與此同時(shí)，2月PPI與去年同期持平，而CPI增速更是降至3.2%的低點(diǎn)，結(jié)束了兩年來(lái)實(shí)際存款利率為負(fù)的現(xiàn)象。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹放緩的趨勢(shì)明朗，宏觀政策將有進(jìn)一步寬松的空間。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩跡象明顯
2月中國(guó)出口1144.7億美元，進(jìn)口1459.6億美元，同比分別增長(zhǎng)18.4%和39.6%。但由于去年2月份受春節(jié)長(zhǎng)假影響導(dǎo)致基數(shù)偏低，使今年2月份我國(guó)進(jìn)出口名義同比增速較快。經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，2月份出口的同比增長(zhǎng)速度僅為4%。其中，1－2月中國(guó)與最大的貿(mào)易伙伴歐盟的雙邊進(jìn)出口總值僅增長(zhǎng)4.7%，顯示歐債危機(jī)等國(guó)際因素持續(xù)負(fù)面影響到外需。
規(guī)模以上工業(yè)增加值、投資和消費(fèi)增速也紛創(chuàng)新低。1－2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)11.4%，比2011年12月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))同比增長(zhǎng)21.5%，增速較去年全年回落2.3個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)14.7%，創(chuàng)12個(gè)月以來(lái)新低。
1－2月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速比2011年全年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中住宅投資增速回落7個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷(xiāo)售面積同比下降14.0%，其中住宅銷(xiāo)售面積下降16.0%。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整。
2月新增貸款為7107億元，略低于1月，但剔除新增票據(jù)融資后的實(shí)質(zhì)性新增貸款，較上月亦有明顯回落。
上述數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩跡象明顯。
通脹大幅回落前景溫和
而同樣是“下降”的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI增幅則令人感到一絲欣喜。2月CPI同比上漲3.2%，與1月份的4.5%相比，回落幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。這是2010年10月以來(lái)CPI增幅首次降至4%以下，也是2010年7月以來(lái)的最低值，標(biāo)志著兩年來(lái)實(shí)際存款利率為負(fù)的現(xiàn)象終告結(jié)束。
去年7月，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI最高曾達(dá)到過(guò)同比上升7.5%，今年1月同比增速已下降到0.7%，而2月份則進(jìn)一步下降，與去年同期持平。
多家金融機(jī)構(gòu)在此間表示，2012年的通貨膨脹處在可控范圍內(nèi)。
渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家李煒和王志浩在研究報(bào)告中提到，今年的豬肉供應(yīng)顯著改善，其上半年的價(jià)格增長(zhǎng)應(yīng)該能夠繼續(xù)回落。摩根大通中國(guó)報(bào)告稱(chēng)，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格有明顯的回落趨勢(shì)，而據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，食品批發(fā)價(jià)格也已連續(xù)四周下跌。
穆迪經(jīng)濟(jì)分析師陳志雄稱(chēng)，物價(jià)上漲在去年7月達(dá)到頂峰，CPI難以在很高的基礎(chǔ)上再度攀升。另外，考慮到PPI到CPI的傳導(dǎo)，前者的低迷意味著企業(yè)不再面臨將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者的壓力。
陳志雄表示，將通脹控制在4%以?xún)?nèi)的目標(biāo)是可實(shí)現(xiàn)的。摩根大通報(bào)告也說(shuō)，即便是可能出現(xiàn)的輸入性通脹、勞動(dòng)力成本上升、資源性產(chǎn)品定價(jià)政策改革等因素，也將不妨礙上述通脹目標(biāo)的達(dá)成。
宏觀政策有望謹(jǐn)慎寬松
摩根大通中國(guó)區(qū)全球市場(chǎng)主席李晶說(shuō)，通脹壓力降低意味著中國(guó)政府將有更大的選擇范圍去實(shí)施舒緩措施，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)。渣打銀行的報(bào)告也稱(chēng)，最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將支撐央行進(jìn)一步放松貨幣政策。
李晶表示，2012年通脹目標(biāo)設(shè)定得比預(yù)期要高，這為適度放松貨幣政策提供了空間。摩根大通的另一份報(bào)告稱(chēng)，通脹壓力緩解、實(shí)際存款利率回到正數(shù)范圍也為貨幣政策提供更多的空間，可做出一些適度寬松的調(diào)整。巴克萊資本經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平和常健則預(yù)計(jì)，謹(jǐn)慎寬松的貨幣政策和適度擴(kuò)張的財(cái)政政策將會(huì)確保2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸。
自去年以來(lái)兩次下調(diào)的存款準(zhǔn)備金率被認(rèn)為將是央行手中的“利器”，上述金融機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)存準(zhǔn)率會(huì)在年內(nèi)數(shù)次下調(diào)。巴克萊資本說(shuō)，下調(diào)的時(shí)機(jī)和次數(shù)將取決于每月的流動(dòng)性狀況，而這受到每月的外匯流動(dòng)、公開(kāi)市場(chǎng)操作和財(cái)政性存款額度等影響。而力度更大的利率調(diào)整，在摩根大通看來(lái)，將作為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度下滑的一種選擇提上議事日程，但可能性并不大。
李晶預(yù)測(cè)說(shuō)，在財(cái)政政策方面，盡管2012年政府?dāng)M安排赤字人民幣8000億元略低于去年的8500億元，但保障房、醫(yī)療、教育和文化等涉及改善社會(huì)福利和民生的財(cái)政支出仍將會(huì)增加。巴克萊資本也說(shuō)，提高社會(huì)保障水平和居民收入的詳細(xì)政策措施將會(huì)陸續(xù)推出，以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的目標(biāo)。
