原標題：養老保險第三支柱迎破局之年 同臺競技公募彰顯專業優勢
進入2020年，養老保險第三支柱建設迎來向上拐點。近期，銀保監會等多部門作出部署，養老保險第三支柱將被納入國家重大改革內容，未來符合規定的銀行理財、商業養老保險、基金、信托等都有望成為支撐第三支柱的金融產品，并有更多利好政策正在醞釀中。
面對諸多養老金融產品同臺競技，已經運行了一年多的養老目標基金無論從業績還是規模上來看，優勢都十分顯著。中國證券投資基金業協會副會長鐘蓉薩表示，在中國，公募基金管理了56%的養老金，而且公募基金助力社保基金取得了境內股票組合的15.76%的年化收益率，未來還將發揮更重要的作用。
長錢長投 公募發揮專業優勢
種種跡象顯示，2020年或成為個人養老保險建設的破局之年，相關的制度改革已經箭在弦上。
年初，銀保監會在《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》中，對加強養老保險第三支柱建設就有了明確指示。1月13日，在國務院新聞辦舉行的新聞發布會上，銀保監會副主席黃洪在回答記者提問時表示，要加快養老保險第三支柱改革的頂層設計，下一步要將養老保險第三支柱改革納入國家重大改革內容。近期財政部、人社部等多部門對推動養老保險第三支柱發展也作出了具體部署。群策群力之下，多路長期資金有望滾滾而來。
在長期投資方面，公募基金通過社保投資已經作出了表率。全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝近期透露，初步核算，2019年全國社保基金投資收益額超過3000億元，投資收益率約15.5%。截至2019年末，全國社保基金資產總額2.6萬億元，累計投資收益額1.25萬億元，年均投資收益率8.15%。中國證券投資基金業協會副會長鐘蓉薩表示，在中國，公募基金管理了56%的養老金，而且公募基金助力社保基金取得了境內股票組合的15.76%的年化收益率，未來還將發揮更重要的作用。
為何推進養老保險第三支柱建設迫在眉睫？銀華基金FOF投資管理部表示，我國養老保險體系由三大支柱構成：一是政府主導的基礎保險，包括城鎮職工基本養老保險和城鄉居民基本養老保險。二是企業主導的補充保險，主要是企業年金。三是個人商業養老保險。其中，基礎保險作為我國養老保險體系的主要支柱，覆蓋率明顯不足；企業年金作為我國養老保險體系第二支柱的主要力量，參與度同樣不高，規模也比較小，并存在給付能力不足的問題，因此發展我國個人補充養老保險刻不容緩。
華泰證券研報顯示，目前市場上的養老金融產品主要由銀行、保險、基金和信托等四類機構提供。其中，商業銀行主要發行投資周期較長、收益有較高保障的養老理財產品；保險公司提供商業養老保險和住房反向抵押養老保險等，能對產品風險進行較好的控制；信托公司可以根據投資者的養老需求，定制各類附帶養老保障的信托產品；而基金公司主要提供目標日期基金和目標風險基金，這類產品能較好地匹配大眾養老投資者的生命周期屬性。
越來越多的業內人士認為，公募基金積累多年的專業投資能力，將對養老保險第三支柱形成最堅實的支撐。2018年9月運行至今的養老目標基金已經呈現出良好的效果。研報顯示，截至2019年末，已成立的養老目標基金達64只，總規模超過240億元。從成立以來的回報來看，絕大多數產品呈現正收益，僅5只微虧，回報最高的是興全安泰平衡養老和中歐預見養老2035，成立以來收益率均超過15%，南方養老2035和華夏養老2050回報超過10%。
投顧助力 權益投資提升回報
目前整個金融領域對建設養老保險第三支柱密切關注，可以預計在不久的將來，養老保險第三支柱中將包含銀行理財、商業養老保險、基金、信托等多類符合規定的金融產品。同臺競技中，公募基金怎樣才能勝出成為業內人士熱議的話題。
嘉實基金總經理經雷認為，養老保險第三支柱建設是整個資管行業的機遇，也是公募基金面臨的巨大機遇。為此，基金公司首先要整合和形成更優秀的資產配置能力，讓產品更加符合養老金這一類長期資金的特性與需求。其次，基金公司還要從客戶角度出發，探索出更好的買方代理的銷售模式，養老金投資在買方代理的模式下將得到更好的發展。
中歐基金董事長竇玉明表示，要構建養老保險第三支柱投資的良性生態，投資回報率是重中之重。他表示，長錢要長投，投到收益率低的產品上對個人的損失是非常大的。長期來看，投資權益產品的風險并不高，只是中間的波動性大。竇玉明認為，提高投資收益率有兩種較好的方法，一是加大權益資產配比，二是進行全球資產配置。他建議，將長期業績優異的存量優質權益類公募基金和投資海外市場的產品納入養老金合格產品池。
另一方面，養老投資與投顧的結合也被業內廣泛看好。去年年底，公募基金投資顧問業務正式落地。基金公司普遍表示，基金投顧業務落地能更好地服務于養老投資需求。
南方基金宏觀研究與資產配置部總經理魚晉華認為，投顧業務是投資與顧問服務的融合，基于客戶需求與風險承受能力的差異化而為其提供更合適的投資解決方案，掌握核心投資能力及客戶資源的公司能夠脫穎而出。魚晉華還表示，基金投顧與FOF有所不同。FOF是公募基金產品，是純粹的資產管理業務。而投顧業務是投資與顧問服務的融合，基于客戶需求與風險承受能力的差異化而為其提供更合適的投資解決方案。
業內人士認為，從美國投顧市場、養老投資及相關FOF產品的發展情況來看，有非常多的投顧服務可基于養老場景展開。隨著中國人口老齡化程度的不斷加深，養老投資將成為最重要的投資場景之一。獲得試點資格的公司將在數字化、智能化的科技賦能之下，更好地幫助投資者獲得與自己的風險承受能力相匹配的個人養老投資解決方案。
日期型與風險型 養老基金該怎么挑選
券商研報顯示，目前已獲批的養老目標基金達94只，包括46只目標日期型產品及48只目標風險型產品，公募養老產品陣容日益壯大。但在投資者看來，選擇養老目標基金便意味著“擇一基而終老”。面對越來越多的養老基金產品，投資者該如何選擇？業內人士表示，投資者可以從認識目標日期和目標風險兩大類型開始。
業內人士表示，養老目標基金采用一站式的產品設計方式，將養老投資需求打包。養老目標日期基金和養老目標風險基金同樣具有一站式特征，投資者既可以根據退休年份選擇相應到期日的目標日期基金，也可以根據自己的風險偏好選擇相應風險等級的目標風險基金。
具體而言，目標日期基金根據投資者的生命周期特征及各類金融資產的風險收益水平，設定到期日投資目標與約束，求解每個年齡對應的權益資產最優配置比例。而目標風險基金以預設的風險水平決定資產選擇與配置。根據投資人風險承受能力的差異，基金公司通常會發行一系列不同風險等級的目標風險基金以滿足不同客戶的投資需求。
從海外成熟市場養老產品的情況來看，2018年美國市場中養老目標日期基金規模達1.1萬億美元，目標風險基金規模為3480億美元，目標日期基金規模更大、增速更明顯。業內人士認為，目標日期產品更加主流，而目標風險基金在理念上更加簡潔易懂，是養老業務發展初期更加合適的產品。
為何養老產品要分成這兩種類型？富國基金多元資產投資部基金經理張子炎認為，雖然目標日期基金是一類依賴標準化的養老解決方案，但每個人的生活習慣、家庭背景和投資偏好不同，難以找到一個適用大多數人的養老投資計劃，這些都是目標日期基金難以滿足的需求。而目標風險基金由于其風險收益特征恒定，投資者可以按照自己的實際情況選擇不同風險等級的目標風險基金。從已發的養老目標基金的表現也可以看到，目標日期基金和目標風險基金中都有表現出色的單品，暫未形成顯著差距。
換句話說，如果投資者對自己養老金投資的需求清晰、明確自身風險偏好，且有一定的市場投資經驗，可以選擇目標風險基金，這不僅可以實現清晰有效的投資風險管理，而且還有充分的個人操作空間。投資者可以根據自己對市場的判斷，主動調整對養老目標基金的配置。而如果投資者是一名理財小白或者比較忙，無暇顧及賬戶資產管理，那么目標日期基金是更好的選擇。目標日期基金操作透明，對長期資產配置的趨勢一目了然。更重要的是，買入后可以省去個人的日常維護，將市場判斷和調整操作都交由專業的投資管理人去做。
另一方面，隨著全社會對個人養老重視程度的不斷提升以及制度改革的不斷推進，投資者長期投資的理念也將更加堅實。鐘蓉薩表示，通過養老金繳費，用稅收激勵方式將養老金繳費鎖定在個人賬戶里，使資金長期化，這樣才能通過基金公司、保險公司等專業的機構投資者引導長期投資行為，讓投資者享受到復利的價值，更好地實現財富的保值增值。
