雖然經(jīng)歷了兩次“黑色星期二”，但始于今年2月初的國(guó)際銅價(jià)(63900,680,1.08%)春季攻勢(shì)并沒(méi)有減退，隨著庫(kù)存的不斷下降以及持倉(cāng)的穩(wěn)步增加，銅價(jià)不斷擴(kuò)展其上漲勢(shì)頭。市場(chǎng)漸漸修復(fù)由日元與非日元息差交易退場(chǎng)以及美國(guó)次級(jí)房貸問(wèn)題造成的恐慌性下跌傷痛。日前公布的美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)大幅攀升，這預(yù)示著美國(guó)制造業(yè)將出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并進(jìn)而支撐基本金屬目前的春季攻勢(shì)。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)以近兩年來(lái)最快的速度上升，這意味著美國(guó)第二季度將迎來(lái)經(jīng)濟(jì)加速擴(kuò)張。全美采購(gòu)管理協(xié)會(huì)芝加哥分會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，芝加哥3月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從2月的47.9大幅升至61.7，創(chuàng)下記錄高點(diǎn)，此數(shù)據(jù)可視為美國(guó)制造業(yè)前景的一個(gè)縮影。訂單與工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正克服次級(jí)房貸問(wèn)題以及房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟帶來(lái)的不利影響。雖然這能否令公眾重拾對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心仍有待觀察，但短期內(nèi)對(duì)金屬而言無(wú)疑是利好消息，并會(huì)對(duì)價(jià)格帶來(lái)一定支持。
中國(guó)工業(yè)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)也令市場(chǎng)充滿信心。在公布了中國(guó)前幾個(gè)月工業(yè)增加值大幅上升之后，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)期增強(qiáng)。而消費(fèi)的強(qiáng)勁是否會(huì)帶來(lái)物價(jià)的同步上漲呢？上周公布的中國(guó)央行研究局報(bào)告顯示，1—2月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比漲幅上升，預(yù)計(jì)2007年GDP增長(zhǎng)率為10.0%，CPI為2.3%左右，顯然在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的同時(shí)，消費(fèi)的強(qiáng)勁令價(jià)格也將出現(xiàn)同步上行。而中國(guó)前兩個(gè)月的銅進(jìn)口大幅提高表明，在消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，進(jìn)口是目前彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)供應(yīng)不足的主要途徑。從中國(guó)自身的產(chǎn)量看，雖然銅精礦的進(jìn)口在今年前兩個(gè)月出現(xiàn)一定增長(zhǎng)，但精煉銅產(chǎn)量仍然下降，根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，今年2月中國(guó)銅產(chǎn)量為22.2萬(wàn)噸，同比減少了4.8%，在消費(fèi)不斷增加的情況下，必然需要進(jìn)口精練銅，那么國(guó)際市場(chǎng)的庫(kù)存出現(xiàn)下降就自然在情理之中了，而這種下降必然對(duì)銅價(jià)形成支持。
去年以來(lái)一直困擾市場(chǎng)的另一個(gè)因素就是，在銅價(jià)居高不下的情況下,下游企業(yè)因難以承受成本大幅提高而采用替代品，這減弱了對(duì)銅的消費(fèi), 但究竟替代的規(guī)模有多大是市場(chǎng)頗具爭(zhēng)議的話題。上周在智利圣地亞哥舉行的CESCO會(huì)議中，銅的替代品仍然是議論的中心，會(huì)議認(rèn)為替代主要發(fā)生在鉛管、電信和汽車(chē)散熱器上。CRU估計(jì)去年替代品對(duì)銅的替代量總計(jì)為40萬(wàn)噸，約占全球消費(fèi)量的2%，增加部分為16萬(wàn)噸，同時(shí)預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加的可能性不大。因此，整體而言，其對(duì)銅市場(chǎng)的影響較為有限。
同時(shí)筆者注意到，在今年前兩個(gè)月，中國(guó)銅進(jìn)口大幅增加是在中國(guó)工業(yè)增加值大幅提高的情況下出現(xiàn)的，同時(shí)也是內(nèi)外市場(chǎng)基差不斷拉大的結(jié)果。今年年初內(nèi)外市場(chǎng)比值達(dá)到了9.6，進(jìn)口明顯有利可圖，加上融資性進(jìn)口的再度出現(xiàn)，因此進(jìn)口量大幅增加， 2月精煉銅進(jìn)口同比增加177.9%，至兩年來(lái)最高水平。但是，隨著兩個(gè)市場(chǎng)比價(jià)回落到9.1—9.2，進(jìn)口出現(xiàn)虧損，繼續(xù)持續(xù)大幅增加的可能性不大，并且環(huán)比減少的可能性增加。但中國(guó)在精煉銅的供需上的大量缺口是現(xiàn)實(shí)存在的，進(jìn)口精煉銅、銅精礦以及廢銅是滿足國(guó)內(nèi)缺口的必要途徑，無(wú)論以哪種方式進(jìn)口，都會(huì)在全球供需上得到體現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)的支持將不可避免，也將繼續(xù)推動(dòng)目前銅市場(chǎng)如火如荼的春季攻勢(shì)。
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