今天的報告中，我們看一下近幾個月來LME主要基本金屬的持倉，以得到一些啟示---究竟是什么在引領金屬價格走高（可惜的是，LME持倉沒有細分商業和投機頭寸）。持倉數據如下： 圖1，LME持倉和價格的解釋

持倉	價格	解釋
增加	上漲	新的多頭建倉
減少	上漲	空頭回補
增加	下跌	新的空頭
減少	下跌	多頭結清

上周除了銅和錫，大部分基本金屬多頭結清，由此看來似乎價格主要由于多頭結清所牽引。空頭回補使銅價在上周走高（上個月也在上漲），錫價由于新的多頭進入而走高。 圖2，LME持倉和價格變化 從三月初，銅持倉大幅下降，同期價格強勁反彈，這意味著上個月大量的空頭回補。在一月大量新空頭建倉之后，我們曾在2月5日的商品評論中說，市場任何的反彈----由中國強勁的進口數據所支撐-----都將導致大量的空頭回補，從而使銅價進一步走高。 圖3，LME銅價和持倉   北美COMEX市場的數據顯示也出現了主要的空頭回被補----凈空頭在前兩個月有所下降，主要由于空頭頭寸的減少。最新銅的多頭增加（雖然比較溫和），但是也促使了凈空頭頭寸的下降。 雖然銅市場上仍然有大量的空頭頭寸，但是的凈多頭減少的趨勢似乎要結束了。 圖4，COMEX銅的投機頭寸     鋁持倉在最新兩周明顯下降，雖然持倉自2006年底以來一直在大幅波動。同期，鋁價也在下跌，意味著多頭開始結清頭雨。上周由于LME鋁庫存增加了14450噸至81.215萬噸，這是自2004年8月以來的最高水平，庫存壓力導致鋁價下跌。 圖5，LME鋁價和持倉   圖6，LME鎳價和持倉   上周鋅由于多頭結清，價格也在下跌，持倉和價格都在養活。然而，從三月初以來，在價格大幅下跌時，持倉在增加，意味著新的空頭頭寸進入鋅市場。上個月鋅價的下跌主要是由于LME庫存大幅增加所致。 圖7，LME鋅價和持倉   圖8，LME鉛價和持倉  
以上信息僅供參考