昨日倫敦銅鋅出現回調走勢，倫銅在電子盤小幅下跌，之后擴大跌勢，期價大跌170美元收于6710美元，盡管庫存繼續減少1000噸，但現貨升水收縮至50美元，注銷倉單也同步減少至1.3萬噸。倫敦鋅庫存減少1550噸，且注銷大增至1.6萬噸，但期價仍小幅回落收于3210,現貨貼水稍微擴大至4美元。倫敦鋁在前日大跌后昨日反彈，期價收于2750美元，現貨貼水稍微擴大至25美元，期價仍處于無方向的振動中。昨日美國公布的3月消費者信心指數大降至107,加上前日公布的新屋銷售大幅下降，引發了市場對美國經濟信心的一些擔心，而原油在美伊沖擊可能升級的刺激下連續大漲也造成對經濟前景的擔心。

國內來看，銅的現貨貼水已經達到800元的高水平，說明現貨的壓力還是很大的，但期價并沒有拉開價差，說明消費預期仍然是較強的。技術性操作可能是主導昨日大跌的因素，由于多頭在壓力位獲利平倉和跌破6800后的技術性拋空盤造成下跌，期價短線可能調整，但整體上漲格局仍然保持。滬銅今日相對滯跌，期價大部分時間在5日均線61700之上窄幅波動，收盤前期價小幅回升，收陰十字星，持倉減少，暫時方向不明。今日現貨報價仍為貼水800元，當月對遠月的價差開始拉大，現貨壓力開始體現出，由于滬銅從3月下旬起進口開始虧損，預期到4月以后進口將逐步減少，從而減輕倫敦銅上漲的動力。操作思路上，銅價反彈的主要目標在7千美元，目前期價已經接近我們本次反彈操作的目標位，因此風險防范上升為操作的首要考慮問題。由于從支持價格上漲的庫存因素仍然存在，而時間上看旺季剛剛開始不久，期價維持強勢有著基本面的支持，技術上看，銅價在6600一線經過調整后增倉上行，期價上漲較為扎實，而滬銅在61000一線上漲伴隨著大量的增倉，目前距離下檔支撐很近，期價可能短暫調整，但還有繼續上攻7千壓力的能力。

操作上，多單平倉，期價如有回調仍可背靠支撐位少量短買，但中線多頭應該注意反彈目標到位后的及時了結。倫鋁繼續無方向的振蕩，但庫存高企現貨貼水的弱勢格局決定了期價難以拓展上方的空間，滬鋁在昨日跌破了年前的支撐平臺上沿后今日未隨倫鋁反彈，期價19400由支撐位轉為壓力位，全天期價振蕩向下，整體弱勢向下的格局維持，但空間皆不大，仍然缺乏操作價值。倫敦鋅雖然昨日下跌，但庫存減少，注銷倉單增加，其下跌空間不大，滬鋅抗跌，期價維持29500左右的窄幅波動，比價小幅提升，增倉略增，顯示市場對鋅價謹慎看好。

我們仍然看好二季度的反彈行情，技術上看倫敦鋅下跌空間很小，加上庫存減少的預期，期價可能在3200持穩并逐步反彈，操作上少量多單繼續。（倍特分析師：鄧宏）