4萬噸，將會壓制不銹鋼價格。MEPS預計2012年鎳價或將保持在一個相當窄幅的區間內波動。年內LME鎳均價比起2011年下降5.8%為21500美元/噸。然而短期看，鎳價的走勢波動和其合金附加費的相互影響以及交易情況將繼續左右著不銹鋼的買賣雙方。

    海和實業年產60萬噸高鎳合金暨100萬噸不銹鋼項目一期工程已基本完成，首臺爐已具備點火烘爐條件，計劃于3月底投產，二期工程也已啟動。據了解，該項目規劃用地面積700多畝，總投資近30億元，分三期建設，將于2015年底前全面建成投產，屆時可望年產高鎳合金60萬噸、20萬噸高鉻鐵水以及不銹鋼鋼板和線材產品100萬噸。

    2011年全球十大鎳廠商出爐：諾里爾斯克28.6萬噸、淡水河谷20.6萬噸、金川集團12.7萬噸、斯塔拉特10.6萬噸、 必和必拓8.3萬噸、住友金屬6.5萬噸、埃赫曼5.4萬噸、英美資源4.8萬噸、謝里特國際3.5萬噸。

三、國內市場

1．現貨市場

    本周（3月5日-3月9日）金川廠家在3月6日下調出廠價4000元/噸至135000元/噸。倫鎳表現弱勢，再度下行，國內現貨鎳價格也隨之走低，在金川出廠價附近交投。在此情況下，貿易商謹慎心態較重，轉貨較少，而據下游廠家反映，現在基本沒有囤積庫存的意愿，多數為現用現買，可見終端消費也沒有好轉。另外我們可以從圖中看出，金川鎳和俄鎳之間的價差在縮小，本周更是出現相同的價格。整體來說本周鎳市交投比較低迷，成交品牌則以金川為主。

圖2：國內現貨鎳價走勢（單位：元/噸）（紅：進口鎳綠：金川鎳）

2．無錫電子盤電解合約

圖3：無錫電子盤1205約日勢圖

    上圖是本周無錫電子盤主力合約1205電解鎳日勢圖，本周1205合約高開低走低收。本周最高成交價格在142.70元/公斤，最低成交價格在135.8元/公斤，最終收報在138.10元/公斤。

3.鎳鐵鎳礦市場

圖4.鎳鐵走勢圖（單位：元/鎳）（藍色：Ni 10-15%；紅色：Ni 6-8%；綠色：Ni 4-6%）

    本周（3月5日-3月9日）含量在10%以上的高鎳鐵本周均價為1377元/鎳，較上周下跌3元/鎳，至周末主流報價在1360-1390元/鎳。中鎳鐵含量在4%-6%周均價在1385元/鎳、6%-8%鎳鐵周均價在1370元/鎳，較上周持平。低品位鎳鐵價格持穩，主流報在3600-3650元/噸，較上周均價持平。倫鎳走勢較弱，本周高鎳鐵價格有所松動，鎳鐵廠多數執行訂單，而現貨成交略顯僵持。

圖5. 鎳礦走勢（單位：元/濕噸）（藍：Ni0.9-1.1%；綠：Ni1.4-1.6%；紅：Ni1.8-1.9%）

   本周（3月5日-3月9日）鎳礦價格與上周相比基本持平。1.9-2.0%鎳礦周均價為675元/濕噸，1.8-1.9%鎳礦周均價為578元/濕噸；1.4-1.6%鎳礦周均價在364元/濕噸。目前鎳鐵價格有所松動，對鎳礦的價格造成一定的壓力，而另一方面海運費用上漲及外盤價格較高導致港口礦商的成本增加，因此部分礦商有挺價惜售的現象，目前國內鎳礦現貨市場整體成交顯疲軟。

4.不銹鋼市場

行情持續清冷 需求仍是癥結

    近日在倫鎳下跌影響下，板卷304價格不斷下調，然多數商家反映成交方面仍不理想。無錫市場304/2B太鋼價格在19400元/噸，酒鋼在19300元 /噸，但是此價位支撐不強，主流成交價位仍有100-200左右的下調空間，無錫市場現在冷軋資源充足，商家庫存壓力重加上成交方面不善，已經成為影響現貨價格上行的主要阻力。市場上太鋼資源流通較多，一米資源相對較少，但四尺資源流通尚可，除去太鋼，酒鋼、張浦的補充量都比較大，各規格相對齊全。

    目前的市場成交來看，佛山市場主流成交價位在19200元/噸，19300元/噸成交稍難，目前商家鋼廠訂貨已基本到齊，多依現有庫存制定銷售策略，現貨價格受成本支撐作用還是很明顯的。3月鋼廠減產不明顯，市場供需矛盾突出，目前應該是不銹鋼生產企業考慮控制產量及市場投放節奏的關鍵時候，若一味保持高產量，不給市場喘息之機，很可能導致價格大幅走低。

    無錫市場太鋼熱軋1500mm資源不多，對價格有一定支撐作用，卻難敵鎳價的無形壓力，加之市場上有多產地低價資源的競爭，成交不理想。市場目前市場流通量較多的東方特鋼毛邊資源報價在18600元/噸左右，酒鋼資源較少，現階段熱軋商家資源到貨量補充較少，整體庫存依然短缺。近日佛山聯眾各大代理有熱軋到貨，此次資源釋放使熱軋稀缺狀況得到緩解，目前聯眾熱軋貿易商間流通價格在18400-18500元/噸，而市場零售成交價18500-18700元 /噸，后期據悉東特也將有資源釋放，熱軋庫存稀缺的情況將不復存在，價格或將難以堅挺。

總結及預測

    本周（2012.3.5-3.9），倫鎳連續大幅下跌，使板卷市場承壓，無錫佛山兩地304冷軋下跌達三四百元，熱軋價格亦有所松動。鋼廠庫存逐步積壓，部分貿易商銷售出現虧損，在整體市場行情不景氣情況下，2、4系主流品種均出現小幅下調。目前市場貿易商及下游采購者均較為謹慎，市場成交清淡，行情弱勢運行，下周板卷價格仍將以小幅震蕩為主，然商家不必過于悲觀，當前價格基本處于一個底部形態，后市將逐漸醞釀回升。

四、調研

1．行業調研

    調研：目前現貨市場傳言部分不銹鋼廠有“檢修減產”甚至“產線停產”，本周鎳調研小組針對傳言進行了調研，就調查的結果來看，西北鋼廠產量基本持平，僅有千余噸的波動，南方及華東地區的鋼廠則因為2月基數較低的緣故反而有較大的增長。因此綜合來看，目前整體行情尚未全面危及到鋼廠的成本底線，鋼廠應該不會大量減產。而全國人大代表、山東泰山鋼鐵集團董事局主席王守東表示不銹鋼現在看來仍然是不可替代的，他對這個行業仍然充滿了信心。

五、總結及預測

    本周倫鎳庫存持續減少，但是基本面仍然偏弱，下周倫鎳或小幅震蕩上行，短期運行區間在18500美元/噸至19500美元/噸。國內市場方面，不銹鋼廠多現買現用，終端采購少，成交清淡。現貨鎳價下周價格或仍在13萬-14萬之間交投。