銅之家網國際綜合消息：西班牙信用違約掉期費率創新高，或成引爆歐債危機下一炸彈。美國債券大王格羅斯說過，在歐債問題上，希臘是“青春痘”，葡萄牙是“疔瘡”，西班牙是“腫瘤”。現在，“腫瘤”開始惡化。

來自于第一財經日報的報道稱，4月11日，西班牙10年期信用違約掉期費率早盤突破469點，創出歷史新高。周二西班牙10年期國債收益率上升40個基點至5.9%上方，并一度逼近6%，創下今年以來最高水平。

由于西班牙2011年財政赤字削減幅度未達目標、經濟又面臨嚴重衰退前景，市場開始擔憂在希臘風波漸漸平息之后，西班牙將成為引爆歐債危機的下一枚“炸彈”。

　　下一個希臘？

“我并不認同把西班牙看作是下一個希臘。”復旦大學歐洲問題研究中心主任丁純在接受第一財經日報《財商》采訪時表示，希臘本身是一個問題國家，盡管看上去沒有違約，實質上已經違約；西班牙作為歐元區第四大經濟體，其經濟結構、經濟總量、經濟實力等方面和希臘完全是兩回事。

中金公司報告指出，西班牙國債問題的根本在于2007~2008年金融危機之前長期入不敷出，外資涌入房地產市場造成資產泡沫。金融危機爆發后，房價暴跌拖累很多經營抵押貸款的儲蓄銀行，政府對銀行的救助行為將私人部門的負債轉移至公共部門，從而導致政府負債大幅上升。

從這種角度說，希臘債務危機更多是因為國內社會和政治環境造成的，而西班牙的債務問題更多的是經濟周期問題。

“西班牙的問題主要是眼前的債務總量大而且即將迎來償債高峰；希臘不僅是眼前債務的問題，而且是即使經濟復蘇后還債能力都存在問題。”丁純指出。

今年4月為西班牙政府債務到期高峰，4月西班牙債務到期量高達250億歐元，占第二季的債務到期量300億歐元超過80%。

但是西班牙經濟目前仍將處于衰退中，并沒有看到復蘇的跡象。目前國內失業率高達23%，創1987年以來的新高。最新的西班牙3月Markit制造業PMI降至44.5點，為12個月以來最低，西班牙銀行預計2012年西班牙經濟將萎縮1.7%。

丁純表示，市場現在擔憂的是如果西班牙發生債務違約風險，可能會直接引發多米諾骨牌效應沖擊整個歐元區。

畢竟西班牙整個經濟體量是希臘、愛爾蘭和葡萄牙加起來的兩倍多，一旦發生危機對整個歐元區的影響會遠遠超過希臘。

　　危情4月

能否安然度過4月是擺在西班牙面前的第一道難關。“我們預計西班牙4月份能夠順利挺過。”大陸期貨宏觀分析師劉利娟對記者表示，市場目前對國債違約風險的擔心上升，但并不一定會違約。“歐洲財政救助機制(即‘金融防火墻’)目前已經提高至8000億歐元，如果真的產生違約，歐洲央行完全有能力解決這一問題。”

不過，對于西班牙來說，首先要做的仍是拍賣國債自救，如果拍賣不成功的話，歐洲央行才會考慮出手援助。“當然，這個過程中，可能會引發市場的劇烈動蕩。”劉利娟表示，歐洲當前“金融防火墻”至少暫時奏效，預計西班牙4月份能夠順利挺過，那么下一次西班牙債務違約風險時點將被推遲到7月和10月。

目前為止，西班牙官員一直堅稱他們不會尋求歐盟救助機制的援助。據英國《金融時報》援引一位參與西班牙問題談判的歐盟高級官員的話稱，西班牙尚無計劃利用歐元區救助機制。

瑞銀證券指出，考慮到現有的援助計劃和已經為其劃撥的2000億歐元資金，歐洲財政救助機制不太可能有余力為西班牙提供全面援助。如果西班牙政府的財務情況真的變得如此窘迫，則需采取其他措施予以應對。

“我并不認為西班牙會永遠還不了債，長遠來說，按照西班牙本國經濟實力和產業結構來看，經濟還是有希望復蘇的。”丁純表示，目前的問題取決于歐元區其他國家和歐洲央行如何應對這一問題，沒有辦法預測會采取什么辦法，但如果真的產生問題，對西班牙的援助肯定不會輕易放棄。

丁純指出，西班牙的主權債務和私人部門的壞賬大多是一些歐元區核心國家的大型金融機構持有。“歐元區核心國家的大銀行拿著這些壞賬，不可能會見死不救。德國和法國即使從自身角度出發，也會出手救西班牙。”

“其實，歐洲央行新行長上臺之后，已經實施了變相的量化寬松的政策。”丁純指出，現在歐洲央行并不是直接購買存在債務問題國家的國債，而是歐洲銀行業提供大規模低息貸款，這其實也是在變相解救債務問題國家。

去年年底，歐洲央行首次進行三年期貸款操作，向歐洲銀行業貸款4891.9億歐元，主要寄希望于這次極低成本和極長期限的貸款操作能夠發揮廣泛的作用，支撐起銀行的信用并吸引銀行購買意大利和西班牙債券。

　　減赤壓力大

投資者對西班牙的另一擔心是由于經濟萎縮，西班牙恐難以實現嚴苛的赤字目標，也無法整頓處境不佳的銀行業。西班牙2011年的赤字水平達到8.5%，并沒有完成歐盟在當年給西班牙制定的6%的目標。根據新一輪財政緊縮方案，西班牙預算赤字今年必須從相當于國內生產總值的8.5%降至5.3%，低于之前歐盟制定的4.4%。

歐盟已經同意西班牙將2012年赤字率目標從原先的4.4%降低到5.3%，但這3.2個百分點的赤字削減，仍意味著西班牙今年財政支出起碼將減少340億歐元，這是西班牙自1980年以來最大幅度的財政緊縮行動。這一減赤計劃對于失業率很高、經濟陷入衰退的西班牙，似乎是一個無法完成的任務。

更為糟糕的是西班牙的銀行業可能無法度過過度緊縮政策帶來的危機。反映西班牙國內房地產價格走勢的The General IMIE 指數自2007年12月的峰值已經下跌了27.1%，但市場預計西班牙國內房地產價格下跌遠沒有結束。對于西班牙銀行業來說，這部分地產壞賬的損失可能無法彌補。

西班牙央行數據顯示，截至去年年底，銀行業存貸比已經高達145%。即使是西班牙第三大銀行CaixaBank貸存比也達到136%，該行12%的資金需求要依靠歐洲央行貸款解決。

哥倫比亞大學教授Tano Santos表示擔憂：“就目前情況來看，如果想對銀行進行有效的資本調整，無論是私有資本還是國有資本都相當缺乏。”一些分析人士預計西班牙最終會要求將“金融防火墻”中的一部分救助資金注入到本國的銀行體系中。如果經濟下滑速度比預期嚴重的話，可能還會繼續提高救助金額。

瑞銀證券指出，今后9個月，西班牙債券收益率的走勢在很大程度上將取決于經濟增長預期，不僅是西班牙，也包括歐洲其他地區(甚至可以說是全球其他地區)。如果經濟增長預期不能大幅上調，債券的結構性需求不足問題就會再次浮現，主權債券收益率在短期內仍會上升。