本周是基金屬強勢上漲的一周，除了鎳、鉛等創出新高外，銅價格繼續上漲，本周突破了7千壓力位，從技術意義上看，一舉改變了原來的頭部形態，也將自身的價格運行區間上升到7000－8000美元。周一倫銅在之前小幅強勢調整的基礎上繼續連拉陽線，到周四期價最高7510美元，周漲幅超過500元。庫存方面，本周倫敦銅繼續減少，注銷倉單上周一度下降，但本周重新回到1.5萬噸上下的水平，現貨升水維持在較高水平，現貨面的強勢情況繼續。持倉看，持倉自6900左右的調整持倉重新小幅回升，成交也有所放大，說明在突破技術位后有新多頭買入。滬銅由于現貨跟不動外盤的上漲節奏，以及面對倫銅連續陽線越來越強的回調預期，本周大部分時間滬銅期價持續滯漲，比價最低至8.99,現貨貼水逐日擴大，到周四時達到600元，期價也維持著每日高開低走的弱勢格局。但周五在倫敦復活節休市的情況下滬銅反而發力，期價在現貨貼水意外大幅收縮的刺激下強勢上漲，比價也得到了一定程度的恢復。一周滬銅成交活躍，持倉增加，但整體漲幅遜于外盤，現貨進口出現大幅度虧損。

鋁市仍然在庫存的重壓下缺乏活力，但受到金屬普遍上漲的感染小幅跟漲，倫銅沖擊2880半年的壓力位，周四小幅回落，震蕩區間未能突破，庫存略有減少，現貨貼水仍然維持在10元上下，期價的上漲激發了一些人氣，高位持倉增加，顯示多空分岐加大。滬鋁經歷了上周綿綿不休的下跌后本周企穩回升，持倉也有所回升，說明出現了一些抄底盤，現貨方面，隨著期價的震蕩回升，現貨貼水也開始收窄，周五為80塊。整體出現震蕩回升，但上檔壓力重重的局面。

倫敦鋅本周終于擺脫3200的盤整局面，盡管本周庫存不減反增，期價仍在周邊金屬的漲勢帶動下出現補漲，周震幅達到400元，到周四期價達到3500元，顯示出調整結束，漲勢開始的跡象。現貨也隨著期價的上漲由貼水轉為平水至略有升水。滬鋅本周進行第二周交易，倫敦盤面的活躍帶動國內投機力量進入鋅市，本周期價打低后走高，最后兩天連續出現漲幅超過4%，持倉增加，成交活躍。盡管現貨鋅也出現上漲，但期現價差超過一千元，說明盤面投機氣氛比較重，當然，這也是新品種上市保值力量不足，投機性較強的正常情況。我們對于鋅價在低庫存和二季度消費增加的支持下出現季節性上漲行情的判斷不變。
基本面，本周出現的美國主要工業生產數據和房地產數據仍然好壞不一，未能給金屬市場以明確的指引，中國方面的強勁工業數據倒是給市場以支持。上周在智利舉行的CESCO會議上各方人士人至看好中國需求，畢竟中國07年以來強勁的進口數據和工業數據是最有說服力的證據。當然，國內在銅價上漲過高后已經出現消費跟不動的情況，廢銅的代替大量出現，精銅進口已經出現大幅虧損，相信4月中國進口量將回落。當然，隨著進口的減少，國內現貨逐步被消化，比價又將逐步回升。除了中國因素外，倫敦價格回到去年下半年基金拋空區也是逼空的一個重要理由。技術上看，銅價站上7千之后已經擺脫了頭部壓力，進入7千－8千的運行區間，在周布林上軌7800之前沒有真正的壓力位，這將成為二季度我們的操作目標。短線看7400－7500是成交密集區，加上期價已經連續多日拉升，期價隨時可能產生震蕩，但其強勢不改。滬銅以去年的情況看，消費商對于絕對價格很敏感，目前已經大量使用廢銅代替，在銅價達到7萬塊左右會出現大量的鋁對銅的替代，隨著價格的進一步上漲，7萬塊左右將會是國內一個重要的阻力位。操作上，中線多頭繼續，在倫敦強勢逼倉的情況下不建議盲目搶短空。

鋁市場仍然受到中國電鋁產量快速增長的壓力，但近兩周以來倫敦庫存出現一些減少，滬鋁庫存則連續兩周減少，雖然量很小，但畢竟說明庫存壓力在慢慢消化，而滬鋁也現出跌無可跌，轉而上漲的跡象。總的來說，鋁市場處于供需兩旺的格局，現貨庫存偏大和現貨貼水都說明供應的寬松，鋁價很難擺脫近半年來震蕩區間的壓力，滬鋁前期下跌導至比價過低，出現超跌反彈，其區間震蕩格局不變，操作價值不大。
鋅市仍然是我們二季度看好的品種，庫存總量較低和注銷倉單處于極高水平都預示著庫存可能減少，并激發價格的上漲。而技術上看，倫敦鋅在3200今年新多頭進入區存在強支撐，目前已經結束調整，由于其位置偏低，還有補漲可期待。期鋅近期強勢繼續，壓力位在二月份創出的高點，目前我們謹慎看待上漲目標。滬鋅由于盤子小，保值盤缺乏，可能表現活躍。我們繼續持有中線多頭。

（倍特分析師：鄧宏）