一、宏觀經濟
歐債解決或須斷臂求生
近期因希臘組閣失敗致使其后續援助款獲得更加困難，關于希臘退出歐元區的傳言也使得歐債惡化再次升華。雖然希臘僅占歐元區經濟約5%，但因為其是歐元區的一份子，所以市場對希臘擔憂逐漸傳導至對整個歐元區的擔憂。然綜合分析歐元區經濟，第一季度GDP環比同比均零增長,未出現明顯下滑，好于市場預期。其中德國的經濟意外強勁反彈,環比增長0.5%，因此歐元經濟或許遠未我們想想的差，此外歐洲央行同樣不會對經濟下行風險置之不理，后續寬松刺激政策仍值得期待。然而希臘則是“爛泥扶不上墻”，其持續惡化的債務問題已經致使全球金融市場承壓數年，目前來看歐元區或許到了應該拋棄這只殘臂以保全全身的時候。因此筆者認為希臘離開歐元區或許并非壞事。
中國經濟低迷繼續和宏觀政策的對弈
匯豐中國采購經理人指數繼續下滑，并且仍然在榮枯線以下，再度體現了目前中國制造業的困難局面；但是，中國經濟的下滑已經被市場反映的過多，而本周中國總理溫家寶對于經濟的一些利好調控則成為國內金屬市場關注的焦點；不過，暫時由于尚無跡象顯示管理層已經將重心轉向保增長，因此大的調控格局仍然是金屬不能對管理層發出的利好聲音興奮的核心因素；因此，本周的官方的言論和政策對市場的影響在于心理層面，料將還能支撐國內金屬反彈一些，不過這里隱藏著陷阱，因為市場預期如果后市不能實現的話，失望情緒的釋放也是比較恐怖的。因此，下周關注的焦點，在于官方能否實質性的釋放利好或者持續性的暗示后期的利好政策。
4月房屋銷量上升，美國房地產市場向好
圖表：美國房地產市場系列數據 （成屋為萬套，其余為千套）
資料來源：公開媒體、富寶資訊
最新數據顯示，4月美國房屋銷售數據均出現增長，4月新屋銷售34.3萬套，環比3月增長3.3%，同比去年4月增長9.9%；4月成屋銷售462萬套，年化月率增長3.4%。此前公布的4月份新屋開工數據也有較明顯上升，系列數據的回暖表明，作為美國復蘇最慢的一個關鍵領域，房地產市場已經有逐步企穩并小幅回升跡象，我們認為該跡象有望在接下來幾個月得到延續，這在一定程度佐證了我們對美國經濟中期向上的判斷。
未來一周重要數據及事件
5月28日日本央行發表4月27日貨幣政策會議的記錄；美國、法國、德國、香港等金融市場休市。
5月29日美國公布諮商會消費者、達拉斯聯儲制造業系列數據。
5月30日歐洲央行行長德拉吉出席歐洲議會會議，并呈遞歐洲系統風險委員會年報。該日歐元區有系列5月經濟景氣數據公布。
5月31日歐元區5月調和消費者物價指數初值、德國5月失業數據、法國4月生產者物價數據公布；美國公布GDP系列相關數據。
6月1日中國、歐元區、美國公布5月制造業采購經理人數據。
二、倫鉛、滬鉛走勢回顧和預測
1．倫鉛走勢回顧和預測
本周5月21日至5月25日五個交易日，倫鉛市場依然表現弱勢，截至目前暫報1951.25，周線跌幅0.5%左右，較上周下跌10美元左右，最高觸及1984，最低1906美元。
基本消息面，歐元區依然是主導，希臘退出歐元區的風險并沒有因為峰會而減小，市場擔憂反而有所加劇；中國市場上4月匯豐PMI數據下滑，風險市場走勢相對謹慎，倫鉛反彈節奏受壓制，窄幅震蕩形勢難改；本周鉛礦的進出口數據大幅下滑，顯示國內外鉛消費在明顯下降，故倫鉛震蕩下跌也并非空穴來風。
技術上，上周倫鉛連續大幅殺跌，基本接近下降通道線的下邊沿，本周整理跌幅，下跌趨勢放緩，目前最低觸及通道線附近1906美元，反抽力度相對較強，但是由于急跌之后反抽需要蓄力，所以本周反彈力度偏弱也在情理之中；不過即使再繼續大幅下挫也需要暫作休整，因此預計下周繼續盤整或將有小幅的反彈，2000美元仍然是一個關鍵點位。
圖1：倫鉛K線圖
2．滬鉛走勢回顧和預測
5月21日至5月25日五個交易日，滬鉛主力合約向八月份切換，本周走勢相對謹慎，雖然繼續創出新低，空頭然占主導，但下方支撐很強。截至本周收盤較上周上漲80，收于15155，漲幅為0.53%，最低15010，最高15285。
基本消息面，受倫鉛市場影響和國內需求影響，進入盤整，本周國內外數據偏空是一方面的影響因素；另還有季節性鉛消費的放緩，目前蓄電池行業也正面臨洗牌，減產在所難免，產能過剩，供過于求的現狀一時間難以得到改善，現貨價格很難堅挺，期貨盤不得不向現貨回歸。
技術上，上周倫鉛打開下行空間創出新低之后，本周暫作休整，整理跌幅，空頭力度消耗過盛，各項技術指標均無明顯的方向性，但從日線圖上不難看出15000一線支撐明顯很強。預計短期之內倫鉛較難跌破這一位置，相反如果要上行的話短期也是很難實現的，建議投資自不要盲目操作，激進型投資者可以逢低輕倉買進。
圖2：滬鉛K線圖
三、庫存分析
1、倫鉛庫存
5月21日至5月25日，本周倫鉛庫存報349200噸，整體呈現減少的趨勢，本周五個交易日除21日庫存有小幅上漲75以外，其余幾天全部呈現下降的走勢，周二倫鉛上漲0.75美元，庫存357300減700，周三倫鉛下跌19.25美元，庫存353450減3850，周四倫鉛反彈16.75美元，報收1949.75，庫存352550減900，截至目前倫鉛上漲6.75美元，庫存349200減3350。整周倫鉛窄幅震蕩，由于價格相對偏低，買興有所上漲，庫存也隨之減少。
圖3：倫鉛收盤價與庫存變化對比
2、滬鉛庫存
本周滬鉛庫存較上周增加1319噸，其中上海市場增加533噸，廣東市場增加571噸，江蘇市場增加215噸，浙江和天津市場基本無變化。本周市場由于行情不穩定，各種品牌鉛的價格都相對偏低，貨主拿貨不出，等待操作時機；再有蓄電池廠家產能過剩，對原料的采購有明顯減小，上游出貨不順，積壓較多庫存。滬鉛庫存的增量明顯沒有預期多。預計下周庫存還將會有明顯的上升。
圖4：國內庫存變化情況
四、現貨市場
本周5月21日至5月25日五個交易日，國內現貨市場影響比較微弱，波動基本不大，貨主價低惜售情況較明顯，市場整體成交持續偏淡。周一市場金沙鉛兌6月期貨平水，報15280，其余品牌多報15250；上海不含稅個舊鉛和沈鉛報14100；云南地區13700；周二，河南金利等鉛多報在15300，上海現貨貨源少，金沙報15300附近；上海不含稅金沙報14180，云南不含稅13700；周三鉛現貨有所走低，金沙鉛報15250，其余鉛多報15200-15250；上海不含稅金沙14150，云南地區13650；周四鉛現貨有所抗跌，金沙、金利鉛兌期貨小幅升水報在15200；其余鉛多報在15150附近；云南地區不含稅13600不變；周五上海鉛市總體上穩定，成源報15240，金沙鉛被炒高；另外價低鉛報至15100；上海不含稅14150，云南地區仍報13600。
現貨鉛市場表現不濟，主要受外盤行情和供求狀況影響，產能過剩短期內較難改觀，預計下周現貨市場可能繼續小幅波動。
圖5：上海市場現貨成交圖
本周5月21日至5月25日五個交易日，歐美消息面偏空為主，倫鉛陷入震蕩，國內廢舊市弱勢持穩，個別市場表現少強，市場整體成交較上周有微幅的好轉。
周一市場，技術性支撐倫鉛小幅反彈，滬鉛高開疲乏上行；國內廢舊市場影響較小，廢電瓶還原鉛均無調價，持觀望態度的貨主較多，市場成交較少；周二，市場缺乏方向性，倫鉛震蕩小幅收跌，滬鉛表現不強；國內廢舊市場影響不大，各品種持平為主，貨主詢價相對積極，市場成交一般；周三，歐債危機壓制風險市場，倫鉛震蕩整理，滬鉛低開受壓；國內廢舊市場持穩，貨主心態受挫，來電詢問走勢十分積極，但市場成交卻偏少；周四，市場情緒僵持，倫鉛觸及短期新低，滬鉛走勢謹慎；國內廢舊市場漣漪微起，個別地區降50，貨主詢價稍顯積極，但是市場難成交太多；周五，倫鉛小幅反彈，1950較難突破，滬鉛力度欠佳，走勢非常謹慎；國內廢舊市場持穩為主，個別地區廢電瓶虛漲50，成交不多。
由于市場不好，大部分貨主都比較擔憂后續走勢，進而富寶第二屆廢舊金屬峰會關注度再一次提高，來電詢問者又一次增多，其中多數已貿易商和冶煉廠為主，蓄電池生產廠商也表示目前的局勢值得聚在一起商榷。詳情致電021-52658597。
圖6：廢舊電瓶一周回顧
六、周邊市場
1．倫銅行情回顧和預測
5月21日至5月25日，本周倫銅周線下跌40美元左右，基本無太大的表現。歐美消息面和我國數據偏空；技術上受慣性下滑，但是并不算深，周線上看收地位十字星，倫銅有反轉形態基本形成，綜合考慮到外圍市場空頭壓力，故即使有所反彈，力度也非常弱，預計下周倫銅可能先跌后漲。
圖7：倫銅K線圖
2．美原油行情回顧和預測
5月21日至5月25日美原油繼續下挫，整體跌幅放緩，較上周下跌不到1美元；主要要原油輸入國伊朗核談判無果，原油震蕩下跌；技術上看周線受250天均線支撐，所以目前原油大幅下跌的概率很小，下方長期均線支撐較強，預計下周盤整為主，或有小幅回抽。
圖8：美原油K線圖
3．美元指數回顧和預測
5月21至5月25日，美元走勢繼續強勁，大幅上漲1.14，漲幅為1.41%，主要受歐元區債務問提推動，創出2011年以來的新高；技術上看上行空間仍然存在，但是從力度上看已經明顯衰竭，后市可能繼續大幅上沖的可能性較小。但快速回落也基本不可能，料下周高位震蕩。
圖9：美元指數K線圖
本周調研東北市場鉛礦進口貿易情況，該地區的鉛礦貿易大部分集中在遼寧地區，通過我們了解基本可以確定東北市場鉛礦進口貿易情況非常差。61.54%的貿易商反映有明顯的減少，目前根本不愿意出貨；23.07%的貿易商表示目前都是固定客戶，貿易情況基本上沒有多大變化，不過對下半年行情不看好；還有15.38%貿易商表示目前暫時不做這方面的生意，等行情有明顯起色之后再行考慮。由此可以看出東北市場鉛礦貿易大幅減少。
八、總結及預測
1．電解鉛
現貨鉛市場表現不濟，主要受外盤行情和供求狀況影響，產能過剩短期內較難改觀，國內電解鉛廠家存庫有明顯上升，有部分開始減少甚至暫停原料的采購。預計下周現貨市場可能繼續小幅波動，市場成交陷入僵局。
2．還原鉛和廢舊電瓶
本周外圍市場利空占主導，峰會無果而終，希臘命懸一線，倫鉛是受技術行支撐并無太大跌幅，滬鉛較上周小幅收漲80元；國內廢舊市場影響較小，山東市場廢電瓶虛漲50，其余市場和還原鉛不調價，貨主詢價相對積極，但成交意愿不強，故市場成交偏淡；預計下周市場持穩為主，于本周相差不大，很難得實質性的改觀。
