| 要點(diǎn) | LME銅市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)特征 |
| 周五美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)于預(yù)期，但消費(fèi)信心弱于預(yù)期，因此整體對(duì)銅價(jià)影響不大。 銅市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)維持在供需面，包括庫(kù)存減少和對(duì)4季度的消費(fèi)旺季持樂觀態(tài)度。 中國(guó)央行周六宣布升息，對(duì)銅價(jià)帶來(lái)短期利空，而對(duì)國(guó)內(nèi)銅市利空會(huì)相對(duì)更加明顯，但不會(huì)改變趨勢(shì)。 |
圖1：現(xiàn)貨/27個(gè)月遠(yuǎn)期曲線
注：遠(yuǎn)期曲線是將倫銅現(xiàn)貨至27個(gè)月的各月份合約的價(jià)格相連所得。 |
| 3月第三個(gè)周三/5月第三個(gè)周三的合約之間的隔月價(jià)差結(jié)束連續(xù)4天快速擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)，小幅回落。 |
圖2：現(xiàn)貨/27個(gè)月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個(gè)周三到期的合約。 |
| 現(xiàn)貨/3月期之間的隔日升貼水增減不一，整體略有縮小。 分段持倉(cāng)方面，除正常移倉(cāng)外，近期合約有少量減倉(cāng)，結(jié)合當(dāng)晚升水和價(jià)格走勢(shì)，應(yīng)為空頭回補(bǔ)。 截至周四，現(xiàn)貨/3月第三個(gè)周三的合約間仍有高達(dá)1.35萬(wàn)手持倉(cāng)，空頭回補(bǔ)的壓力仍很大。但周五該段升水沒有繼續(xù)上升，可能是多頭已經(jīng)開始主動(dòng)移倉(cāng)遠(yuǎn)月。 |
圖3：現(xiàn)貨/3月期隔日升貼水與分段持倉(cāng)量
注1：分段持倉(cāng)數(shù)據(jù)請(qǐng)見實(shí)達(dá)金屬早報(bào)。因LME發(fā)布數(shù)據(jù)的時(shí)間不同，持倉(cāng)數(shù)據(jù)較價(jià)格、成交量和庫(kù)存數(shù)據(jù)滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉(cāng)引起升貼水有較大變化的時(shí)候（例如，多頭主動(dòng)移倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)差縮小，空頭主動(dòng)移倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大）。 |
| 周四持倉(cāng)量減570手，集中在近月合約。 周五成交量減3.6萬(wàn)手，多空爭(zhēng)奪有所緩和。 |
圖4：持倉(cāng)量、成交量與價(jià)格
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| 庫(kù)存減1725噸，而注銷倉(cāng)單再增750噸。 注銷倉(cāng)單仍有17475噸，庫(kù)存繼續(xù)減少的可能性仍然非常高。 |
圖5：庫(kù)存與注銷倉(cāng)單
注：從歷史數(shù)據(jù)可以看出，注銷倉(cāng)單由高位大幅回落時(shí)，庫(kù)存也隨之大幅減少。 |
| 現(xiàn)貨/3月期升水小幅回落6$/t，至60$/t。 |
圖6：現(xiàn)貨/3月期升貼水與庫(kù)存變化
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