2007年伊始，基本金屬遭遇黑色星期三，倫銅引領跌勢并累及鎳、鋅、鋁等其他品種。對于此次銅價加速下跌并破位6000美元關口，筆者認為是受到多方面利空的共同作用。
 
 　　首先是美元指數(shù)近日的強勁反彈。美國最新公布的12月ISM制造業(yè)指數(shù)51.4，高于市場預期，使得金融市場對于2007年美國經濟軟著陸預期加強，引發(fā)資金做多美元、做空商品。為此，周三境外市場所有大宗商品價格均大幅下挫，系統(tǒng)性風險集中釋放。
 
 
 　　其次是歲末年初金屬市場的整體流動性不足加大銅價跌幅。12月25日-26日是圣誕假期，1月1日-2日又逢新年假期，在流動性嚴重不足的情況下，少量多頭止損加劇了價格波動幅度，并引發(fā)一些新的止損盤出現(xiàn)。
 
 　　此外銅價下跌更受到市場本身不斷弱化的基本面作用。元旦之后兩個交易日LME銅庫存持續(xù)增加7775噸和1975噸，當前LME總庫存量已達2004年3月以來的最高水準192550噸，較2006年初增長一倍有余。庫存的積累以及銅現(xiàn)貨消費的不暢成為宏觀基金和短線CTA基金打壓期價最有力的砝碼。在銅期現(xiàn)貨市場結構轉向不利于做多的背景下，期待商品指數(shù)基金再次進入銅市以平衡基金空頭部位一時成為一種奢望。
 
 　　當然短期的利空因素只是起到一種催化劑的作用，銅市場中期不利的供求關系仍在深化。全球第一大銅生產商智利國有銅公司旗下投資7.66億美元的Gaby銅礦有望按預定計劃在2008年6月以前全面投產。該公司2007年將啟動擴產的兩個主要項目，還計劃增加對Andina礦區(qū)第一階段的擴張計劃，兩項增資高達20億美元。
 
 　　另外，備受關注的中國因素在銅市場中正逐漸體現(xiàn)出一些負面影響。國內第一大銅生產企業(yè)江銅集團最新公布，2006年陰極銅總產量為44.3萬噸，較2005年產量42.2萬噸增加5.0%，約占全國陰極銅總產量的17%。集團公司計劃2006-2010年間固定資產投資170億元來進行戰(zhàn)略性擴張計劃，目標為截至2010年末陰極銅產能達到80萬噸水平。
 
 　　另一方面，政府還在鼓勵廢銅進口。自2007年1月1日開始實施的《2007年關稅實施方案》將未精煉銅、電解精煉用銅陽極關稅從2％調整至0；覆銅板及印刷線路板用銅箔從4％下調至1％；而銅廢碎料的關稅從1.5%下調至0。這一新稅政策意在鼓勵我國的廢銅進口，刺激廢銅替代更多的進口銅需求，中國因素正在不斷經受考驗并對銅價下跌形成雪上加霜之勢。
 
 　　2007年第一個交易日滬銅以跌停板報收，這預示著銅價年內走勢將呈現(xiàn)寬幅震蕩特征，一季度在諸多不利的因素影響下銅價將延續(xù)2006年末探底走勢繼續(xù)走跌，預計外盤階段性底部區(qū)域將產生在5000-5500美元之間，國內滬銅３月期合約價格在50000元一線有較強支撐。不過對于此輪銅價下跌，目前還不能斷言銅市場超級牛市已經徹底轉熊。在年內一些不確定因素存在的前提下，銅價仍存局部性反彈可能，當前，我們可以做的就是順勢而為，銅價格下跌風險釋放還將繼續(xù)。

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