隨著財(cái)政懸崖談判年底最終時(shí)點(diǎn)的臨近和談判過(guò)程的一波三折，銅價(jià)近期大幅調(diào)整。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)美國(guó)財(cái)政懸崖談判，中美宏觀面的整體利好和中國(guó)供需基本面的悄然改善，將給銅價(jià)提供有力支撐，銅價(jià)整體仍維持振蕩走勢(shì)。

　　財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)困擾市場(chǎng)

近期財(cái)政懸崖談判圍繞奧巴馬提出的給40萬(wàn)美元及以上年收入者加稅和博納提出的給100萬(wàn)美元及以上年收入者加稅展開(kāi)，雙方激烈博弈，但上周五眾議院取消了對(duì)博納方案的投票，使得財(cái)政懸崖暫時(shí)陷入困境。一旦談判在今年底前不能達(dá)成協(xié)議，美國(guó)明年或?qū)⒃龆悳p支，這將導(dǎo)致GDP呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，失業(yè)率重新攀升至9%以上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退。

不過(guò)，國(guó)會(huì)同意27日圣誕假期結(jié)束后，繼續(xù)磋商財(cái)政懸崖問(wèn)題。美國(guó)眾議院議長(zhǎng)在明年1月3日選舉，此舉也會(huì)拖延財(cái)政懸崖談判的進(jìn)展。財(cái)政懸崖對(duì)銅市的影響仍將持續(xù)一段時(shí)間。事件型風(fēng)險(xiǎn)最大的特點(diǎn)是事前無(wú)法預(yù)測(cè)且存在巨大不確定性，這將使得大資金者舉棋不定，也意味著大級(jí)別的趨勢(shì)行情在事件型風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有完全釋放前難有展開(kāi)，銅價(jià)更多的是呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

　　中美經(jīng)濟(jì)整體利好

匯豐中國(guó)12月制造業(yè)PMI初值繼續(xù)上升且升至14個(gè)月高位，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步改善。美國(guó)近期公布的數(shù)據(jù)也較為樂(lè)觀，11月美國(guó)工業(yè)產(chǎn)值超預(yù)期增速為兩年最快，美國(guó)第三季GDP終值為3.1%，好于初值的2.7%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，美國(guó)11月個(gè)人支出和耐用品訂單環(huán)比均上升，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成利多。中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，中長(zhǎng)期內(nèi)將繼續(xù)給銅價(jià)提供支撐。中國(guó)明年貨幣政策或?qū)⒈３忠欢▽捤桑略鲑J款也將多于今年，基礎(chǔ)設(shè)施投資明年將會(huì)增加，城鎮(zhèn)化將是明年財(cái)政政策的重要落腳點(diǎn)，中國(guó)政策層面釋放的信息也有利于銅消費(fèi)的改善。

　　供需基本面正在改善

近期，精銅全球貿(mào)易流向發(fā)生了改變，LME英國(guó)安特衛(wèi)普倉(cāng)庫(kù)和美國(guó)新奧爾良倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存增加較多，而發(fā)往LME韓國(guó)的庫(kù)存銅減少，說(shuō)明更多的精銅將發(fā)運(yùn)至歐美市場(chǎng)而不再是前期的發(fā)往中國(guó)及其周邊，中國(guó)精煉銅進(jìn)口連續(xù)兩個(gè)月同比下降，也證明了這一點(diǎn)，這有助于減輕國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。近期，中國(guó)銅下游消費(fèi)行業(yè)包括電線電纜行業(yè)、銅管行業(yè)及銅桿加工行業(yè)開(kāi)工率回升，說(shuō)明國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)的逐步回暖。11月中國(guó)重工(601989,股吧)業(yè)用電同比增長(zhǎng)6.7%，驗(yàn)證了有色金屬行業(yè)出現(xiàn)筑底回升的跡象。由此可見(jiàn)，中國(guó)銅供需面正在改善。

假期臨近，投資者選擇獲利了結(jié)

隨著圣誕和元旦假期的臨近，西方市場(chǎng)投資者著手準(zhǔn)備休假而紛紛選擇平倉(cāng)離場(chǎng)。國(guó)內(nèi)臨近年底資金趨于緊張，部分獲利投資者亦選擇平倉(cāng)以緩解資金壓力，滬銅持倉(cāng)也呈現(xiàn)減少。

近期，基本面因素對(duì)銅價(jià)的影響減弱，各種指標(biāo)間正常的關(guān)系被打亂，最顯著的是美元指數(shù)和銅價(jià)同方向運(yùn)行。鑒于事件型風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有徹底釋放前，大資金不會(huì)輕易進(jìn)場(chǎng)，短期內(nèi)倫銅或在7600—8100美元/噸波動(dòng)，對(duì)應(yīng)滬銅在55500—58000元/噸。事件型風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銅價(jià)快速漲跌，短線投資者可緊密關(guān)注財(cái)政懸崖進(jìn)展，緊隨市場(chǎng)節(jié)拍。套期保值投資者建議多看少動(dòng)，事件型風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的影響雖然激烈但較為短暫。看好2013年春季下游消費(fèi)繼續(xù)改善對(duì)銅價(jià)的推升。