期銅一周評論：銅價高位強勢震蕩
 
 國內(nèi)價格出現(xiàn)補漲，上周，LME 銅價格繼續(xù)在近期的高位6800 美元附近震蕩，上周五價格再次沖刺6930 美元后收盤回落到6850 美元，我們在前一周曾預(yù)期銅價格可能會向6300/6400 美元附近回落，但沒有實現(xiàn)。LME 銅價格在高位的維持，令國內(nèi)銅價格出現(xiàn)補漲，主力0706 合約銅價格從61500 元上漲63000 元/噸以上，令SHFE/LME 二市的比價上升到9.3 左右的水平。
 
 國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍然滯后，與期貨價格的上漲幅度相比，國內(nèi)現(xiàn)貨價格相對疲軟，維持在61000 元/噸左右，上海長江現(xiàn)貨價格與三個月期貨價格的貼水?dāng)U大到1200 元左右，如若價差繼續(xù)擴大，可以考慮做買近拋遠(yuǎn)的套利交易。
 
 原油價格的上漲對銅價格是個支持，上周由于伊朗局勢的緊張，國際原油價格上升到66 美元/桶，原油市場與銅市場具有很強的相關(guān)性，因為這二個品種是基金最鐘愛的品種，銅價格的走勢略微落后于原油價格，但筆者始終認(rèn)為美國不會派軍隊入侵伊朗，實施空中打擊，扔幾顆炸彈的可能性比較大。
 
 供應(yīng)有增長的跡象，ICSG 的報告，電解銅產(chǎn)能的增長比較快，主要體現(xiàn)在中國和智利，但瓶頸在銅礦的產(chǎn)量，目前來看，非洲的銅礦產(chǎn)量增長比較明顯，而且潛力比較大。但智利銅礦產(chǎn)量增長緩慢，新開工的幾個項目可能要到下半年才能見到產(chǎn)量。中國目前最大的問題也是銅精礦的短缺，2007 年1-2 月份國內(nèi)精銅產(chǎn)量只有22 萬噸左右。隨著國內(nèi)冶煉產(chǎn)能的擴張，如何解決銅精礦的供給是一個迫切需要解決的問題。
 
 價格走勢關(guān)鍵看需求的變化，從我們了解的情況來看，目前是傳統(tǒng)的旺季，國內(nèi)需求比較好，庫存處于低水平，但市場也沒有到達(dá)非常緊張的程度。前一階段，現(xiàn)貨市場對61000 元/噸以上的價格比較抵觸，上周現(xiàn)貨市場已經(jīng)開始認(rèn)可61000 元/噸以上的價格，未來銅市場走勢，關(guān)鍵還取決于中國宏觀調(diào)控、和國際股票市場的變化。國際銅市場預(yù)期，從前二個月中國的進(jìn)口量大幅度增加來看，中國的需求還會比較強勁，對此筆者有所保留，更擔(dān)心全球股票市場的虛高。
 
 LME 銅市場中性偏強。上周，LME 銅現(xiàn)貨升水回落到30 美元左右，SHFE/LME 之間比價的縮小，可能迫使中國的精銅進(jìn)口量趨于減少。LME 銅庫存不斷減少到總量18 萬噸之下，缺少庫存的流入，而注銷倉單也減少到10000 噸左右。價格上漲的同時，LME 銅持倉量有所增加。
 
 全球銅供需平衡趨于過剩，國際銅研究小組（ICSG）公布的最新報告顯示， 2006 年全球銅過剩35 萬噸，其中2006 年12 月份過剩了20 萬噸，主要原因是美國和歐洲因假日而消費減少。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）的報告顯示，2006 年全年過剩27.7 萬噸，2007 年1 月份全球銅市場過剩6000 噸。ICSG 和WBMS 的報告數(shù)據(jù)與我們的估計十分接近，我們對2006 年全球銅供需平衡的估計是過剩30 萬噸左右。我們預(yù)期2007 年全球銅過剩30—50 萬噸。巴克萊資本對30 位銅業(yè)公司的高級代表做的一個簡單問卷調(diào)查報告顯示，這些代表對今后5 年銅平均價格的預(yù)期在4000-6000 美元之間。
 
 技術(shù)面分析，從圖形來看，LME 三個月銅價格從2 月低點的5220 美元反轉(zhuǎn)以來，形成上升通道，上周價格在6800 美元附近強勢震蕩，修復(fù)技術(shù)指標(biāo)的超買，我們覺得下周價格繼續(xù)沖高的可能，首先要突破6930 美元的近期高點，才能避免價格出現(xiàn)調(diào)整的可能，支持位在6300/6400 美元一帶。而主要壓力線在7000/7100 美元，這是2005 年5 月份價格下跌以來的下降壓力線，對于銅生產(chǎn)企業(yè)來說，在關(guān)鍵阻力位附近做一些賣出保值是值得的，即使價格向上突破，我們認(rèn)為也還有回抽下降趨勢線的機會。
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