消費重回溫和穩定，“小陽春”熱度已降

通過在河南鋁棒集中地——焦作以及鋁板帶箔和線纜主產區——鄭州的調研，我們發現，表面上鋁市下游供給十分緊俏，尤其是鄭州地區，甚至出現“一錠難求”的情況，但是終端消費并沒有那么樂觀。事實上，鋁水比例上升才是鋁錠供應緊張的關鍵所在。今年年后至今的市場消費增長曲線可以歸納為“先平、后升、再平”，3、4月份消費的“小陽春”已經在降溫。

    1.鋁棒銷售熱度難續

焦作某鋁廠方圓3公里以內，聚集了約30萬噸的鋁下游加工產能，其中25萬噸都是鋁棒，5萬噸是鋁釓帶、鋁板。今年春節過后，焦作當地大多數鋁棒廠都苦于尋找終端訂單，直到3月中旬至4月中旬，消費才出現明顯上升。然而“小陽春”熱度難續，近期又重新進入平穩狀態。按照鋁廠銷售負責人的說法，現階段消費是“中性、穩定”，并對后市不看好。

    2.鋁板帶箔、鋁線纜銷售順暢

我們從鄭州某鋁廠了解到，自今年春節以來，產品銷售非常順暢，一直到4月底，下游采購的訂單依然很充足。這些訂單主要來自鄭州鞏義鋁板廠和上街線纜廠，整體訂單數量相比往年同期要多一些。春節期間，由于鋁廠停銷不停產，往年春節過后，鋁廠擠壓的鋁錠庫存有4000—5000噸，然而今年銷路非常旺，目前沒有庫存。

    3.消費差異背后的原因

鋁棒消費開始降溫，鋁板帶以及鋁線纜似乎“風景獨好”。這種消費差異的形成，主要有兩個方面。一是不同的下游終端需求此消彼長。今年線纜企業銷售訂單保持高位，一季度國內電力電纜產量同比大增，但是從山東鋁型材產銷情況來看，型材需求不樂觀，而鋁棒正是型材的加工原料。二是電解鋁廠以鋁液形式就地銷售的比重被提高，市面上供應的鋁錠數量相應減少，再加上省內部分鋁廠減產，人為造成了鋁錠供應的緊張局面。

與此同時，焦作鋁棒廠基本都建在某中型規模的電解鋁廠周邊，直接鋁水供應比較寬裕，而鞏義、上街一帶鋁板帶和線纜產區少有中大規模的電解鋁廠，無法直接供應鋁水，下游加工廠只能就近購買鋁錠，但今年鋁錠的比例又在下降，鋁錠供應才顯得較為吃緊。

總體來看，鋁企感受到的終端消費“很一般”，整體上與去年同期相比，“不算太差，但也不算好”。

此外，個別鋁加工廠產銷火熱有其自身的原因。焦作某鋁廠旗下的一家鋁棒廠，接單積極，正計劃滿負荷生產。該鋁棒廠產能為5萬噸/年，目前的產能不到3萬噸/年。由于企業產能較小，后期計劃僅擴張到4萬噸/年。此外，該鋁棒廠加工費近期也上漲約20元/噸。這主要是企業依托母公司的品牌優勢促成下游采購偏好所致。

    4.鋁廠自有庫存低，少有惜售

鋁廠目前的自有庫存量較低，少有惜售。一方面，某些鋁廠上年年底會簽掉第二年的產量，而且采購商需提前交一定數量的違約金，即使后期鋁(16010,-25.00,-0.16%)價不利于采購商，鋁廠在銷售上也很少出現被違約。另一方面，有銀行信貸負擔的小鋁廠，在目前的價位很少惜售，一般都是趕緊賣掉，以便回籠資金。

    氧化鋁正面臨虧損窘境，但減產不易

中下游企業日子難熬，上游企業也不好過，目前90%以上的氧化鋁企業都處于虧損狀態，并且產能擴張還在繼續。我們在焦作某中鋁系氧化鋁廠了解到，該廠擁有300萬噸年產能，現運行產能在180萬—220萬噸，處于“彈性”生產狀態。壓產的主要原因就是虧損。今年4月份約虧損8000萬元，2、3月份更是超過1億元。按照每月15萬—16萬噸的實際產出量估算，生產一噸氧化鋁大約虧損500元。

隨著煤炭價格的上漲，礦石品位下降，氧化鋁成本不斷攀升。與此同時，受制于中鋁系統內銷售定價的“死板”(按照期鋁三個月滾動價格的17%)模式，銷售價格難以上漲。另外，相比私營民企，國企在實際經營中缺乏靈活性、人工成本高、發展時間長、老設備折舊費用高，生產的綜合成本高于民企。
        由于重啟費用較高，氧化鋁廠也和電解鋁廠一樣，即便虧損，減產的幅度也很小。如果僅停產幾個小時，影響不大，然而時間一長，管道內的液體凝固后，整個管道就會報廢。事實上，提高一定產出量，也有助于攤薄整體成本。該氧化鋁廠預計，今年的開工率會維持在60%—70%，與近三年情況持平，但由于新產能擴張，產量可能較去年全年增加60萬—80萬噸。

    調研總結：短期內難現供給短缺現象
         通過近一周的調研，我們了解到，目前河南電解鋁的供需面并沒有如此前外界所傳言的那樣樂觀，消費被高估，減產的效應也被放大。

    實際上，供給方面，電解鋁減產數量僅在40萬—50萬噸，鋁錠供應緊張的原因則是由于鋁水比例上升、鋁錠產出下降，導致在電解鋁廠周邊的鋁棒加工企業鋁水采購較為寬裕，而不在鋁廠周邊的鋁板帶和線纜廠只能就近購買鋁錠。整個終端消費也沒有表面顯示地那么樂觀，在經歷了3、4月份的消費“小陽春”后，需求已經有所降溫，預計5、6月份的消費面難有明顯改善。