在國內有色板塊中，滬鉛表現最弱，價格已經跌破18000元/噸整數關口。短期滬鉛可以作為空頭配置品種，因為電動車電池更換需求尚未啟動，并且鉛酸蓄電池企業庫存偏高;但中期鉛價仍有可能回升，一是由于有色板塊品種走勢具有趨同性，銅、鋅、鋁等品種仍處多頭格局;二是由于LME鉛走勢偏強表明除中國外的全球鉛供應緊缺。
短期國內鉛消費疲弱令鉛價承壓
鉛初級消費領域是鉛酸蓄電池、鉛管鉛板、化工等，其中鉛酸蓄電池約占鉛消費總量的80%。鉛酸電池消費主要集中在電動助力車用、起動用及固定用三大領域，在消費結構中，電動車鉛酸蓄電池用量占比38%，汽車鉛酸蓄電池占比35%，工業鉛酸蓄電池占比15%。全國95%左右的電動車使用的是鉛酸蓄電池，鉛酸蓄電池具有耐用性好、成本低等優點，但使用年限較短，大部分電池在1.5年后就需要更換。而夏季和冬季天氣驟熱驟冷，容易出現電池容量下降或電池壞損等故障，這令鉛酸蓄電池的更換需求提升。
顯然，當前是消費淡季。由于終端電池更換需求尚未啟動，加上去年暖冬效應，大部分鉛酸蓄電池企業庫存偏高。這使得大部分企業計劃減產，甚至有些企業計劃停產。短期國內鉛消費疲弱令鉛價承壓。
夏季電動車蓄電池更換需求將增加
2017年預測為拉尼娜年。一般而言，拉尼娜現象會隨著厄爾尼諾現象而來，有時拉尼娜現象會持續兩三年。拉尼娜會使中國夏天變得更熱，冬天變得稍冷。我們預計二十四節氣的“小暑”過后，天氣開始轉熱的可能性較大，電動車鉛酸蓄電池更換需求或提升。
同時，終端產品中長期消費依然較好，將使得汽車用電池需求穩定增長，商用電池需求增長速度提高，電動車電池需求繼續提升。雖然鉛酸蓄電池使用量的增加首先以降低企業庫存為主，但考慮到企業要保持市場占有率的情況，庫存的減少將令企業加大生產，進而提高鉛的消費。因此，中長期鉛消費轉好會對鉛價產生支撐。
倫鉛堅挺，全球鉛供應短缺
滬鉛走勢偏弱，但倫鉛表現偏強，滬倫比值2017年以來連續回落。我們認為，這和基本面的內弱外強有關。以上部分已經論述了短期國內鉛處于消費淡季，現貨市場供需兩淡，但從全球的角度來看，鉛供應短缺。ILZSG數據顯示，1月全球鉛供應短缺1.5萬噸，鉛供應缺口很大。
另外，有色金屬中長期走勢具有趨同性，如果銅、鋅、鋁等保持堅挺，那么鉛價將很難出現大幅下跌。
短期技術指標均傾向空頭
從技術上看，滬鉛已經下破18000元/噸，MACD、KDJ等指標均傾向空頭。我們認為，短期滬鉛可能下破17000元/噸，但考慮到存在中長期利好預期，鉛價跌幅可能受到限制，故大舉做空的基礎不牢。我們推薦鉛作為短期的空頭配置品種，但進入夏季后，投資者需轉換思路，以逢低做多為主。
