上周二中國股市大跌9％，竟然引發了全球金融市場的動蕩，多米諾骨牌效應不僅波及歐洲和拉美股市，還殃及全球商品市場。銅市場受到這次全球金融市場大范圍起伏的影響不大。從技術上說，銅價回落試探了5960一線的支撐力度。

　　目前倫敦金屬交易所（LME）和紐約商品交易所（COMEX）的資金流向并不同步。倫敦市場在2月份第三個星期三之后，總體持倉量由24.5萬手一度下降到23.6萬手，當銅價攻克5800美元一線之后，新的資金又重新進入遠月合約，總體持倉量恢復到24.4萬手水平。目前美國市場遷倉基本結束，在遷倉過程之中沒有資金推動的痕跡，被動性上漲非常明顯。

　　COMEX以及LME美國倉庫的庫存已經停止上升，而倫敦入庫方主要來自歐洲，說明來自美國方面的隱性庫存為數不多，如果倫敦銅價漲過6500美元一線，COMEX空頭將進一步回補。但只要倫敦市場現貨貼水現象沒有改觀，那么推動近期合約上漲的力量也是短暫的。

　　上周末，國內庫存大增了9879噸，這壓制了銅價的過快上漲。目前倫敦市場上注銷倉單約為總體庫存的10％，我國現貨市場將面臨集中到貨的壓力，這實際上給中國消費者從容備庫的機會。海關上周三公布今年1月份精煉銅進口為13萬噸，中國消費市場旺盛勢頭今年仍值得期待。但是銅價過快上漲會抑制消費，中長期銅價稍顯松動又會刺激消費，銅價正在5800美元附近構建“消費平臺”。

　　筆者認為，本周三投資者需要觀察鋁的擠空問題。去年11月份起，鋁市場擠空現象不斷。今年初現貨升水達到100多美元，擠空活動也到達巔峰。目前鋁庫存充足，國內現貨升水消失，國際現貨升水下降到35美元，預計擠空活動即將落幕。本月一旦大量看漲期權報廢，更將動搖鋁市擠空的基礎；若看漲期權通過，也將給市場不小的平倉壓力。因此，從時間點位上看，3月份第一個期權日將是基本金屬出現方向性變化的重要時刻，鋁的表現將影響其他基本金屬市場的投資活動。