在大宗商品銅的世界中，摩根大通是當之無愧的頂級玩家。但就是這樣一位江湖大佬，也不得不“服從”游戲規則。本周，在一封發給美國證監會(SEC)的郵件中，美國工業銅制造商抨擊稱，摩根大通若啟動現貨銅ETF計劃，銅價將被人為抬高并對全球經濟造成破壞。

　　銅商的抗議

據外電報道，代表銅消費商的律師公司Vandenberg&Feliu(V&F)，在一封致SEC的信中表示，現貨銅ETF將會給制造業留下更少的金屬，進一步制造短缺并推高銅價。

據了解，現貨銅ETF類似于股票交易，它允許投資者不需要實物交割就可以投資現貨銅，同時以現貨銅為基礎資產，是追蹤期銅波動的金融衍生品。

摩根大通向監管方提交的報告建議，該ETF可以持有6.18萬噸現貨銅，相當于全球即期銅供應的30%以上。相比之下，另一大銅玩家貝萊德(BlackRock)則建議持有12.1萬噸。

對此，V&F的伯恩斯坦抗議道，“律師所代表的企業占據美國銅加工產量的一半，摩根大通ETF計劃將大幅抬高短期銅價，其投資者則將在無意中為人為逼倉提供資金。”另外，反對該ETF計劃的還包括全美電纜制造龍頭Southwire，以及專注金屬的對沖基金RedKite。

事實上，針對銅ETF批量上市，華爾街早已提前布局。2011年年底，包括摩根大通、貝萊德和ETF證券公司曾向SEC申請，擬推出現貨銅ETF基金。而就在當年11月，倫敦金屬交易所更公布了一條驚天消息，某買家搶購了該交易所價值10億美元銅庫存。隨后有媒體就懷疑摩根大通是這個神秘買家，理由是該行可能提前為現貨銅ETF做準備。

“已經有1700萬噸的銅市場，但理論上還存在50萬噸的短缺”，某知情人士表示，“如果將一些銅從市場上抽走并放入盒子中，最終將使得事態難以控制。”

資料顯示，截至昨日18時14分，倫銅3月(電子)收報7605美元/噸(漲幅0.13%)，今年以來已累計上漲0.5%。此外，截至5月23日，倫敦期貨交易所(LME)存放在全球的銅庫存為22.6萬噸，較去年同期下降近52%。

　　摩根大通意在護盤？

研究機構安泰科(Antaike)資深分析師楊長華告訴《每日經濟新聞》記者，兩年前大家曾熱議過現貨銅ETF基金的推出，但是后來整個市場并沒有做起來，因為實際買入量太小。2010年12月7日，ETF證券公司的銅現貨ETF申請被歐洲監管機構批準，并從2010年12月10日開始上市交易。但是過去一年半，其在歐洲發起的現貨銅ETF表現平平。

楊長華進一步表示，“當時市場熱議的焦點就是擔心推高銅價，因為現貨銅ETF基金并非只是一紙期貨合約，而是允許散戶投資于存放在倫敦金屬交易所倉庫的現貨銅，這意味著ETF交易需有實物銅作后盾，這必將推高銅價。2011年2月，LME現貨銅價曾一度突破1萬美元/噸，市場驚呼以后銅要比肩黃金，改以盎司計算。”

至于市場熱情度不高的原因，楊長華認為，其一是成本太高，和期貨不一樣，現貨銅ETF的投資者除了買入賣出的交易費，還需承擔一筆倉儲費；另外它是一個單方向的投資工具，本身只能做多，不能做空，一旦價格發生相反方向的運動則會影響到持有人的收益。

東吳期貨研究所研究總監倪耀祥表示，對于現貨銅ETF在美上市這一問題，美國證監會目前依然在審查考慮階段，除了對市場可能受到國際投行操縱的擔憂，也反映出銅的金融屬性的可靠性實際是存疑的。

記者留意到，英國《每日電訊報》2010年12月6日報道，摩根大通在11月23日買入價值超過15億美元的期銅，對應現貨最少17萬噸以上，占倫敦金屬交易所庫存量35萬噸的50%～80%。

但受累于國際市場壓力和中國需求回落，銅價出現下跌。倪耀祥認為，這個時候摩根大通ETF想沖上市，有很明顯的護盤意圖，市場風險非常大，如果最終監管層不批準，也在情理之中。