雙向波動(dòng)加劇 連續(xù)創(chuàng)出新低

人民幣“陰跌”走勢(shì)不會(huì)持久(熱點(diǎn)聚焦)

本報(bào)記者 羅 蘭

近期，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)頻創(chuàng)階段新低。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，美元走強(qiáng)，人民幣交易機(jī)制變化等多重因素造成人民幣連續(xù)“陰跌”。專家判斷，雖然短期內(nèi)人民幣有可能繼續(xù)貶值，但幅度不會(huì)太大。中長(zhǎng)期看，人民幣依然有升值基礎(chǔ)。下半年，人民幣匯率將趨向平穩(wěn)，呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的趨勢(shì)。

1 近期匯率“跌跌”不休

曾節(jié)節(jié)攀升的人民幣匯率于今年初畫上句號(hào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月14日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在達(dá)到6.0930這一歷史高值后開始走低，令賭人民幣升值的投機(jī)者大跌眼鏡。至5月26日，人民幣匯率已累計(jì)貶值769個(gè)基點(diǎn)。

近幾天，人民幣匯率在“跌跌”不休中略有反彈。據(jù)中國(guó)外匯交易中心公布，5月26日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.1699元，較上一交易日下降18個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)第四個(gè)交易日貶值，再次刷新年內(nèi)新低。

5月27日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為 6.1687。5月29日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)雖然上漲11個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.1705，但還是再次刷新了去年9月份以來的新低。5月30日，人民幣匯率中間價(jià)報(bào)6.1695，較前一日升值10個(gè)基點(diǎn)。

2 經(jīng)濟(jì)回暖美元走強(qiáng)

對(duì)于人民幣持續(xù)貶值的原因，眾說紛紜。有觀點(diǎn)認(rèn)為是央行主導(dǎo)所為，根據(jù)是外匯占款數(shù)據(jù)顯示，央行通過向商業(yè)銀行全力買入美元、賣出人民幣，引導(dǎo)人民幣持續(xù)走軟，最終用意在于增加套利投機(jī)成本、打破人民幣單邊升值預(yù)期。

“央行干預(yù)力度不是很大，市場(chǎng)也認(rèn)為人民幣沒有大的升值空間。”暨南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院副院長(zhǎng)孫華妤對(duì)本報(bào)記者表示。

孫華妤分析說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩，需求減弱，西方唱衰中國(guó)，這些因素都令市場(chǎng)感到人民幣升值空間不大，并產(chǎn)生貶值的壓力。此外，近期貿(mào)易情況不太樂觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況也不支持人民幣升值。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員張茉楠指出，人民幣走勢(shì)出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”一度被市場(chǎng)解讀為“央行主動(dòng)干預(yù)”的結(jié)果。事實(shí)上，在貶值過程中，人民幣中間價(jià)低于即期匯率，說明央行政策更傾向于控制人民幣匯率貶值幅度，并非央行主動(dòng)引導(dǎo)貨幣貶值，而更多是來自于全球流動(dòng)性以及美聯(lián)儲(chǔ)QE(量化寬松政策)的脈沖式?jīng)_擊。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖推動(dòng)美元走強(qiáng)也是人民幣貶值的重要原因。中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院項(xiàng)目主管高連奎指出，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步回暖，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，表現(xiàn)在匯率上是美元在升值，人民幣在貶值。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬表示，受國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)可能爆發(fā)、人民幣交易機(jī)制變化以及美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定退出QE的態(tài)度等因素疊加影響，人民幣貶值預(yù)期占了上風(fēng)。

3 中長(zhǎng)期走勢(shì)看好

未來人民幣是否就此滑向貶值通道？大多專家持反對(duì)意見，認(rèn)為貶值是短期行為，從中長(zhǎng)期看，人民幣仍具有升值的基礎(chǔ)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所證券研究室副主任范建軍表示，去年包括今年的前幾個(gè)月都有一個(gè)特殊情況，很多熱錢在資本和金融項(xiàng)下進(jìn)入中國(guó)，所以在整體順差的支撐下，人民幣未來還是會(huì)保持升值，這是毫無疑問的。他認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣的貶值可能還會(huì)延續(xù)，但是幅度不會(huì)太大。

有研究認(rèn)為，人民幣貶值階段可能已經(jīng)結(jié)束。齊魯證券在其報(bào)告中指出，其一，匯改初衷是擴(kuò)大波幅、降低套利空間。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)開始調(diào)整周期，房?jī)r(jià)上升趨勢(shì)得以逆轉(zhuǎn)，匯率貶值的初衷達(dá)成。而在房?jī)r(jià)趨勢(shì)向下的背景下，人民幣繼續(xù)貶值可能將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面沖擊。其二，政府加快資本市場(chǎng)對(duì)外開放的政策意圖明顯，在這一過程中，持有人民幣資產(chǎn)與驅(qū)使人民幣流進(jìn)來的關(guān)鍵是穩(wěn)定的投資回報(bào)率，而人民幣繼續(xù)貶值將會(huì)影響政策的實(shí)施效果。

華融證券研究員郝大明分析說，“預(yù)計(jì)三季度人民幣匯率將保持穩(wěn)定”。他認(rèn)為，盡管受各種不確定性因素影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能有所放緩，但單季GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)增速低于7%的可能性不大，在國(guó)際上仍屬于數(shù)一數(shù)二的增長(zhǎng)速度，因此，人民幣匯率下有基本面托底。

“未來人民幣匯率將保持相對(duì)穩(wěn)定。隨著上海自貿(mào)區(qū)細(xì)則落實(shí)，可能會(huì)有國(guó)內(nèi)資本流出，人民幣出現(xiàn)一些貶值，但不會(huì)有大的貶值壓力，因?yàn)椴粫?huì)有大規(guī)模資金外流。”孫華妤判斷，下半年人民幣匯率將呈現(xiàn)上下波動(dòng)的趨勢(shì)，不會(huì)大升大貶，但有小波動(dòng)，表現(xiàn)為連續(xù)幾天升值或貶值。