核心提示：美非農提振市場有限，美聯儲平靜議息，溫家寶講話意在繼續打壓房價。全球市場反復有致，倫鉛后市......

　　一、宏觀經濟

　　1.財經新聞

　　(1)國際評級機構穆迪稱希臘已構成“債務違約”

　　公告說，目前已有85.8%的希臘國債私人債權人參與了債券置換計劃，根據希臘法律，其余私人債權人也將不得不參與其中，希臘國債的票面價值共將減記70%以上。按照穆迪對違約的定義，希臘國債已處于違約狀態。

　　(2)美國2月份非農就業增長22.7萬人超過預期

　　勞工部將于北京時間9點半發布2月份非農就業數據：增長22.7萬，失業率為8.3%。

　　(3)歐元區財長會議正式批準希臘第二輪救助方案

　　歐元集團主席容克12日晚在歐元區財長會議結束后舉行的新聞發布會上宣布，已正式批準總額1300億歐元(約合1710億美元)的希臘第二輪救助方案。

　　(4)標普預計中國今年經濟增速或達8.3%

　　標準普爾評級公司3月14日就2012年中國經濟及貨幣政策形勢發表研究報告。報告摘要稱，即便中國經濟活動明顯放緩，貨幣政策的放寬也需要采取漸進方式。報告預計，盡管可能會受到外部因素的不利影響，2012年中國經濟仍將在世界大型經濟中一枝獨秀，全年GDP增速可能達到8.3%，通脹年率可能在 4%左右。

　　2.行業新聞

　　(1)電動車廢舊電瓶以舊換新“隱患”多

　　廢舊電瓶數量劇增據了解，目前我市電動車約有80%是鉛酸 電瓶，20%是鋰電瓶。業內人士張師傅指出，電動車電瓶使用壽命一般都不長，一般電瓶使用壽命在2年半至3年間。其中主要成分為鉛、鋰等重金屬和酸液，一 旦處理不當，將對生態環境和人體造成嚴重的污染和傷害。然而，由于受經濟因素制約，目前我市還沒有一家專門從事回收處理廢舊電瓶的企業，報廢電瓶 “無家可歸”。

　　(2)河南開查以鉛蓄電池為重點的重金屬企業

　　3月15日，記者從省環保廳了解到，河南省從即日起至4月底將開展以鉛蓄電池企業為重點行業企業的專項檢查。

　　二、倫鉛、滬鉛走勢回顧和預測

　　1.倫鉛走勢回顧和預測

　　3月12日至3月16日，倫鉛箱體震蕩，幅度不大且有收窄之勢，一周倫鉛最高價2200，最低價2095。

　　3月12日，上周美國非農數據利好刺激倫鉛繼續上揚，再加上歐元區財長會議擬批準撥付希臘救助款項，市場更趨樂觀。13日，早盤在期待美聯儲議息會議中平淡運行，而后會議決定利率不變，基本金屬再獲支持，當這普遍在市場預期之中，因此漲幅相對有限。14日，倫鉛直接低走，弱勢跡象明顯;外加國內溫總理高調宣布樓市調控不放松，這直接導致了倫鉛大幅度下挫。15日，希臘獲得IMF的援助款項，緩解市場憂慮情緒;倫鉛因此得到企穩并最終有小幅度上揚。16 日，國內滬鉛小幅上漲，基本平穩運行;倫鉛也暫無大變動。

　　從上周周報來看，我們高估了倫鉛向上的動能，此番倫鉛只是觸摸到2200美元即刻承壓下行，但2100美元支撐仍較有效。從大趨勢來看，倫鉛由寬幅震蕩慢慢收窄，面臨著新一輪的方向選擇。今年以來，倫鉛下跌多具有快速調整到位的特點，而且從周線來看，40日和60日均線都是強壓力位;我們判斷下周仍將維持箱體震蕩格局，重心或有上移但難有大幅度漲跌。

　　我們預計，下周倫鉛在較小幅度內箱體震蕩，核心波動區間2050-2200;重心較本周或有上移，但明顯不能期待大行情的到來。

　　圖1：倫鉛K線圖

　　2.滬鉛走勢回顧和預測

　　3月12日至3月16日，滬鉛先上漲，周三周四小幅下跌，整體屬于弱勢震蕩;重心比預期有所下移。滬鉛走勢比預期弱，主要來自國內樓市調控壓力的預期;脆弱的鉛價一吹就倒。我們認為，目前下游需求的略微回暖難抵過整體宏觀經濟的頹勢。國內GDP增長預期下調，以及普遍國內經濟“硬著陸”的擔憂;國內經濟今年風險較大，這將持續對鉛價帶來壓力。下周來看，滬鉛繼續震蕩概率大，核心區間15750-16000。

　　圖2：滬鉛K線圖

　　三、庫存分析

　　1、倫鉛庫存

　　3月9日至3月15日倫鉛庫存共增加1675噸，至365100噸，倫鉛庫存小幅度增加，但從數量上來看，每日的波動變化都較小，基本不具有代表性。目前看來，倫鉛庫存屬于上下兩難，一方面冶煉廠減產，另一方面下游回暖仍在緩慢進行;短期內庫存難大幅波動，但增加的概率會大一些，這構成倫鉛上行的壓力。

　　圖3：倫鉛收盤價與庫存變化對比

　　2、滬鉛庫存

　　3月12日至3月16日上海期貨交易所期貨倉單小幅減少277噸，至35849噸。國內庫存繼續減少，但減少數量極少;而且其中大部分來自于期貨庫存的減少。我們前面分析到，國內冶煉企業由于近期產量下降，所以出貨姿態有所提高;本周成交多數來自前期套保盤，因此造成了期貨庫存減少較多。

　　圖4：國內庫存變化情況

　　四、現貨市場

　　3月12日至3月16日，倫鉛整體波動不大，且先漲后跌，留給貿易商操作空間不大，現貨市場整體成交情況不算好。周一現貨市場品牌鉛較多見，兌期貨主力貼水多為100報于15820-15850;當天個舊鉛略少，詢價雖然積極但貨主持價待漲者多。周二滬鉛繼續走高，現貨跟漲乏力，貼水擴大至150，現貨價格基本沒動;河南部分大廠鉛報在15750，市場詢價一般。周三豫北鉛較多，價格也較高報在15960，漢江略低20，不含稅也有部分成交。周四上海及周邊現貨價格仍居高不下，杭州貨源價格較低，有東嶺報15800;云南地區不含稅價格較低，有14300達成成交的。周五，滬鉛走強，現貨也隨之走高，詢價有所增多，金沙漲至16000，但全天成交一般。

　　圖5：上海市場現貨成交圖

　　五、廢舊市場

　　本周3月12日至3月16日這五個交易日，外圍市場漲跌互現，國內廢舊市場基本持穩，市場成交較清淡。上周五美國2月非農就業數據公布，結果雖不及前值但好于預期，強勁的非農數據進一步推高倫鉛上漲，收2200整數關口壓制回落;14日溫家寶發表講話意在繼續調控我國地產，令A股市場大幅殺跌，全球市場受拖累，倫鉛中度回探。倫鉛較上周振幅有所減小，截至目前，下跌10美元左右。國內廢舊市場整體較清淡，廢電瓶還原鉛基本持平，上海地區表現較積極，拉漲較為明顯，本周上海廢電瓶報價漲至8200-8400?；厥丈坛鲐浺庠冈俅胃邼q，尋找買家十分主動，北方市場尤為積極，但下游冶煉廠采購十分有限，故整體市場顯得供過于求，進而成交量非常不理想。南方市場成交略好于北方市場，南方市場大型廢電瓶貿易商相對較少，中小回收商由于存貨不多交易比較靈活，出貨較順利。市場整體成交基本集中在中小回收商之間。

　　今日山東部分地區還原鉛冶煉廠正在接受環監部門的環保檢查，個別廠家目前處于暫時停產狀態，安徽地區也接到通知，但具體日期還未定。本次環檢規模較小，預計對市場難以造成明顯影響，但也是本周冶煉廠原料采購受限的原因之一。由于技術上倫鉛走勢震蕩區間逐漸減小，預計下周國內廢舊市場改觀不大。

　　圖6：廢舊電瓶一周回顧

　　六、周邊市場

　　1.倫銅行情回顧和預測

　　本周3月12日至3月16日這五個交易日，倫銅小幅震蕩微漲。美非農提振市場倫銅上揚，但美聯儲議息，使得市場上行承壓，14日溫家寶言我國房地產調控還媛媛沒有到位，全球市場不同程度的下跌，今日艱難回抽。技術上倫銅圍繞年線膠著，繼續搭建箱體態勢;近期消息面偏淡，料短期之內倫銅難有較大突破。

　　圖7：倫銅K線圖

　　2.美原油行情回顧和預測

　　3月12日至3月16日這五個交易日，本周原油下挫近2%。EIA數據顯示美國上周原油庫存增加至六個月新高，原油需求疲軟打壓油價。另，沙特阿拉伯石油部長歐那密稱，沙特及其他國家仍準備填補供應缺口，油市基本平衡，有充足的生產和冶煉能力。因伊朗緊張局勢所引發的石油供應擔憂早前提振油價升至9個月高位，但隨著這種擔憂的緩和，油價漲勢衰竭。除原油需求疲軟打壓油價外，美元在美聯儲QE3降溫后持續走強也是打壓油價的重要因素。技術上美油電子盤回調至前期箱體高點受支撐回漲，下方支撐較強，短期之內原油下跌較難，上方高點形成壓制，預計下周原油走勢仍以小幅震蕩為主。

　　圖8：美原油K線圖

　　3.美元指數回顧和預測

　　3月12日至3月16日這五個交易日，美元沖高回落，重上80點。本周美聯儲宣布維持利率不變，同時未暗示是否將推出第三輪量化寬松政策，導致美元持續反彈，同時引發市場猜想：美聯儲寬松政策是否已經遠去?對于寬松預期已經根深蒂固的許多投資者來說，強勁的非農數據仍無法令他們確信美聯儲貨幣政策已經發生轉向，伴隨著對QE3預期的猜測，美股不排除繼續高位震蕩的可能。另外，中國國務院總理溫家寶14日表示中國房價遠未回到合理水平，還需加強房價的調控，導致A股殺跌，影響全球市場情緒較明顯。技術上美元短期基本站穩60日均線，預計下周或有回彈。

　　圖9：美元指數K線圖

　　七、調研

　　本周調研河南鉛冶煉企業運行情況。通過我們對河南地區多家鉛冶煉企業的調研確定，該地區總體鉛冶煉企業運營狀況較去年同期差別不大，33.3%的冶煉企業表示產量跟去年相比略微減少，而訂單方面卻沒有多大的變化，產品庫存方面基本上保持正常狀態。50%的冶煉企業稱產量方面跟去年相比基本沒有變化，訂單也跟去年相差不大，基本沒有多余的囤貨。還有16.7%的冶煉廠家由于規模較正規，環檢能通過，不但能正常生產，而且受地方小政策的扶持略微有所增產。另，有部分廠家提到河南環檢雖未放松，但是原料采購還是顯得相對容易，工人難找的問題又重現。

　　八、總結及預測

　　1.電解鉛

　　我們預計，下周倫鉛在較小幅度內箱體震蕩，核心波動區間2050-2200;重心較本周或有上移，但明顯不能期待大行情的到來。國內1#鉛仍難突破 16000，我們認為冶煉企業仍可逢高出貨，16000上方可以大膽的出貨，不能對后期行情過于期待;而下游企業則視采購需求在15700一線找合適機會，還是謹慎采購為上策。

　　2.還原鉛和廢舊電瓶

　　本周國際消息面多空憂喜參雜，倫鉛中幅震蕩，漲跌不明顯，滬鉛表現較弱勢;國內廢舊市場微幅波動，廢電瓶還原鉛主流持穩，市場成交較少，貨源相對偏多;1#鉛和破碎鉛近日較敏感，反復節奏相對較快。預計下周廢舊市場持穩為主，市場成交清淡難改。