國際銅鋁市場一周綜述（2007.03.12~03.16）

概要

●     3月美國消費(fèi)者信心指數(shù)從2月的52.7降至50.8.

●     美國去年第四季度經(jīng)常帳赤字1957.9億美元

●     中國1~2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長18.5%

●     美國2月工業(yè)產(chǎn)出年率上升3.4%，產(chǎn)能利用率上升2.3%

●     去年第四季度美國優(yōu)質(zhì)抵押貸款違約率升至2.57%，次級(jí)抵 押貸款違約率更高達(dá)13.33%，均創(chuàng)下2003年第二季度以來的新高

★行情回顧

    本周國際銅鋁市場繼續(xù)強(qiáng)勁上揚(yáng),市場克服了美國次級(jí)房地產(chǎn)按揭市場危機(jī)所帶來的利空,在對(duì)消費(fèi)的良好預(yù)期下繼續(xù)其春季攻勢,銅價(jià)再度刷新今年以來的新高,鋁價(jià)也在區(qū)間內(nèi)不斷上行. 周一,市場聯(lián)袂上揚(yáng),中美消費(fèi)的增長令市場受到鼓舞,銅鋁收復(fù)了前周末的全部失地.而最新數(shù)據(jù)顯示美國2月份聯(lián)邦預(yù)算赤字創(chuàng)記錄.美圓因此受到打擊,對(duì)商品形成支持,也提振了金屬價(jià)格.周二沖高回落,全球三大股市的下跌以及鎳價(jià)的回落打擊了金屬價(jià)格,令金屬在午后全線走弱.而美國消費(fèi)者信心下降也打擊了市場.周二公布的調(diào)查報(bào)告顯示,美國消費(fèi)者信心3月降至六個(gè)月低位,但仍保持樂觀,盡管股市下跌且汽油價(jià)格上漲. Investor's Business Daily與TechnoMetrica Market Intelligence聯(lián)合聲明稱,3月美國消費(fèi)者信心指數(shù)從2月的52.7降至50.8.若指數(shù)高于50,則表明消費(fèi)者保持樂觀. 但其明顯的下降對(duì)市場仍然構(gòu)成一定的打擊.周三, 倫敦鎳市場再創(chuàng)歷史新高,銅鋁價(jià)格同樣出現(xiàn)了一些回升,但美國股市的下跌令銅鋁削減了當(dāng)日的升幅.當(dāng)日公布的美國第四季度國際收支明顯改善對(duì)美圓形成了支撐,美圓借機(jī)反彈,也壓制了金屬的價(jià)格.隨著出口貿(mào)易的增長以及原油價(jià)格回落，美國去年第四季度經(jīng)常帳赤字在第三季度創(chuàng)下的記錄高點(diǎn)后,實(shí)現(xiàn)了2001年來首次改善，.經(jīng)濟(jì)學(xué)家原先預(yù)計(jì)美國去年第四季度經(jīng)常帳赤字2,035億美元,實(shí)際公布數(shù)據(jù)是1957.9億美元, 為05年第三季度來最低.美國去年第三季度經(jīng)常帳赤字創(chuàng)2,256億美元的記錄新高。第四季度經(jīng)常帳赤字占GDP的5.8%，第三季度為6.9%。環(huán)球透視(Global Insight)駐美國研究主管Nigel Gault表示，美國經(jīng)常帳赤字可能已經(jīng)到達(dá)峰值，隨后將逐步削減。始終受到貿(mào)易狀況壓制的美圓在消息公布后得到支持,短線出現(xiàn)了一些反彈,而美圓的反彈對(duì)商品帶來了一些壓力.周四繼續(xù)上行，銅價(jià)突破前期高點(diǎn)6350美圓后向縱深挺進(jìn)。中國1~2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長18.5%以及2月份銅精礦進(jìn)口 39萬噸的消息令市場感到振奮。而美國2月份PPI的增加也提振的銅價(jià)，鋁價(jià)也緊隨其后上漲。受食品和能源價(jià)格上漲帶動(dòng)，美國2月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)4個(gè)月來第三個(gè)月上升。同時(shí)剔除食品和能源等波動(dòng)性較大的物價(jià)之后，核心物價(jià)依然加速上升，表明美國仍面臨通脹壓力。美國勞工部(Labor Department)周四公布的報(bào)告顯示，美國2月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)月率上升1.3%，1月為下降0.6%；核心指數(shù)上升0.4%，1月為上升0.2%。之前市場預(yù)期，美國2月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)月率上升0.6%，年率上升0.2%。另外，美國2月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)年率上升2.5%，為06年8月最大升幅；核心指數(shù)上升1.8%。PPI的上漲讓投資者相信商品的牛市沒有結(jié)束，金屬繼續(xù)受到支持。周末,美國強(qiáng)勁的工業(yè)數(shù)據(jù)刺激了銅鋁的繼續(xù)上升. 根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)周五公布的數(shù)據(jù)，美國2月工業(yè)產(chǎn)出月率上升1.0%，產(chǎn)能利用率為82.0%。1月工業(yè)產(chǎn)出修正后下降0.3%，產(chǎn)能利用率為 81.4%。之前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美國2月工業(yè)產(chǎn)出月率上升0.3%，產(chǎn)能利用率為81.3%。同時(shí)，美國2月工業(yè)產(chǎn)出年率上升3.4%，產(chǎn)能利用率上升 2.3%。制造業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)同樣有所改善。美國2月制造業(yè)產(chǎn)出月率上升0.4%，產(chǎn)能利用率為80.1%；1月月率下降0.5%，產(chǎn)能利用率為79.9%。工業(yè)產(chǎn)出和制造業(yè)產(chǎn)出的強(qiáng)勁上升令投資者感到振奮,多頭進(jìn)場推升金屬,銅鋁聯(lián)袂上漲.全周總體呈現(xiàn)震蕩上行的運(yùn)行格局.

★前周觀點(diǎn)回顧于評(píng)估

  筆者在上周報(bào)告中有關(guān):“在日?qǐng)A與非日?qǐng)A套利平倉引發(fā)的全球股市暴跌以及商品壓力漸漸平息后，金屬價(jià)格再度回升。全球經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行以及周邊市場的總體牛市氛圍繼續(xù)影響著銅鋁價(jià)格。國際市場庫存的不斷下降以及持倉的不斷增加對(duì)銅價(jià)提供支持。但銅價(jià)仍然運(yùn)行在下降通道當(dāng)中，中期壓力繼續(xù)存在，短期的回升將繼續(xù)。鋁價(jià)則在結(jié)構(gòu)性失衡緩解后，市場繼續(xù)運(yùn)行在區(qū)間當(dāng)中，趨勢行情沒有發(fā)生改變。”的觀點(diǎn)與市場運(yùn)行一致，銅價(jià)繼續(xù)受到投資者的追捧并不斷上行，并刷新今年記錄。鋁價(jià)同樣出現(xiàn)上行，但仍然在區(qū)間運(yùn)行中。

★市場結(jié)構(gòu)

庫存的持續(xù)下降為銅鋁價(jià)格提供支持，提示銅庫存繼續(xù)向中國市場流動(dòng)的趨勢仍然在持續(xù)。截止周末，倫敦市場庫存已經(jīng)下降到了194440噸，鋁庫存也下降至797725噸。同時(shí)，由于本月第三個(gè)周三的臨近,市場持倉出現(xiàn)了小幅的回落,目前倫敦市場銅的持倉為243099手,鋁持倉為540201手,分別為庫存的31倍和17倍.由于現(xiàn)貨月持倉已經(jīng)不大,因此對(duì)價(jià)格的影響不大.而期權(quán)市場上由于4月期權(quán)持倉較為均衡,因此同樣不會(huì)在4月的第一個(gè)周三前對(duì)市場施加影響.

★本周市場焦點(diǎn)

   連續(xù)兩周出現(xiàn)的金融市場的動(dòng)蕩令市場的神經(jīng)受到了牽動(dòng),也拖累了商品市場，能源、黃金以及基本金屬都明顯受到了壓力.在日?qǐng)A息差套利平倉給市場帶來動(dòng)蕩之后,美國次級(jí)房地產(chǎn)按揭市場的債務(wù)違約問題逐步浮現(xiàn)，市場人士多數(shù)擔(dān)心美國抵押貸款市場的不濟(jì)，這導(dǎo)致了新一輪的避險(xiǎn)拋售，而基本金屬亦同其他市場同步受到壓制。　最近美國公布的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尤其是房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)不佳，本周二公布的去年第四季度美國優(yōu)質(zhì)抵押貸款違約率升至2.57%，次級(jí)抵押貸款違約率更高達(dá)13.33%，均創(chuàng)下2003年第二季度以來的新高。鑒于房地產(chǎn)市場是推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，其持續(xù)走軟對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累很大。同時(shí)，房地產(chǎn)市場放緩不僅影響了經(jīng)濟(jì)，其帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)也開始顯現(xiàn)，由于客戶無法如期償還貸款，美國第二大次級(jí)抵押貸款公司——新世紀(jì)金融公司以及其他一些抵押貸款企業(yè)可能會(huì)倒閉。有數(shù)據(jù)顯示，自2006年年初以來，美國已有20多家次級(jí)抵押貸款公司關(guān) 門。.而另一間主要房地產(chǎn)按揭公司“全國金融公司”(Countrywide Financial Corp)亦表示其面對(duì)次級(jí)按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致該公司的盈利出現(xiàn)波動(dòng)。從目前看,我們尚且不能由此得出次極房貸市場將出現(xiàn)連鎖風(fēng)險(xiǎn),但由于這個(gè)市場資金高達(dá)600億美圓,一旦由于信用風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致鏈條的斷裂,是否會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)呢?這一點(diǎn)將成為近期市場必須關(guān)注的重點(diǎn)所在. 因此,在銅鋁價(jià)格的上升中,始終揮之不去的陰影令投資者保持一份冷靜

中國展開的“兩會(huì)”引起了市場的廣泛關(guān)注，在對(duì)今年中國經(jīng)濟(jì)整體樂觀的同時(shí)，最新的進(jìn)出口政策同樣也令投資者重視，去年以來中國政府減少或取消出口退稅甚至增加出口關(guān)稅令一些包括鋁在內(nèi)的品種價(jià)格受到明顯的打擊。而今年政府在這些方面的進(jìn)一步動(dòng)作顯然也是影響價(jià)格運(yùn)行的因素。據(jù)海外媒體透露， 中國政府正醞釀將取消和降低出口退稅的產(chǎn)品目錄擴(kuò)大,不僅包括鋼材,亦包括水泥、礦物、燃料及煤炭類等,以抑制中國快速增長的出口和龐大的貿(mào)易順差。建議取消出口退稅的產(chǎn)品包括部分鋼材、銅、鎳等部分*金屬產(chǎn)品；建議降低出口退稅率的產(chǎn)品包括肥料、陶瓷、技術(shù)制品、輕紡產(chǎn)品等。前兩個(gè)月中國出口及貿(mào)易順差持續(xù)快速增長，是將取消和降低出口退稅的產(chǎn)品目錄擴(kuò)大的主要原因。中國2月貿(mào)易順差達(dá)到237.57億美元,1月貿(mào)易順差為158.8億美元,而去年全年則創(chuàng)下歷史紀(jì)錄新高達(dá)1774.7億美元。消息人士指出,管理層正醞釀擴(kuò)大禁止和限制類加工貿(mào)易產(chǎn)品目錄,以及將環(huán)保要求納入加工貿(mào)易監(jiān)管體系，以抑制相關(guān)產(chǎn)品的出口。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長羅冰生在政協(xié)十屆五次會(huì)議期間表示,中國取消部分鋼材出口退稅的政策出臺(tái)日期不會(huì)太遠(yuǎn)。此前曾有傳聞，再度調(diào)整的出口退稅政策為：部分鋼材產(chǎn)品出口退稅率降至5%,同時(shí)取消以線材和板材為主的部分鋼材產(chǎn)品出口退稅率,由8%降至零。消息人士指出,該份由中國財(cái)政部牽頭的方案最終需要國務(wù)院批準(zhǔn),一旦批準(zhǔn)會(huì)很快出臺(tái)。其中的有色金屬的關(guān)稅政策將繼續(xù)對(duì)市場的價(jià)格運(yùn)行施加影響。

   就全球市場而言，今年的供需狀況始終市場市場爭議的焦點(diǎn)，去年年底多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)今年銅消費(fèi)作出了減弱的估計(jì)，而供需的過剩似乎仍然是一致的觀點(diǎn)，國際銅業(yè)研究組織(ICSG)13日表示，06年全球精銅需求量達(dá)到1,716萬噸，較05年上升3.3%；預(yù)計(jì)07年將進(jìn)一步增長4.2%至1,788.4萬噸。 ICSG還預(yù)計(jì)，07年，全球銅礦產(chǎn)量將達(dá)到1,620.4萬噸，較05年增長6.8%；07年全球精銅產(chǎn)量將增至1,805.9萬噸，增長3.8%。顯然，ICSG的觀點(diǎn)是今年會(huì)出現(xiàn)17.5萬噸的過剩，在銅的消費(fèi)穩(wěn)定增長的同時(shí)，銅的生產(chǎn)也在大幅增加，而是否真正成為構(gòu)成銅價(jià)的壓力，我們拭目以待。

★      機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

荷蘭銀行15日在其最新全球礦業(yè)報(bào)告中稱，基于銅供應(yīng)將增加的預(yù)期，該行將07年平均銅價(jià)預(yù)測調(diào)降13%至每磅 2.40美元，08年均價(jià)則調(diào)降16%至每磅1.90美元。但荷蘭銀行調(diào)高07年鎳、鉛、鋅及鋁的價(jià)格預(yù)期。其中，07年鎳均價(jià)預(yù)期上調(diào)82%至每磅11 美元，鉛價(jià)調(diào)升52%至每磅70美分，鋅價(jià)預(yù)期上調(diào)8%至每磅1.40美元。此外，鋁均價(jià)預(yù)期被調(diào)升10%至每磅1.10美元，但該何等仍低于06年的 1.17美元。

Triland認(rèn)為，或受到股票市場下跌影響，14日金屬市場走軟，但受到未來基金大量借入的支撐，他們預(yù)計(jì)未來幾周市場緊張。

Marex認(rèn)為，雖然長期技術(shù)分析仍然明顯看空，預(yù)計(jì)銅價(jià)將在未來幾周大幅走低，但短期趨勢上升，目前銅價(jià)在經(jīng)歷延長的調(diào)整和盤整時(shí)期。

意大利《24小時(shí)太陽報(bào)》3月13日?qǐng)?bào)道，中國金屬消費(fèi)持續(xù)增長。主要表現(xiàn)在，銅進(jìn)口強(qiáng)勁增長，今年1月份進(jìn)口超過了13萬噸，達(dá)到兩年來最高值。而非鐵金屬出口則呈下降趨勢，如鉛的出口下降到十年來最低點(diǎn)；錫的出口也從去年12月的2816噸大幅下降到780噸，從出口國變?yōu)閮暨M(jìn)口國，從而引發(fā)了倫敦金屬交易市場的價(jià)格上揚(yáng)；近年中國鋁出口量一直也很低。與此同時(shí)，中國也致力提高自己的產(chǎn)能，增加金屬礦產(chǎn)原材料進(jìn)口，出口金屬成品，從去年11月起，中國從鋅的凈進(jìn)口國變?yōu)榧兂隹趪?/P>

◎圖表一覽

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★ 綜合分析

在金屬價(jià)格繼續(xù)維持今年2月初以來的上漲行情的情況下，連續(xù)兩周出現(xiàn)的黑色星期二也使得投資者對(duì)于日?qǐng)A息差套利的離場以及美國次級(jí)抵押貸款的違約可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成傷害保持一份警惕。這些現(xiàn)象是否導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)的衰退繼而影響到全球的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呢？對(duì)此，美林公司北美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·羅森伯格在寫給投資者的一封信中指出，抵押貸款借貸機(jī)構(gòu)更加嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)使今年美國的房價(jià)再降低10%，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退。可以想象，一旦美國經(jīng)濟(jì)步入衰退，則全球經(jīng)濟(jì)勢必會(huì)由此而走弱，那么本輪商品的牛市必然會(huì)因?yàn)橄M(fèi)的下降、流動(dòng)性的萎縮而夭折。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家顯然不贊成經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退的論斷，備受市場注目的美國房地產(chǎn)市場的下滑曾經(jīng)讓許多人士驚呼經(jīng)濟(jì)上升期結(jié)束，大廈將傾，然而事實(shí)是作為美圓資產(chǎn)的主要表現(xiàn)形式的美國房地產(chǎn)的回落過程中，我們看到的是美國經(jīng)濟(jì)仍然健康運(yùn)行。而目前其房地產(chǎn)的調(diào)整已經(jīng)基本到位，繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成打擊的可能性已經(jīng)不大。而次極抵押貸款市場目前看來波及到整個(gè)行業(yè)的跡象也不明顯，短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)影響到商品的整體趨勢。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，商品市場仍然將有可能沿著自身的軌跡繼續(xù)運(yùn)行。

金屬市場的整體上行為銅價(jià)結(jié)束去年5月以來的調(diào)整行情的契機(jī)，而中國銅以及廢銅和銅精礦的大量進(jìn)口令投資者相信中國的消費(fèi)仍然強(qiáng)勁。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國2月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口239,772，1月進(jìn)口未鍛造的銅及銅材229,077噸。2月份我國進(jìn)口廢銅 273,724噸，比1月份的391,664噸下降了30.1%，1至2月累計(jì)進(jìn)口665,388噸，比去年同期的603,729增長了10.2%。1月精煉銅進(jìn)口同比增加86.3%，至131,851噸。可以看出，進(jìn)口的恢復(fù)是由于去年以來的消費(fèi)缺口通過類似國儲(chǔ)釋放庫存來彌補(bǔ)的方式難以為繼的情況下的必然結(jié)果，在中國消費(fèi)仍然保持平穩(wěn)增長的情況下，大量進(jìn)口的局面不會(huì)發(fā)生改變。銅價(jià)也將由此而受到支持。

我們來看看國際市場一些機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)。荷蘭銀行認(rèn)為銅的供應(yīng)將增加，調(diào)低了銅價(jià)的預(yù)測，同時(shí)調(diào)高了鋁價(jià)的預(yù)測。 Triland指出未來將出現(xiàn)基金的大量借入，金屬價(jià)格將受到支撐。長期看空金屬的Marex公司預(yù)期短期內(nèi)銅價(jià)將上升。意大利《24小時(shí)太陽報(bào)》報(bào)道，中國金屬消費(fèi)持續(xù)增長。主要表現(xiàn)在，銅進(jìn)口強(qiáng)勁增長，今年1月份進(jìn)口超過了13萬噸，達(dá)到兩年來最高值，金屬將受到支持。對(duì)供應(yīng)和消費(fèi)的側(cè)重不同，使得機(jī)構(gòu)對(duì)市場的預(yù)期也不同，金屬價(jià)格也將在供應(yīng)與消費(fèi)的不同變化中運(yùn)行。近期銅價(jià)的上升就是在中國進(jìn)口的大量增加，消費(fèi)的側(cè)重情況下上漲。

我們?nèi)匀煌ㄟ^對(duì)周邊市場以及相關(guān)品種的運(yùn)行來觀察目前銅鋁市場的運(yùn)行環(huán)境。經(jīng)過了兩次“黑色星期二”，道瓊斯工業(yè)指數(shù)以及SP500指數(shù)出現(xiàn)了明顯的回落，但從運(yùn)行上看，其上升通道仍然保持完好，從這個(gè)意義上看，經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行沒有因?yàn)榻诘慕鹑趧?dòng)蕩而受到傷害。美國十債的整體下降通道同樣保持完好，提示長期投資仍然穩(wěn)定增長。波羅地海航運(yùn)指數(shù)的上升在持續(xù)當(dāng)中，顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依舊活躍。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，不會(huì)對(duì)商品帶來大的壓力。

作為全球支付以及結(jié)算體系的美圓繼續(xù)運(yùn)行在下降通道中，其弱勢運(yùn)行繼續(xù)對(duì)金屬價(jià)格提供支持。

商品市場看，全球商品綜合指數(shù)本周出現(xiàn)了一些回落，但總體的上升沒有發(fā)生改變，市場的推動(dòng)式上升在創(chuàng)下新高之后，市場的調(diào)整將預(yù)示不久將再度上行。對(duì)商品的整體運(yùn)行有利。國際原油市場的壓力再度出現(xiàn)，前幾周的回升沒有令價(jià)格回到前期上升通道中，市場在關(guān)鍵的通道下軌止步，沒有能夠繼續(xù)上升，為原油的運(yùn)行投下陰影。作為全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要成本因素，其價(jià)格如果繼續(xù)走弱，將難以對(duì)金屬價(jià)格帶來支撐，這一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)加以重視。而貴金屬中的黃金白銀雖然在本周繼續(xù)上行，同時(shí)其短期內(nèi)的上升通道繼續(xù)保持完好，但由于目前黃金白銀的運(yùn)行為明顯的非推動(dòng)特征，因此其在未來的回落也將對(duì)金屬價(jià)格帶來壓力。

相關(guān)品種看，倫敦鉛在經(jīng)過兩周的調(diào)整后，本周再度上行，且整體上行趨勢保持完好，鉛加將繼續(xù)上漲。鋅價(jià)的運(yùn)行仍然疲弱，上方壓力沉重，難以對(duì)金屬的整體帶來支持。倫敦錫的運(yùn)行強(qiáng)勢依舊，本周再創(chuàng)新高，上升趨勢繼續(xù)保持。強(qiáng)勁的倫敦鎳?yán)^續(xù)強(qiáng)勢上行，本周同樣再創(chuàng)歷史新高，市場已然進(jìn)入加速上行階段，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)金屬造成壓力。應(yīng)該說除鋅價(jià)之外，相關(guān)品種的運(yùn)行都是強(qiáng)勁的，繼續(xù)對(duì)金屬的整體上行提供動(dòng)力。

銅鋁市場自身看，上海鋁市場繼續(xù)運(yùn)行在區(qū)間當(dāng)中，本周隨金屬的整體上漲也出現(xiàn)了一定的上升，但沒有形成新的趨勢，市場運(yùn)行在區(qū)間當(dāng)中。同樣地，倫敦鋁價(jià)也出現(xiàn)了緩慢的上升，但是我們從圖表上看，其區(qū)間沒有被打破，平衡區(qū)域仍然維持。上海銅市場本周強(qiáng)勁上行并突破了去年5月以來所形成的壓力線。消費(fèi)的穩(wěn)步增長繼續(xù)對(duì)銅價(jià)提供動(dòng)力，截止周末，市場的上升力度不減，主力合約以漲停報(bào)收。紐約銅價(jià)本周也隨金屬的強(qiáng)勢加速上漲，市場運(yùn)行在第二個(gè)推進(jìn)波當(dāng)中，但同時(shí)其去年以來所形成的下降通道沒有被破壞，下周將接受考驗(yàn)。倫敦方面隨著庫存的不斷減少，現(xiàn)貨升水也在不斷的提高過程中，市場明顯受到了現(xiàn)貨的支持。短期看，銅價(jià)在結(jié)束了去年5月以來的ABC調(diào)整之后，市場進(jìn)入了一個(gè)中等級(jí)別的上升中，目前這一進(jìn)程仍然在持續(xù)當(dāng)中。市場自2月初開始的上升，在經(jīng)歷了上周的三波段的調(diào)整之后，進(jìn)入了第二個(gè)上升波當(dāng)中，由于第二個(gè)上升波將運(yùn)行三個(gè)波段，因此目前市場沒有完成其上漲的行程。按照市場目前的運(yùn)行節(jié)奏，倫敦銅價(jià)的波段上升目標(biāo)在6920美圓一線。

★后市展望

在市場遭遇了連續(xù)兩次“黑色星期二”后，市場仍然對(duì)日?qǐng)A息差套利的離場以及美國次級(jí)房貸市場可能產(chǎn)生的危機(jī)心有余悸。國際原油的再度走弱與貴金屬市場的步履蹣跚也令投資者對(duì)商品能否保持牛市感到憂慮。但全球經(jīng)濟(jì)的整體健康運(yùn)行以及中國市場的消費(fèi)穩(wěn)健仍然對(duì)金屬價(jià)格提供支持。鋁市場隨金屬的上升而在區(qū)間內(nèi)回升，這個(gè)勢頭仍然將在下周得到保持。銅價(jià)則繼續(xù)運(yùn)行在2月初以來的上漲趨勢當(dāng)中，目前運(yùn)行在第二個(gè)上升波中，上方目標(biāo)在6920美圓一線。