昨日，上海期貨交易所期銅合約高開低走，主力0706合約漲幅為2.48%，同前一交易日的倫敦金屬交易所期銅4.05%的漲幅相比，滬銅(65520,1570,2.46%)走勢明顯落后。國內的投資者普遍認為，滬銅難以跟隨倫銅走勢主要是受國內現貨市場供應過于充裕的影響。“由此看來，國際投行用來解釋倫銅這波大幅走高行情的‘中國需求’借口很難站得住腳。倫銅此次馬不停蹄向上攀升更多是因為多頭基金向前期在低位建倉的大量空頭頭寸的圍剿。”

　　按照過去的經驗，當倫銅價格在一個交易日內上漲200多美元/噸的時候，第二日滬期銅通常都會以封住漲停呼應。但昨日，滬銅走勢卻一反常態，主力0706合約以66190元/噸開盤，較前一交易日高開了2200元/噸，但好景不長，一路下行，最后以全天較低的價格65620元/噸收盤。“明顯的高開低走行情，說明滬銅并不認同倫銅前一交易日的強勁走勢。”銅行業分析師陸承紅分析道。

　　“國內投資者似乎并不愿意追隨倫銅近期的這波漲勢。”上海中期分析師蔡洛益也如此解釋道。他認為，國內銅價的這種疲態主要是受到現貨市場的影響。國內的現貨銅已經非常充裕，面對現貨市場如此多的銅，國內的現貨商以及銅的最終使用者在短期內還難以消費完。在國內的這種基本面現實狀況下，國內的期貨投資者預期期貨價格有技術上的回調需要。

　　昨日，滬銅現貨價格較期貨當月價格仍舊呈現貼水，質量較好的智利銅貼水600元/噸。“這一貼水幅度較大。”一現貨商評價道。對此現貨價格進一步分析可以看到，按照現在國內現貨銅價格，同倫銅相比，比價（國內價格除以倫敦價格）已經降至9.0（只有當兩地比價在9.5以上，進口才不會虧損）。“其實現在進口商賣出的銅，都是在去年底和今年初，大約以5萬元/噸左右的價格從國外進口的，這就說明對過去的大量進口，國內還是需要一段較長的時間進行消化。國內對于進口銅并沒有太大的需求。”現貨商分析道。

　　對于國際銅價，UBS的Robin Bhar則認為，可能是受上周在智利召開的CESCO銅研討會的提振，在該會議上多數投行都看好“中國需求”，并認為“中國需求”的增長將可以彌補美國與歐元區需求的減緩。但同時Robin也警告稱，參與該會議的討論者對于銅價的樂觀情緒其實沒有去年那樣高漲。“可以說，上周銅價不斷的上漲其實已經完全消化了該會議傳出的利好。”

　　“在基本面上缺乏較大的消息時，此輪行情的強勁上漲只能歸結為基金之間廝殺的推動。”LME一圈內會員的交易員在接受外電記者采訪時說道，“這些基金主要是利用了LME庫存從2月開始持續下跌以及LME現貨高升水的緊張因素，向前期的空頭發動圍剿行情。”

　　據陸承紅分析，此次多頭基金發動行情的主要對象是當倫銅價格運行在5300至5600美元/噸時大量建倉的空頭頭寸。這些空頭主力主要是在2月初時建立的頭寸，當時LME持倉急速擴大，從21.5萬手增至25萬手。當銅價運行至6500美元/噸上方時，這些空頭主力發生了較大的浮動虧損。從現在LME現貨較三個月期貨價升水80美元/噸看，這些空頭主力正頂著每天1.5至2美元/噸的移倉成本（之間相差約60個交易日）。“在此情況下，這些多頭主力乘機對空頭圍剿也是理所當然的。”陸承紅表示。

　　昨日是LME的期權宣告日，截至記者發稿時，倫銅上漲了85美元/噸，最新報7330美元/噸。


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