2007年伊始，基本金屬遭遇黑色星期三，倫銅引領跌勢并累及鎳、鋅、鋁等其他品種。對于此次銅價加速下跌并破位6000美元關口，筆者認為是受到多方面利空的共同作用。
 
 　　首先是美元指數近日的強勁反彈。美國最新公布的12月ISM制造業指數51.4，高于市場預期，使得金融市場對于2007年美國經濟軟著陸預期加強，引發資金做多美元、做空商品。為此，周三境外市場所有大宗商品價格均大幅下挫，系統性風險集中釋放。
 
 
 　　其次是歲末年初金屬市場的整體流動性不足加大銅價跌幅。12月25日-26日是圣誕假期，1月1日-2日又逢新年假期，在流動性嚴重不足的情況下，少量多頭止損加劇了價格波動幅度，并引發一些新的止損盤出現。
 
 　　此外銅價下跌更受到市場本身不斷弱化的基本面作用。元旦之后兩個交易日LME銅庫存持續增加7775噸和1975噸，當前LME總庫存量已達2004年3月以來的最高水準192550噸，較2006年初增長一倍有余。庫存的積累以及銅現貨消費的不暢成為宏觀基金和短線CTA基金打壓期價最有力的砝碼。在銅期現貨市場結構轉向不利于做多的背景下，期待商品指數基金再次進入銅市以平衡基金空頭部位一時成為一種奢望。
 
 　　當然短期的利空因素只是起到一種催化劑的作用，銅市場中期不利的供求關系仍在深化。全球第一大銅生產商智利國有銅公司旗下投資7.66億美元的Gaby銅礦有望按預定計劃在2008年6月以前全面投產。該公司2007年將啟動擴產的兩個主要項目，還計劃增加對Andina礦區第一階段的擴張計劃，兩項增資高達20億美元。
 
 　　另外，備受關注的中國因素在銅市場中正逐漸體現出一些負面影響。國內第一大銅生產企業江銅集團最新公布，2006年陰極銅總產量為44.3萬噸，較2005年產量42.2萬噸增加5.0%，約占全國陰極銅總產量的17%。集團公司計劃2006-2010年間固定資產投資170億元來進行戰略性擴張計劃，目標為截至2010年末陰極銅產能達到80萬噸水平。
 
 　　另一方面，政府還在鼓勵廢銅進口。自2007年1月1日開始實施的《2007年關稅實施方案》將未精煉銅、電解精煉用銅陽極關稅從2％調整至0；覆銅板及印刷線路板用銅箔從4％下調至1％；而銅廢碎料的關稅從1.5%下調至0。這一新稅政策意在鼓勵我國的廢銅進口，刺激廢銅替代更多的進口銅需求，中國因素正在不斷經受考驗并對銅價下跌形成雪上加霜之勢。
 
 　　2007年第一個交易日滬銅以跌停板報收，這預示著銅價年內走勢將呈現寬幅震蕩特征，一季度在諸多不利的因素影響下銅價將延續2006年末探底走勢繼續走跌，預計外盤階段性底部區域將產生在5000-5500美元之間，國內滬銅３月期合約價格在50000元一線有較強支撐。不過對于此輪銅價下跌，目前還不能斷言銅市場超級牛市已經徹底轉熊。在年內一些不確定因素存在的前提下，銅價仍存局部性反彈可能，當前，我們可以做的就是順勢而為，銅價格下跌風險釋放還將繼續。

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