倫銅在6600美元之上持穩，且其庫存和現貨升水繼續在向有利于銅價的方向發展。周一倫銅收于6630美元，由于價格大幅上漲并形成不利于空頭遷倉的價格結構，空頭回補仍是價格上漲的主要動力。滬銅相對表現還是要弱一些，尤其是現貨周二出現300元的貼水，現貨比價跌至9.09，這樣的比價將導致進口受限，因此一段時間內國內現貨供應壓力還是有待消費啟動來消化。周二滬銅高開后保持平穩窄幅振蕩，尾盤全線收高1％左右，遠月漲幅稍大。從主力機構持倉看，多空已經提前產生分歧，有明顯的加倉表現。考慮到滬銅有滯漲和主動調整的疲弱跡象，我們認為倫銅上漲趨勢還能短暫延續，但空間應已經有限，應考慮滬銅適當逢高減倉或離場，重新逢調整買入。調整過程中也可以考慮逢高拋售，鑒于銅價運行趨勢為重心逐步抬高的寬幅振蕩狀態，比逢低買入風險稍大些。滬鋁昨日依然毫無生氣，成交量和價格波動都很平淡，資金仍在平穩離場。尾盤滬鋁AL04－AL07漲幅在10－40元之間，AL06收于19650元。除非鋁價跟隨銅價反彈出現一定的向下空間，不建議對該品種過多關注。
 
 倫敦金屬昨晚表現相對疲弱，各品種都表現出調整跡象。鋅、鉛、銅、錫收盤基本持平，鋁鎳小幅調整。倫敦鎳延續了我們預期的調整走勢，跌至4.46萬美元，獲利回吐空間巨大。近期國內鋼材價格出現回落且采購不夠旺盛，不銹鋼行業也面臨成本沉重壓力，對此應該警惕。倫銅沖高至6710美元但回落至6645美元收盤，較周一上漲15美元，盤前公布的數據顯示庫存仍在下降，減少了1925噸至19.03萬噸，很可能即將跌破19萬噸?，F貨升水已經攀升至81美元，但還沒有吸引足夠的銅回流；持倉量跌破24萬手，說明空頭回補仍在延續。但是昨日倫銅的價格表現說明獲利回吐盤可能出現。倫鋁昨日回落21美元至2794美元，庫存開始回升，現貨對遠月升水也猛降至6美元，有可能再次出現貼水結構。
 
 美國新公布房地產市場數據好壞參半，新屋開工有明顯回升，但營建許可表現不佳，營建商信心和對次級貸款市場的擔憂依然存在。日本央行決定利率維持不變，預計在較長時間里都不會再升息，因日本經機增長和通脹仍面臨問題。歐美股市昨日延續了反彈走勢，日元兌歐元和美元小幅走高，而美元兌歐元表現仍疲弱，在1.33下方交投。原油昨日換月，到期的4月原油小幅反彈，而5月原油小幅下跌，我們判斷換月后處于59美元以上的5月原油將延續調整進程。
 
 對銅的運行節奏保持短線看漲的觀點，短線逢高拋空和調整后逢低買入適當持有。
 
 張大江　 
 
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