| 要點(diǎn) | LME銅市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)特征 |
| 周五美國(guó)公布的成屋銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂有所緩和。 LME銅庫(kù)存大減4125噸，（據(jù)國(guó)外評(píng)述），這吸引了買盤(pán)在早盤(pán)出現(xiàn)，并推動(dòng)銅價(jià)快速走高，但隨后遭多頭在周末和季度末的獲利了結(jié)，收盤(pán)與周四持平。 銅市基本面仍然良好，周五的沖高回落只是由于多頭了結(jié)，時(shí)間和空間都會(huì)有限，預(yù)計(jì)銅價(jià)很快就能重返漲勢(shì)。 |
圖1：現(xiàn)貨/27個(gè)月遠(yuǎn)期曲線
注：遠(yuǎn)期曲線是將倫銅現(xiàn)貨至27個(gè)月的各月份合約的價(jià)格相連所得。 |
| 近月價(jià)格持平，而遠(yuǎn)月價(jià)格略有上漲，隔月價(jià)差全面縮小。 |
圖2：現(xiàn)貨/27個(gè)月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個(gè)周三到期的合約。 |
| 現(xiàn)貨/3月期之間的隔日升水也有所縮小。 分段持倉(cāng)方面，周四除正常移倉(cāng)外，遠(yuǎn)月合約有較大量的增倉(cāng)出現(xiàn)，結(jié)合當(dāng)晚價(jià)格漲勢(shì)，應(yīng)屬多頭追漲。 |
圖3：現(xiàn)貨/3月期隔日升貼水與分段持倉(cāng)量
注1：分段持倉(cāng)數(shù)據(jù)請(qǐng)見(jiàn)實(shí)達(dá)金屬早報(bào)。因LME發(fā)布數(shù)據(jù)的時(shí)間不同，持倉(cāng)數(shù)據(jù)較價(jià)格、成交量和庫(kù)存數(shù)據(jù)滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉(cāng)引起升貼水有較大變化的時(shí)候（例如，多頭主動(dòng)移倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)差縮小，空頭主動(dòng)移倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大）。 |
| 周四持倉(cāng)量大增2211手，而當(dāng)晚價(jià)格大漲，顯示為新多入市。 在經(jīng)歷了5天的空頭回補(bǔ)上漲后，周四的增倉(cāng)上漲是一個(gè)很好的現(xiàn)象，它顯示了多頭愿意追漲的市場(chǎng)心態(tài)。 |
圖4：持倉(cāng)量、成交量與價(jià)格
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| 注銷倉(cāng)單減600噸，而庫(kù)存減4125噸。 庫(kù)存減少的速度明顯快于注銷倉(cāng)單減少的速度，且注銷倉(cāng)單仍有15550噸，后市庫(kù)存繼續(xù)減少的可能性仍然很大。 |
圖5：庫(kù)存與注銷倉(cāng)單
注：從歷史數(shù)據(jù)可以看出，注銷倉(cāng)單由高位大幅回落時(shí)，庫(kù)存也隨之大幅減少。 |
| 現(xiàn)貨/3月期升水小幅回落，至67$/t。 |
圖6：現(xiàn)貨/3月期升貼水與庫(kù)存變化
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