3月份銅價(jià)走勢(shì)繼續(xù)延續(xù)了2月份的上漲行情，上漲空間進(jìn)一步被打開(kāi)，雖然月初因中國(guó)股市暴跌，引發(fā)了商品市場(chǎng)恐慌，從而影響到了期銅市場(chǎng)，造成了價(jià)格下跌，但由于投資者對(duì)于后市良好的預(yù)期，以及對(duì)于中國(guó)需求強(qiáng)勁的預(yù)期，都令銅價(jià)迅速回升。下面我們看一下本月影響銅價(jià)的因素：

　　(圖)

　　一、 全球經(jīng)濟(jì)

　　1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)

　　中國(guó)人民銀行決定自3月18日起金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。雖然對(duì)于市場(chǎng)有一定利空影響，但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看影響不大，主要是此次加息早已在人們的意料之中，而且“兩會(huì)”召開(kāi)情況來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，以雙位數(shù)的增長(zhǎng)率前進(jìn)的勢(shì)頭短期都不會(huì)改變

　　2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲軟

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟可以說(shuō)是目前最主要的利空因素，雖然美聯(lián)儲(chǔ)(FED)會(huì)議上決定保持利率在5.25%不變，不過(guò)還是表現(xiàn)出對(duì)于通脹的憂慮，而且伯南克在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上的講話中也表示了這一點(diǎn)，另外就是對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)目前的情況的擔(dān)憂，最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)2 月新屋銷售月率下降3.9%，年率為84.8 萬(wàn)戶，為2000年6月以來(lái)最低水平，美國(guó)新屋銷售數(shù)據(jù)已連續(xù)兩個(gè)月下降，暗示了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能進(jìn)一步的惡化，不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘日前也曾放話表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為三分之一。此外，最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是好壞參半，美國(guó)商務(wù)部公布,2月耐久財(cái)(耐用品)訂單上升2.5%，分析師原預(yù)估美國(guó)2 月耐久財(cái)訂單上升3.5%；3 月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)為107.2,低于預(yù)期；第四季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率終值為成長(zhǎng)2.5%，分析師原預(yù)期,第四季GDP 環(huán)比年率終值為成長(zhǎng)2.2%。

　　二、 供應(yīng)

　　我們主要看下LME 庫(kù)存變化，可以發(fā)現(xiàn)從去年10 月下旬開(kāi)始，當(dāng)時(shí)庫(kù)存水平為11萬(wàn)噸左右，之后庫(kù)存一直持續(xù)增加，到年底庫(kù)存已經(jīng)增到了18 萬(wàn)噸，之后到今年初庫(kù)存也一直增加，2月庫(kù)存已經(jīng)增加到了21萬(wàn)多噸，不過(guò)庫(kù)存在2月份已經(jīng)開(kāi)始有減少跡象，3月份庫(kù)存已經(jīng)減少至不到18萬(wàn)噸，這變化還是非常明顯，也增強(qiáng)了多頭的信心，也給予市場(chǎng)支撐力量，刺激了銅價(jià)上漲。

　　三、 基金多空持倉(cāng)

　　自從今年4月初以來(lái)，基金持倉(cāng)就開(kāi)始由凈多轉(zhuǎn)為凈空，而且之后凈空持倉(cāng)一直處于增長(zhǎng)。2月初甚至達(dá)到21898張，但之后凈空持倉(cāng)開(kāi)始有所減少，到3月27日當(dāng)周已經(jīng)從2萬(wàn)多張降到了不到1.6萬(wàn)張左右，我們可以感覺(jué)到基金空頭主力開(kāi)始后退，銅價(jià)的拋空壓力也開(kāi)始逐漸減輕，也表明了基金對(duì)于市場(chǎng)的看好。

　　(表格)

　　四、 需求

　　來(lái)自中國(guó)的需求，可能是最近價(jià)格上漲的真正原因。尤其根據(jù)最近海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，精煉銅進(jìn)口規(guī)模在今年前兩個(gè)月增長(zhǎng)了一倍，合計(jì)達(dá)到了280530噸。

　　我國(guó)2月份精煉銅進(jìn)口量為148679噸，創(chuàng)兩年多以來(lái)最大單月精煉銅進(jìn)口規(guī)模。這些進(jìn)口數(shù)據(jù)在很大程度上說(shuō)明了國(guó)內(nèi)需求的確旺盛。而且中國(guó)銅進(jìn)口量的增加，使得市場(chǎng)對(duì)于“中國(guó)需求”寄托了較大的希望。較為普遍的觀點(diǎn)是，在2005年下半年至2006年期間，由于銅價(jià)高企，中國(guó)銅消費(fèi)企業(yè)以及相關(guān)銅儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)釋放了大量的庫(kù)存，2007年這些企業(yè)和機(jī)構(gòu)有補(bǔ)充庫(kù)存的需求，從而增加中國(guó)銅的需求量。國(guó)外機(jī)構(gòu)尤其看好中國(guó)需求，麥格理稱：“我們認(rèn)為今年中國(guó)對(duì)于銅的需求是一個(gè)關(guān)鍵的支撐因素。中國(guó)銅需求的成長(zhǎng)將抵消發(fā)達(dá)國(guó)家的需求下滑。今年前兩個(gè)月中國(guó)表觀需求同比增長(zhǎng)接近17%。中國(guó)的買(mǎi)家已經(jīng)對(duì)銅價(jià)格的回調(diào)作出反應(yīng)。

　　如果中國(guó)全年需求能超過(guò)我們預(yù)測(cè)的成長(zhǎng)率(10%)，這將給全球的銅供需面帶來(lái)緊張。”Logic Advisors稱“銅市需求部分將繼續(xù)強(qiáng)勁。亞洲尤其是中國(guó)的需求已經(jīng)顯示出了這種強(qiáng)勢(shì)，歐洲也較為強(qiáng)勁，美國(guó)則顯得有些疲軟，但還是從中國(guó)的需求中找到了銅市將會(huì)走牛的線索?！倍矣捎趯?duì)國(guó)內(nèi)需求的看好，德銀、Numis等公司紛紛上調(diào)了今年銅價(jià)預(yù)估。

　　不過(guò)從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)情況看，隨著進(jìn)口銅不斷進(jìn)入，加上國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)銅的產(chǎn)量，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源供應(yīng)可以說(shuō)是充足，最明顯的表現(xiàn)就是現(xiàn)貨升水不斷下降，甚至到了貼水，也導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的疲軟，同時(shí)也給滬銅(66010,300,0.46%)價(jià)格帶來(lái)較大的壓力，但國(guó)際銅價(jià)卻是接連上漲，上漲空間不斷提高，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)銅漲幅不及倫敦銅漲幅，造成了兩市比值的迅速回落，進(jìn)口比值從2月初的高位9.9下滑至目前的9.1-9.2左右，而進(jìn)口比值必須要達(dá)到9.28才能達(dá)到盈虧的平衡，因此目前進(jìn)口銅可以實(shí)際已開(kāi)始虧損，這也必然影響到3月份銅的進(jìn)口減緩。前兩個(gè)月進(jìn)口的增長(zhǎng)似乎更大的可能還是由于進(jìn)口商從進(jìn)口利潤(rùn)的角度出發(fā)。因此我們有了個(gè)疑慮，中國(guó)需求是否真的如預(yù)期中那樣強(qiáng)勁，或者只是老外為炒熱市場(chǎng)而做的文章呢。雖然春節(jié)過(guò)后，進(jìn)　入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，市場(chǎng)需求一度增長(zhǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍，不過(guò)隨進(jìn)口的迅速增長(zhǎng)，消費(fèi)商不可能完全消化如此多的數(shù)量，只能逐步消化，這也變相的削弱了一定程度上的需求。另外，由于目前現(xiàn)貨價(jià)格的疲軟，現(xiàn)貨升水始終處在低位甚至貼水，加上進(jìn)口比值的下滑，進(jìn)口商急于銷售手上的進(jìn)口銅，只要覺(jué)得仍然有利可圖，即使價(jià)格低點(diǎn)，還是愿意成交，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)上成交情況，并沒(méi)有因?yàn)閮r(jià)格的疲軟而變的清淡，還是比較活躍，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)始終還是處在一個(gè)平穩(wěn)的狀況。

　　盡管對(duì)于國(guó)內(nèi)實(shí)際需求是否如預(yù)期中那么強(qiáng)勁存在疑慮，但不可否認(rèn)的是，正是市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)需求的看好，才使得銅價(jià)一次次沖破阻力，不斷上漲，而且基金主力空頭的后退，庫(kù)存的不斷減少，都對(duì)銅價(jià)起了推波助瀾的作用，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟在一定程度上仍將打壓銅價(jià)，但整體上看目前基本面上多頭仍然處于主導(dǎo)，上漲形態(tài)依然保持，不過(guò)7000美元/噸一線的阻力還是很強(qiáng)，而且針對(duì)前期銅價(jià)的上漲，市場(chǎng)可能將會(huì)出現(xiàn)一次調(diào)整。