| 要點 | LME銅市場微觀結構特征 |
| 周五庫存減少，注銷倉單再次大幅增加，而現貨/3月期升水和隔月升水也大幅反彈，而且上探6900$/t時沒有像前次那樣出現大量技術性拋盤，因此市場微觀特征方面重現強勢。 多頭仍對2季度中國消費抱有堅定信心，“做多中國”仍是主基調。那么，下一步行情的發展，就取決于中國消費買盤的淡旺程度。就目前了解的情況看，當前價位仍在消費商可接受的范圍內，起碼還沒有出現類似去年那樣消費商大量減產甚至停產的局面。 |
圖1：現貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 近月合約領漲，隔月價差大幅擴大。 |
圖2：現貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 現貨/3月期之間的隔日升水也大幅上升。 分段持倉方面，周四為正常移倉，遠月合約略有增倉。 |
圖3：現貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發布數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 持倉量連續6個交易日增加，累計增倉量達到9137手。在這一過程中銅價于6600- 6900$/t區間大幅波動，仍顯示為空頭技術性拋盤與多頭逢低承接盤的同時存在。 周五銅價再次沖擊6900$/t，雖未站穩，但沒有像上次那樣再次遭遇大規模技術拋盤，因此預計6900- 7000$/t區間的阻力已經大大減弱，如果庫存繼續減少，那么會較容易突破。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
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| 注銷倉單增1325噸，而庫存減1790噸。 注銷倉單再次增加，庫存繼續減少的可能性加大。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數據可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現貨/3月期升水大幅反彈，至56$/t。 |
圖6：現貨/3月期升貼水與庫存變化
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以上信息僅供參考
