二、期貨市場

　　1.行情分析

圖1：倫銅日K線走勢

　　本周倫銅沖高回落，最高達到8702美元，銅價在8300美元上方出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象；走勢上符合我們前期所說的波動幅度增大的觀點，但仍處在震蕩收斂行情之中。

　　盡管本周倫銅表現(xiàn)符合預(yù)期，但有跡象顯示，影響其金融屬性的宏觀面或?qū)l(fā)生較大的變化：（1）歐元區(qū)憂慮增加。本周歐元區(qū)重要經(jīng)濟體意大利、西班牙國債收益率屢創(chuàng)新高，激起市場對歐債危機再次蔓延的憂慮；而且，本周歐元區(qū)經(jīng)濟指標疲軟，萎縮風(fēng)險增大。（2）美國QE3推出的可能性大大降低，盡管當(dāng)前其房地產(chǎn)領(lǐng)域復(fù)蘇艱難，但就業(yè)市場穩(wěn)步向好，且其他多數(shù)宏觀指標都穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，美國經(jīng)濟復(fù)蘇將持續(xù)向基本金屬市場提供動力，但相對強勢的美元指數(shù)卻對大宗商品的走勢造成壓力。（3）中國官方PMI大漲，而匯豐中國PMI卻出現(xiàn)回落，或暗示中國制造業(yè)領(lǐng)域復(fù)蘇狀態(tài)仍面臨諸多不確定性，中國需求乏力將繼續(xù)抑制基本金屬市場風(fēng)險偏好。

　　綜上所述，當(dāng)前宏觀面有偏弱的跡象，且短期內(nèi)原油價格有進一步下降的可能，我們認為，下周銅價的壓力將繼續(xù)增大。

圖2 美元指數(shù)日K線走勢

　　本周美元指數(shù)走勢如我們預(yù)期，是一個企穩(wěn)向上的過程。從圖中不難發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)觸及上周所畫的支撐線后反彈，走勢相對較強。當(dāng)前，在美國經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇，歐洲和日本經(jīng)濟遭遇挫折，而且QE3可能性大幅降低的情況下，美元指數(shù)相對強勢的格局將繼續(xù)維持；預(yù)計短線可能在80附近遭遇壓力，出現(xiàn)小幅回落，但我們對美元指數(shù)中線上漲觀點依舊保持不變。總之，下周銅市將繼續(xù)受到美元指數(shù)高企所帶來的壓力。

　　2.基本面分析

　　本周倫銅庫存開始呈現(xiàn)上漲趨勢，共增加10450噸至264755噸，這主要源于前期注銷倉單占比的降低。花旗分析師David Wilson表示,目前銅價正在1月底以來的區(qū)間中部交投,當(dāng)價格觸及約每噸8,200(每磅3.71美元)區(qū)間底部時,買盤增加,但在每噸8,600美元(每磅3.90美元)左右受生產(chǎn)商賣盤壓制。

圖3：倫銅庫存及注銷倉單的變化情況

　　美元兌歐元走強打壓銅價,此前數(shù)據(jù)顯示,美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降至近四年以來的最低,而西班牙周三進行的債券標售令人失望,引發(fā)有關(guān)歐元區(qū)經(jīng)濟問題加劇的擔(dān)憂。

　　近期中國將公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)料顯示,銅進口量持續(xù)偏高,因金屬在信貸匱乏的國家里,被用來作為獲得廉價融資的抵押品。花旗的Wilson補充道，“你或會發(fā)現(xiàn)進口數(shù)據(jù)很合理，因中國是因為融資而購入，這與消費毫無關(guān)系。”