二、期貨市場(chǎng)

　　1.行情分析

圖1：倫銅日K線走勢(shì)

　　本周倫銅沖高回落，最高達(dá)到8702美元，銅價(jià)在8300美元上方出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象；走勢(shì)上符合我們前期所說(shuō)的波動(dòng)幅度增大的觀點(diǎn)，但仍處在震蕩收斂行情之中。

　　盡管本周倫銅表現(xiàn)符合預(yù)期，但有跡象顯示，影響其金融屬性的宏觀面或?qū)l(fā)生較大的變化：（1）歐元區(qū)憂慮增加。本周歐元區(qū)重要經(jīng)濟(jì)體意大利、西班牙國(guó)債收益率屢創(chuàng)新高，激起市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)再次蔓延的憂慮；而且，本周歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲軟，萎縮風(fēng)險(xiǎn)增大。（2）美國(guó)QE3推出的可能性大大降低，盡管當(dāng)前其房地產(chǎn)領(lǐng)域復(fù)蘇艱難，但就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)步向好，且其他多數(shù)宏觀指標(biāo)都穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將持續(xù)向基本金屬市場(chǎng)提供動(dòng)力，但相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的美元指數(shù)卻對(duì)大宗商品的走勢(shì)造成壓力。（3）中國(guó)官方PMI大漲，而匯豐中國(guó)PMI卻出現(xiàn)回落，或暗示中國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域復(fù)蘇狀態(tài)仍面臨諸多不確定性，中國(guó)需求乏力將繼續(xù)抑制基本金屬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　綜上所述，當(dāng)前宏觀面有偏弱的跡象，且短期內(nèi)原油價(jià)格有進(jìn)一步下降的可能，我們認(rèn)為，下周銅價(jià)的壓力將繼續(xù)增大。

圖2 美元指數(shù)日K線走勢(shì)

　　本周美元指數(shù)走勢(shì)如我們預(yù)期，是一個(gè)企穩(wěn)向上的過程。從圖中不難發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)觸及上周所畫的支撐線后反彈，走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)。當(dāng)前，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)遭遇挫折，而且QE3可能性大幅降低的情況下，美元指數(shù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的格局將繼續(xù)維持；預(yù)計(jì)短線可能在80附近遭遇壓力，出現(xiàn)小幅回落，但我們對(duì)美元指數(shù)中線上漲觀點(diǎn)依舊保持不變。總之，下周銅市將繼續(xù)受到美元指數(shù)高企所帶來(lái)的壓力。

　　2.基本面分析

　　本周倫銅庫(kù)存開始呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，共增加10450噸至264755噸，這主要源于前期注銷倉(cāng)單占比的降低。花旗分析師David Wilson表示,目前銅價(jià)正在1月底以來(lái)的區(qū)間中部交投,當(dāng)價(jià)格觸及約每噸8,200(每磅3.71美元)區(qū)間底部時(shí),買盤增加,但在每噸8,600美元(每磅3.90美元)左右受生產(chǎn)商賣盤壓制。

圖3：倫銅庫(kù)存及注銷倉(cāng)單的變化情況

　　美元兌歐元走強(qiáng)打壓銅價(jià),此前數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至近四年以來(lái)的最低,而西班牙周三進(jìn)行的債券標(biāo)售令人失望,引發(fā)有關(guān)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)問題加劇的擔(dān)憂。

　　近期中國(guó)將公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)料顯示,銅進(jìn)口量持續(xù)偏高,因金屬在信貸匱乏的國(guó)家里,被用來(lái)作為獲得廉價(jià)融資的抵押品。花旗的Wilson補(bǔ)充道，“你或會(huì)發(fā)現(xiàn)進(jìn)口數(shù)據(jù)很合理，因中國(guó)是因?yàn)槿谫Y而購(gòu)入，這與消費(fèi)毫無(wú)關(guān)系。”